债市情绪面周报（7月第1周）：固收卖方看多情绪创年内新高

主要观点

• 债市情绪面：卖方情绪指数创年内新高，市场观点偏多为主；买方情绪指数连续三周下行，整体持中性态度。
• 卖方观点：72%机构持偏多态度，关注信贷偏弱、经济缓修复、外需冲击、货币政策宽松、7月供给压力小等因素；24%机构持中性态度，认为重启国债影响中性，股债跷跷板和中美谈判超预期是可能扰动项；4%机构持偏空态度，认为央行买债不是利率下行原因，2025H2经济复苏带动物价回升有望使得利率上行。
• 买方观点：22%机构持偏多态度，关注资金宽松、三季度经济基本面或环比走弱等因素；78%机构持中性态度，认为二季度货币政策例会降低宽信用预期，权益市场压制债市情绪。
• 信用债：市场关注理财规模修复和资金面宽松，信用利差有所收窄。
• 可转债：本周机构整体持中性偏多观点，关注下半年转债市场规模或逐步缩减，质地较好的存量及新发行转债中的中大市值转债。

国债期货跟踪

• 期货交易：价格涨跌分化，成交量整体上升。
• 现券交易：30Y国债、利率债换手率均下降，10Y国开债换手率上升。
• 基差交易：基差整体收窄，净基差全面走阔。
• 跨期价差：TF与T期货合约跨期价差走阔，其余主力期货合约价差收窄。
• 跨品种价差：主力期货合约价差均收窄。

风险提示

• 流动性风险，数据统计与提取产生的误差。