有色和贵金属每日早盘观察

2025年6月18日星期三有色和贵金属每日早盘观察 1/15贵金属 2/15市场押注美联储今年将在9月、12月各降息1次。【逻辑分析】地缘方面，在最初的紧张情绪过后，当前市场避险情绪小幅降温，观望渐起，令黄金涨势暂缓。美国方面，一方面，昨日最新的零售数据超预期疲软，创2023年3月以来的最大降幅，或是由于关税担忧正逐渐反映到宏观数据层面；另一方面，“美联储传声筒”的最新言论为市场对于美联储在下半年降息的押注注入一针强心剂，对流动性宽松的乐观预期在支撑黄金高位波动的同时，强力推动白银再度刷新2012年以来的高点。短期内重点关注周四凌晨的美联储议息会议，以从中寻找未来货币政策路径的线索，预计贵金属整体有望延续偏强走势。【交易策略】1.单边：以逢低做多思路为主。2.套利：观望。3.期权：观望。（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据）铜【市场回顾】1.期货：昨日伦铜价格收于9670美元，下跌25美元或0.26%。2.现货：昨日LME库存增加225吨至10.75万吨。昨日COMEX库存增加1044短吨至198405短吨。【重要资讯】1.6月17日，特朗普：暂时不会采取行动除掉伊朗最高领袖。耐心正在耗尽，呼吁伊朗无条件投降。正在寻求比停火更为积极的解决方案，目前不太愿意与伊朗进行谈判。已完全掌握伊朗领空。2.据央视新闻，6月17日，以色列战略事务部长罗恩·德尔默发表声明称，以方已摧毁伊朗铀浓缩设施，以方将继续行动。德尔默强调，以方将消除伊朗发射弹道导弹的能力。3.据JX金属株式会社官方消息，基于近年来铜精矿冶炼盈利能力下降的考虑，积极推进高利润率回收原料比例的扩大，但由于目前买矿条件显著恶化，因此集团已开始考虑在运营的冶炼厂实施减产措施。同时，针对半导体材料等尖端材料原料需求迅速增加的情 3/15况，以及循环经济意识提升，需要进一步加速从精矿冶炼向回收冶炼的业务结构转型，制定有关生产体制和业务体制变更的讨论，考虑缩小生产规模。据SMM了解，本次减产计划包含佐贺关及横滨两个冶炼厂，具体减产量仍在决定中。【逻辑分析】美国5月零售销售环比下降0.9%，创两年来最大降幅。特朗普称已完全控制伊朗上空，原油一度涨5%。美国参议院通过稳定币法案，美元受到支撑。在232未落地前，非美地区库存难以有效提高，lme库存小幅增加225吨到10.7万吨，但注册仓单集中度达到50%-80%，升贴水高达122.77美元/吨，低库存情况下交割风险较高。LME持续去库和国内需求走弱的情况下，出口窗口再次打开，国内库存低位盘整。交割完成后，下游采购低价货源积极性较高。目前冶炼厂出口可交割的国产货源而进口货源多为俄罗斯以及非洲产非注册货源，可交割货源依旧紧张，国内维持back结构。出于对未来需求和宏观不确定性的担忧，铜价上方空间受限。【交易策略】1、单边：铜价高位盘整，关注lme交割风险。2、套利：borrow策略继续持有。3、期权：观望。(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）氧化铝【市场回顾】1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比上涨42元至2896元/吨。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3180元跌30元；全国加权指数3172.6元跌5.8元；山东3170-3270元均3220跌20元；河南3180-3260元均3220跌20元；山西3160-3260元均3210跌30元；广西3230-3300元均3265跌20元；贵州3300-3320元均3310跌15元；新疆3350-3420元均3385跌15元。【相关资讯】1、6月16日，新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，可了解中标到厂价格在3350-3370元/吨之间，其中可验证到0.3万吨中标到厂价格为3350元/吨。6月13日，山西市场成交0.21万吨氧化铝现货，价格为3100元/吨，为氧化铝厂与贸易商之间交易，成 交细节暂不清晰。2、阿拉丁（ALD）调研统计，截至上周五，全国氧化铝建成产能11292万吨（主要为河北新增产能），运行9265万吨，较上周增200万吨，开工率82%。3、阿拉丁（ALD）调研了解，国内企业在印尼投资的氧化铝项目近期预计再度有约3.14万吨（吨半包装）产成品运抵北方港口，主要供企业自用消化。4、2025年5月全国氧化铝加权平均完全成本为3111元/吨，环比降99元/吨，同比增355元/吨，以当月国产现货加权月均价3096元/吨计算，氧化铝行业平均亏损15元/吨，亏损额环比缩窄296元/吨。晋豫地区氧化铝加权完全成本3253元/吨左右，环比降140元/吨，考虑长单结算价格适度下浮，晋豫区域氧化铝企业亏损177元/吨左右，亏损额环比缩窄336元/吨。从各项成本占比看，本月矿石成本占总成本的59.58%，能源成本占13.5%，烧碱成本占8.85%。5、爱择咨询6月17日了解，西南地区某大型氧化铝企业由于矿石成本原因，较上周再次减产20万吨，目前运行产能400万吨。【逻辑分析】上周五氧化铝运行产能环比增加200万吨至9265万吨，氧化铝供需窄幅过剩，成本定价为主。铝土矿整体仍维持过剩格局，铝土矿近期成交仍集中在73-75美元之间，上半年供需过剩格局下、铝土矿价格上涨乏力，预计氧化铝价格在高成本产能现金成本附近运行为主。近期现货成交跌幅收窄，后续关注价格回落后减产检修产能规模会否再度扩大对氧化铝价格带来支撑。【交易策略】1.单边：氧化铝供需回归过剩后产能窄幅边际下降、现货成交逐渐企稳、铝土矿报价下移，氧化铝价格震荡运行为主。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）【市场回顾】1.期货市场：夜盘沪铝2508合约环比上涨165元/吨至20410元/吨。 4/15电解铝 5/152、现货市场：6月17日A00铝锭现货价华东20630，跌10；华南20440，涨30；中原20530，跌30（单位：元/吨）。【相关资讯】1、17日，美国商务部公布的数据显示：美国5月份零售销售额环比下降0.9%，为自2023年3月以来的最大降幅，主要受汽车购买量下降的拖累。此前为规避潜在关税引发的价格上涨而出现的抢购潮已趋于平息。不过，强劲的工资增长仍在一定程度上支撑着消费者支出。2、6月6日，天山铝业公告称，公司计划利用石河子厂区东侧预留场地，采用国内先进的电解铝节能技术，对140万吨电解铝产能进行绿色低碳能效提升改造。项目建设期暂定10个月，建设投资约22.31亿元。银河解读：天山铝业目前建成运行产能120万吨，这此次涉及20万吨电解铝新建产能净新增。3、钢联库存速递(万吨):6月17日主要市场电解铝库存较上一交易日减0.2。其中无锡减0.1;佛山减0.4;巩义(含保税)增0.3。【交易逻辑】国内外铝锭库存维持去库趋势，随着价格反弹、下游提货意愿短期或减弱，但6月全月去库预期不改，预计7月上旬铝锭社会库存有望接近40万吨。低库存逻辑继续推动铝月差扩大、铝价上涨，换月后预计基差维持高位。后续在经历七八月份季节性淡季后，在8月底至10月仍需关注低库存推动价差扩大的预期。关注明日美联储议息会议决议及发言情况。【交易策略】1.单边：国内铝消费韧性明显，库存偏低，宏观近期对铝扰动并不明显，基本面推动价格反弹；2.套利：7-9正套或9-12正套；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）铸造铝合金【市场回顾】1.期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约上涨75元至19620元/吨。 6/152、现货市场：6月17日钢联ADC12华东19500，持平；华南19600，持平；西南19700，涨100（单位：元/吨）。【相关资讯】1、截至2025年6月12日，Mysteel铝合金锭191家企业周产量为14.80万吨，较5日增加0.97万吨。ADC12产量为7.37万吨，较5日增加0.24万吨。主要原因为端午假期间中小企业多放假停产，节假日后企业中小企业集体复工复产，导致本周企业产量有所增加。但据Mysteel调研，本周企业订单量有所好转，原材料虽依旧紧缺，但随铝价上涨，本周市场流通量增加，下周预计企业生产量变化幅度不大，但虽高温季来领，后续产量或将有所减小。2、Mysteel再生铝研究团队对全国再生铝合金锭企业进行调研并测算，2025年5月中国铸造铝合金（ADC12）行业加权平均完全成本19537元/吨，较3月下降280元/吨。与当月上海钢联ADC12现货均价19710元/吨对比，ADC12单吨理论利润为173元/吨，环比下降36元/吨。25年再生铝合金锭行业利润逐渐收窄，目前已有生产企业出现亏损。3、据SMM统计，6月17日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭社会库存共计17335吨，较前一交易日增加238吨。4、据中汽协数据，5月汽车产销分别完成264.9万辆和268.6万辆，环比分别增长1.1%和3.7%，同比分别增长11.6%和11.2%。其中新能源汽车产销分别完成127万辆和130.7万辆，同比分别增长35%和36.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的48.7%。【交易逻辑】上周铸造铝合金产量环比增加主要因为6月初因端午节部分企业放假导致周度产量基数偏低，上周产量与5月底比是下降的，铸造铝合金市场供应仍充足，企业出货较积极，少量低价出售。但进口贸易商挺价惜售情绪较重。需求方面，下游压铸企业仅维持刚需采购，备货积极性低，且普遍压价询盘。订单类型单一，成交多以固定老客户订单为主，新订单稀缺。废铝在成本端给予ADC12价格一定支撑，铝合金期货随铝价震荡为主。【交易策略】1.单边：后续铝合金锭期货绝对价预计仍将因其原料而随铝价震荡运行为主。2.套利：AD与AL价差在-700元以上考虑做多价差；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌1.期货情况：隔夜LME市场跌0.68%至2636.5美元/吨；沪锌2507涨0.16%至21910元/吨，沪锌指数持仓减少6577手至27.39万手。2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在21940~22105元/吨；沪锌2506合约交割完成，市场看跌后续升水，昨日积极出货，但盘面出现小幅回涨，下游企业再度开始观望，接货成交表现平平，贸易商为出货继续下调升水报价，随着后续仓单流出，升1.SMM讯：6月17日，印度最大的精炼锌生产商HindustanZinc（HZL）宣布批准一项价值1200亿卢比（约合13.9亿美元）的产能扩张项目。该公司将在其位于拉贾斯坦邦现有锌冶炼厂附近建设一座年产25万吨的新金属综合体，预计36个月内完成，并将在第4年开始带来现金回报。公司目标是在未来五年内将年产量从当前的102万吨提升至200万吨。目前，HindustanZinc在拉贾斯坦邦现已有Chanderiya、Debari、Dariba三座铅锌冶炼厂，年度铅锌总产能达到约110万吨。2.6月17日SMM讯：西北某锌冶炼厂年底计划新增一期7万吨左右的锌合金产线，二进入6月，精炼锌供应逐渐放量；但锌消费仍处淡季，终端采购疲软。国内社会库存虽处相对低位，但供应放量下，国内社会库存或逐渐累库。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）铅 【市场回顾】水或继续走差。【相关资讯】期预计2026年投建。【逻辑分析】【交易策略】1.单边：逢高可继续布局远月空头；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。【市场回顾】 7/15 8/151.期货情况：隔夜LME市场跌1.54%至1976美元/吨；沪铅2507合约跌0.32%至16870元/吨，沪铅指数持仓增加219手至8.22万手。2.现货市场：昨日SMM1#铅均价较前一日跌25元/吨为16725元/吨，再生铅持货商随行就市，价格变化不大。主流再生精铅的出厂价格仍对SMM1#铅均价平水为主，部分贸易商报价贴水50元/吨附近；不含税出厂价格在15800元/吨