商品研究晨报-能源化工

12224681012131517182022242528303031353536 请务必阅读正文之后的免责条款部分对二甲苯：地缘风险加剧，趋势走强，月差正套PTA：地缘风险加剧，单边走势偏强贺晓勤【基本面跟踪】对二甲苯、PTA、MEG基本面数据资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货日 期2025-06-202025-06-192025-06-182025-06-172025-06-16日度变化月 差2025-06-202025-06-192025-06-182025-06-172025-06-16日度变化品 种 间 价 差2025-06-202025-06-192025-06-182025-06-172025-06-16日度变化2025-06-202025-06-192025-06-182025-06-172025-06-16日度变化2025-06-202025-06-192025-06-182025-06-172025-06-16日度变化2025年6月23日 MEG：地缘风险加剧，短期偏强投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.comP X 主 力 收 盘P T A 主 力 收 盘M E G 主 力 收 盘P F 主 力 收 盘S C 主 力 收 盘7076497845016824396570944988453967943998698849144471668639216776478244006546380667584766437465103874-0.3%-0.2%-0.8%0.4%-0.8%P X （ 9 - 1 ）P T A （ 9 - 1 ）M E G （ 9 - 1 ）P F ( 7 - 8 )P X - E B 0 723218014102-4582722062374-4692201681646-519210164268-514146112-184-629-40-26-92811P T A 0 9 - 0 . 6 5 P X 0 9P T A 0 9 - M E G 0 9P T A 0 7 - P F 0 7P F 0 7 盘 面 加 工 费P T A 0 9 - L U 0 9379477-17129731061377449-16368871040372443-16108671028378382-15948611020373392-1638904937228-768521P X 基 差P T A 基 差M E G 基 差P F 基 差P X - 石 脑 油 价 差39827085-4261380330864426135724083425550122086-10254372220855023818-60-1-48-P T A 仓 单 数乙 二 醇 仓 单 数短 纤 仓 单 数P X 仓 单 数S C 仓 单 数374686052546404029000805916052546454029000805916052546454029000848536232546454029000858556514546454029000-43,123---5- 请务必阅读正文之后的免责条款部分【市场概览】地缘：市场消息：伊朗议会批准关闭霍尔木兹海峡，但最高安全机构需要最终决定这一措施。(来自金十数据APP)【行情观点】PX：成本继续支撑PX估值上升，单边预计偏强，月差正套持有，PXN走强。当前行情的核心驱动继续维持在成本端。终端聚酯纺服需求进入季节性淡季，但PX方面，受中东地缘冲突影响，多套PX装置停车检修，中东地区供应整体收紧，对应的亚洲其区域PX供需或稍显偏紧，对中国PX进口量产生影响。下周福海创、东营威联存在检修预期，市场也在交易7月份浙石化PX检修计划，预计国内PX开工率将进一步下降。亚洲其他地区，韩国SK仁川、Soil、韩华计划提负荷，SK蔚山计划重启。PTA方面，负荷预计进一步下降，东营威联预计检修。但整体而言，6-7月份PX恭喜继续偏紧。月差难以明显走弱。PTA：单边价格预计偏强。月差建议正套逢高止盈。多PX空PTA持有。当前PTA仍是成本驱动型行情。周末美国参与以伊冲突并击打伊朗核设施，不排除战事进一步升级的风险，导致原油价格再次上涨。因此单边PTA成本支撑仍偏强。基本面来看，PTA转为累库格局。新装置虹港石化已投产，聚酯方面7月份开始瓶片短纤工厂集中减仓，PTA刚需转弱，逐步进入累库格局。基差持续走强，现货采购成本持续偏高，对于下游用户而言，涨价力度受限加上产销偏弱，导致库存持续累MEG：单边趋势偏强，但上方空间或有限，多PX空MEG对冲。国产供应方面，随着原油甲醇等价格上涨，石脑油一体化装置、MTO装置利润空间明显被压缩。煤制及外采乙烯制乙二醇利润仍较高，因此整体负荷仍有上升空间。本周恒力石化重启、中海壳牌负荷提升，远东联、四川石化降负荷，煤制榆林化学重启、内蒙古荣信负荷提升，整体负荷提升至70%。未来煤制装置如广西华谊20、中化学30、阳煤寿阳22、新疆天盈15等7月份逐步重启，国产供应量有望进一步回升。进口方面，海外伊朗多套装置关停，对中国进口影响量预计将在远月体现，近端影响有限。【趋势强度】对二甲苯趋势强度：2 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 积。 23 请务必阅读正文之后的免责条款部分高琳琳【基本面跟踪】表1：基本面数据资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD,国泰君安期货研究【趋势强度】橡胶趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【行业新闻】2025年国内小客车轮胎（主要是半钢轮胎）出口量继续攀升，但是涨幅同比明显放缓。海关数据2025年06月23日 橡胶：震荡偏强投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@gtht.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分2显示2025年5月，中国轮胎出口量在75.87万吨，环比增涨8.87%，同比增涨11.48%，1-5月中国轮胎累计出口340.42万吨，累计同比增涨7.18%。其中5月份小客车轮胎出口量为28.91万吨，环比增涨12.23%，同比增涨8.33%，1-5月小客车轮胎累计出口量133.53万吨，累计同比增涨4.94%。年内小客车轮胎出口保持了增涨态势，但是同比2024年13.73%的涨幅以及2023年20.29%的涨幅放缓态势明显。国内汽车市场来看，1-5月，汽车产销分别完成1282.6万辆和1274.8万辆，同比分别增长12.7%和10.9%。整体来看，乘用车市场表现活跃，今年1-5月，乘用车产销分别完成1108万辆和1099.6万辆，同比分别增长14.1%和12.6%。同时新能源汽车继续快速增长，1-5月，新能源汽车产销分别完成569.9万辆和560.8万辆，同比分别增长45.2%和44%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44%。在汽车出口方面，1-5月，汽车整车出口249万辆，同比增长7.9%。新能源汽车出口85.5万辆，同比增长64.6%。在今年“两新”政策的持续助力下，国内乘用车产销依然保持了两位数的增涨，对半钢轮胎的配套需求形成支撑。（隆众资讯）5 请务必阅读正文之后的免责条款部分合成橡胶：地缘问题反复，偏强运行杨鈜汉【基本面跟踪】合成橡胶基本面数据基差月差顺丁价格丁苯价格重要指标项目期货市场顺丁橡胶主力（07合约）价差数据丁二烯价格现货市场基本面资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究【行业新闻】1.据统计，丁二烯华东港口最新库存在28400吨左右，较上周期增加7400吨。周内进口船货到港，影响库存显著增加，且商家预期6月份进口量环比略有增加，谨慎关注货源流转情况。（隆众资讯）2.截止2025年6月18日(第25周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.37万吨，较上期（20250618）-0.02万吨，环比-0.56%。本周期受到中东地区地缘政治因素导致原油端价格上2025年06月23日 投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com项目名称昨日数据前日数据变动幅度日盘收盘价（元/吨）11,63011,770-140成交量（手）106,43981,10225337持仓量（手）13,19615,134-1938成交额（万元）624,041475,873148167山东顺丁-期货主力27080BR06-BR07-11,630-11,770华北顺丁（民营）11,68011,700华东顺丁（民营）11,70011,700华南顺丁（民营）11,75011,750山东顺丁市场价（交割品）11,90011,850齐鲁丁苯（型号1502）12,30012,300齐鲁丁苯（型号1712）11,10011,100江苏主流价9,6509,600山东主流价9,6009,550项目名称昨日数据前日数据变动幅度顺丁开工率（%）67.817365.89961.92顺丁理论完全成本（元/吨）1238812285顺丁利润（元/吨）-388-285-103 190140-200050005050103 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分2行影响，市场对生产成本上涨带动顺丁供价上移担忧逐步升温，但挺价难获买盘跟进。样本生产企业库存总体下降，样本贸易企业库存总体提升。（隆众资讯）3.期货端：短期而言，中东地缘冲突持续升级，推涨国际能源价格，原油及天然气均偏强运行。合成橡胶作为原油化工类产品或跟随油品高位震荡。中期来看，目前合成橡胶产业链由于供应维持高位，供应增速大于需求增速背景下，基本面压力仍偏大。整体来看，目前市场交易的主要矛盾或为宏观视角下的地缘冲突问题，预计短期高位震荡，中期回归基本面后仍有压力，后续建议关注中东局势的最新进展。（国泰君安期货合成橡胶晨报）【趋势强度】合成橡胶趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。7 请务必阅读正文之后的免责条款部分沥青：地缘局势升级，继续高位运行王涵西【基本面跟踪】表1：沥青基本面数据项目BU2507BU2508BU2507BU2508沥青全市场基差（山东-07）07-08跨期山东-华南价差华东-华南价差山东批发价长三角批发价炼厂开工率炼厂库存率期货价差现货市场(百川样本)资料来源：同花顺，隆众资讯，百川盈孚，国泰君安期货研究图1：BU-SC扩张后高位震荡-1500-1000-50005001000150001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-06元/吨20202021资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究2025年6月23日 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com单位昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价夜盘涨跌元/吨3,7650.08%3,752-0.35%元/吨3,7600.24%3,753-0.19%昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动手21,741(6,271)33,326(4,380)手9,934(2,186)29,788836昨日仓单仓单变化手945100昨日价差前日价差价差变动元/吨3538-3元/吨511-61301300元/吨1001000昨日价格价格变动厂库现货折合盘面价仓库现货折合盘面价元/吨3,80003,8573,985元/吨3,77003,7593,807最新（6月19日更新）前次（6月16日更新）变动34.49%33.54%0.95%30.29%30.83%-0.54%图2：华南增仓后持稳05-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1610-2811-0911-2112-0312-1512-27BU-SC2022202320242025-5000005