有色金属衍生品日报

2025年6月18日星期三有色金属衍生品日报第一部分市场研判1.期货：今日沪铜2507合约收于78860元/吨，涨幅0.42%，沪铜指数增仓5247手至54.402.现货：仓单逐步流出打压现货升水，上海报升水180元/吨，较上一交易日下降60元/吨。广东报升水180元/吨，下降40元/吨。天津地区现货成交活跃度不高，报贴水40元/1. 6月17日，Foran Mining在加拿大萨斯喀彻温省中东部的Mcllvenna Bay项目的钻探井显示，铜矿藏铜品位为1.55%。McllvennaBay项目位于Flin-Flon绿岩带，其资源量为3,900万吨，铜含量1.2%，锌含量2.16%，黄金0.41克/吨，白银14克/吨。该公司在2022年公布的一项可行性研究结果显示，该矿具有18年开采寿命，平均每年可产铜3450万磅、产锌花旗认为美国可能在7月中旬对铜加征25%的关税，不过由于232落地时间持续推迟，市场对此反应并不大。在232未落地前，非美地区库存难以有效提高，lme库存小幅减少200吨到10.7万吨，但注册仓单集中度达到50%-80%，升贴水高达122.77美元/吨，低库存情况下交割风险较高。LME持续去库和国内需求走弱的情况下，出口窗口再次打开，国内库存低位盘整。交割完成后，仓单库存逐渐流出，价差阶段性下行。目前冶炼厂出口可交割的国产货源而进口货源多为俄罗斯以及非洲产非注册货源，可交割货源依旧紧张，国内维持back结构。出于对未来需求和宏观不确定性的担忧，铜价上方空间受限。(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 1/33铜5860万磅、产黄金17500盎司和白银435200盎司。1、单边：铜价高位盘整，关注lme交割风险。2、套利：borrow策略继续持有。 【市场回顾】万手。吨，下降40元/吨。【重要资讯】【逻辑分析】【交易策略】3、期权：观望 氧化铝1.期货市场：氧化铝2509合约环比上涨66元至2920元/吨。氧化铝持仓环比1354手。2.现货市场：市场销售压力并未全局集中，主要买家依靠稳定采购地位和供方判断不对称优势明显贴水零星采购，尚难全面扩大。阿拉丁氧化铝北方现货综合报3170元跌10元；全国加权指数3169元跌3.6元；山东3170-3250元均3210跌10元；河南3180-3240元均3210跌10元；山西3160-3240元均3200跌10元；广西3230-3280元均3255跌10元；贵州3280-3320元均3300跌10元；新疆3380-3430元均3405涨20元。1、6月16日，新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，可了解中标到厂价格在3350-3370元/吨之间，其中可验证到0.3万吨中标到厂价格为3350元/吨。6月13日，山西市场成交0.21万吨氧化铝现货，价格为3100元/吨，为氧化铝厂与贸易商之间交易，成交细节暂不2、阿拉丁（ALD）调研统计，截至上周五，全国氧化铝建成产能11292万吨（主要为河北新增产能），运行9265万吨，较上周增200万吨，开工率82%。3、阿拉丁（ALD）调研了解，国内企业在印尼投资的氧化铝项目近期预计再度有约3.14万吨（吨半包装）产成品运抵北方港口，主要供企业自用消化。4、2025年5月全国氧化铝加权平均完全成本为3111元/吨，环比降99元/吨，同比增355元/吨，以当月国产现货加权月均价3096元/吨计算，氧化铝行业平均亏损15元/吨，亏损额环比缩窄296元/吨。晋豫地区氧化铝加权完全成本3253元/吨左右，环比降140元/吨，考虑长单结算价格适度下浮，晋豫区域氧化铝企业亏损177元/吨左右，亏损额环比缩窄336元/吨。从各项成本占比看，本月矿石成本占总成本的59.58%，能源成本占13.5%，5、爱择咨询6月17日了解，西南地区某大型氧化铝企业由于矿石成本原因，较上周再次上周五氧化铝运行产能环比增加200万吨至9265万吨，氧化铝供需窄幅过剩，成本定价为主。铝土矿整体仍维持过剩格局，铝土矿近期成交仍集中在73-75美元之间，上半年供需过剩格局下、铝土矿价格上涨乏力，预计氧化铝价格在高成本产能现金成本附近运行为主。近期现货成交跌幅收窄，后续关注价格回落后减产检修产能规模会否再度扩大对氧化1.单边：氧化铝供需回归过剩后产能窄幅边际下降、现货成交逐渐企稳、铝土矿报价下移，短期市场情绪叠加仓单偏低有所反弹，但供需过剩格局下后续仍考虑逢高沽空为主。 【市场回顾】【相关资讯】清晰。烧碱成本占8.85%。减产20万吨，目前运行产能400万吨。【逻辑分析】铝价格带来支撑。【交易策略】2.套利：暂时观望； 2/33 3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）【市场回顾】1、期货市场：沪铝2508合约环比上涨255元/吨至20500元/吨。沪铝持仓环比增加27079手。2、现货市场：6月17日A00铝锭现货价华东20630，跌10；华南20440，涨30；中原20530，跌30（单位：元/吨）。【相关资讯】1、17日，美国商务部公布的数据显示：美国5月份零售销售额环比下降0.9%，为自2023年3月以来的最大降幅，主要受汽车购买量下降的拖累。此前为规避潜在关税引发的价格上涨而出现的抢购潮已趋于平息。不过，强劲的工资增长仍在一定程度上支撑着消费者支出。2、6月6日，天山铝业公告称，公司计划利用石河子厂区东侧预留场地，采用国内先进的电解铝节能技术，对140万吨电解铝产能进行绿色低碳能效提升改造。项目建设期暂定10个月，建设投资约22.31亿元。银河解读：天山铝业目前建成运行产能120万吨，这此次涉及20万吨电解铝新建产能净新增。3、钢联库存速递(万吨):6月17日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.2。其中无锡减0.1;佛山减0.4;巩义(含保税)增0.3。【交易逻辑】国内外铝锭库存维持去库趋势，随着价格反弹、下游提货意愿短期或减弱，但6月全月去库预期不改，预计7月上旬铝锭社会库存有望接近40万吨。低库存逻辑继续推动铝月差扩大、铝价上涨，换月后预计基差维持高位。后续在经历七八月份季节性淡季后，在8月底至10月仍需关注低库存推动价差扩大的预期。关注明日美联储议息会议决议及发言情况。【交易策略】1.单边：国内铝消费韧性明显，库存偏低，宏观近期对铝扰动并不明显，基本面推动价格反弹；2.套利：7-9正套或9-12正套；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）【市场回顾】 3/33电解铝铸造铝合金 4/331、期货市场：铸造铝合金2511合约上涨185元至19730元/吨。2、现货市场：6月17日钢联ADC12华东19500，持平；华南19500，跌100；西南19500，跌200（单位：元/吨）。【相关资讯】1、截至2025年6月12日，Mysteel铝合金锭191家企业周产量为14.80万吨，较5日增加0.97万吨。ADC12产量为7.37万吨，较5日增加0.24万吨。主要原因为端午假期间中小企业多放假停产，节假日后企业中小企业集体复工复产，导致本周企业产量有所增加。但据Mysteel调研，本周企业订单量有所好转，原材料虽依旧紧缺，但随铝价上涨，本周市场流通量增加，下周预计企业生产量变化幅度不大，但虽高温季来领，后续产量或将有所减小。2、Mysteel再生铝研究团队对全国再生铝合金锭企业进行调研并测算，2025年5月中国铸造铝合金（ADC12）行业加权平均完全成本19537元/吨，较3月下降280元/吨。与当月上海钢联ADC12现货均价19710元/吨对比，ADC12单吨理论利润为173元/吨，环比下降36元/吨。25年再生铝合金锭行业利润逐渐收窄，目前已有生产企业出现亏损。3、据中汽协数据，5月汽车产销分别完成264.9万辆和268.6万辆，环比分别增长1.1%和3.7%，同比分别增长11.6%和11.2%。其中新能源汽车产销分别完成127万辆和130.7万辆，同比分别增长35%和36.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的48.7%。【交易逻辑】上周铸造铝合金产量环比增加主要因为6月初因端午节部分企业放假导致周度产量基数偏低，上周产量与5月底比是下降的，铸造铝合金市场供应仍充足，企业出货较积极，少量低价出售。但进口贸易商挺价惜售情绪较重。需求方面，下游压铸企业仅维持刚需采购，备货积极性低，且普遍压价询盘。订单类型单一，成交多以固定老客户订单为主，新订单稀缺。废铝在成本端给予ADC12价格一定支撑，铝合金期货随铝价运行为主。【交易策略】1.单边：后续铝合金锭期货绝对价预计仍将因其原料而随铝价偏强震荡运行为主。2.套利：AD与AL价差在-900元以上考虑做多价差；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）锌【市场回顾】1.期货情况：沪锌2507涨0.85%至22060元/吨，沪锌指数持仓减少1.55万手至26.5万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22030~22290元/吨；今日早间盘面较昨日小幅走高，下游观望情绪浓厚，上午市场现货成交不畅，贸易商国产及进口升水报价继续走低，但企业持续刚需，整体成交表现一般。 【相关资讯】1.SMM讯：6月17日，印度最大的精炼锌生产商Hindustan Zinc（HZL）宣布批准一项价值1200亿卢比（约合13.9亿美元）的产能扩张项目。该公司将在其位于拉贾斯坦邦现有锌冶炼厂附近建设一座年产25万吨的新金属综合体，预计36个月内完成，并将在第4年开始带来现金回报。公司目标是在未来五年内将年产量从当前的102万吨提升至200万吨。目前，Hindustan Zinc在拉贾斯坦邦现已有Chanderiya、Debari、Dariba三座铅锌冶炼厂，年度铅锌总产能达到约110万吨。2.6月17日SMM讯：西北某锌冶炼厂年底计划新增一期7万吨左右的锌合金产线，二期预计2026年投建。【逻辑分析】进入6月，精炼锌供应逐渐放量；但锌消费仍处淡季，终端采购疲软。国内社会库存虽处相对低位，但供应放量下，国内社会库存或逐渐累库。【交易策略】1.单边：逢高可继续布局远月空头；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）【市场回顾】1.期货情况：沪铅2507跌0.35%至16860元/吨，沪铅指数持仓增加1274手至8.2万手；2.现货市场：今日SMM1#铅均价较昨日跌25元/吨为16700元/吨，再生铅散单货源不多，叠加亏损压力出货意愿差，早盘期间报价者较少。主流再生精铅的出厂价格仍对SMM1#铅均价平水为主，部分贸易商报价贴水50元/吨附近；不含税出厂价格在15750元/吨左右。因个别电解铅交割品牌进入检修，散单交割品牌货源报价坚挺，下游电池生产企业倾向采购再生铅，但因出货者不多而成交有限。【相关资讯】1.6月18日SMM讯：铅价震荡下行，废旧铅酸蓄电池回收商担心炼厂下调原料采购报价，出货意愿好。华东地区部分炼厂表示，今日原料到货量有所好转。2.6月16日据SMM数据，2025年一季度海外地区铅精矿产量约58.8万金吨，较去年一季度同比下滑1.8%，环比下滑6.1%。分区域来看，澳洲贡献最多减量，一季度共产出铅精矿9.1万金吨，同比下降1.2万吨，环比下降2.2万吨，一月份的山火和二三月的洪涝灾害导致产量出现下滑；北美洲产量亦有同比0.7万吨、环比1.2万吨的降幅，主要集中于墨西哥，品位天然下滑和磨矿量下修成为主要原因。总体来看，因天气和自然条件原因导致的产量下滑是产量不及预期的主要原因，预计二季度海外地区铅精矿产量将见小幅回升。 5/33铅 【逻辑分析】近期原生铅检修与复产并存，整体产量变化不大。含铅废料价格依旧高企，铅价虽有上行，但再生铅冶炼仍处亏损，短期再生铅提产意愿不足。当前消费端表现疲软，铅蓄企业消化成品库存为主，开工、采