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今日概览 重磅研报 【宏观】增量信息有限——美联储6月议息会议点评——20250619 【轻工制造&海外】布鲁可（00325.HK）-拼搭角色玩具龙头，用户象限拓展可期——20250619 【纺织服饰】海澜之家（600398.SH）-男装赛道佼佼者，业务突围打造零售平台——20250619 重磅研报 【宏观】增量信息有限——美联储6月议息会议点评 对外发布时间: 2025年06月19日 美联储如期维持利率不变，下调经济预测、上调通胀预测，点阵图显示年内降息次数维持2次不变，明年降息从2次减少至1次。会议过后，市场降息预期变化不大，仍维持全年降2次、首次在9月。继续提示：未来两个月将是重要的窗口期，关注贸易谈判结果、特朗普财政法案落地情况、伊朗-以色列局势演化。美联储下次会议是7/31，届时这些事件均有望尘埃落定，因此下次会议可能释放更多政策信号。 风险提示：美国经济与通胀、美联储货币政策、地缘冲突持续超预期。 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 刘新宇 分析师 S0680521030002 liuxinyu@gszq.com 【轻工制造&海外】布鲁可（00325.HK）-拼搭角色玩具龙头，用户象限拓展可期 对外发布时间: 2025年06月19日 公司成立于2014年，以拼搭角色类玩具为主。 投资建议：我们认为公司作为中国排名第一，全球排名第三的拼搭角色类玩具公司，IP矩阵丰富，SKU迭代迅速，渠道管控高效，内容驱动的营销策略下加快BFC体系建设，未来业绩有望高速增长。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润11.88/19.13/26.63亿元，同比增长396.2%/61.0%/39.3%，首次覆盖给予“增持”评级。评级。 风险提示：IP合作不及预期风险、市场竞争加剧风险、IP热度不及预期风险、渠道管理风险。 徐程颖 分析师 S0680521080001 xuchengying@gszq.com 陈思琪 分析师 S0680524070002 chensiqi@gszq.com 刘玲 分析师 S0680524070003 liuling3@gszq.com 【纺织服饰】海澜之家（600398.SH）-男装赛道佼佼者，业务突围打造零售平台 对外发布时间: 2025年06月19日 公司是大众服饰品牌龙头之一，男装主业规模稳健、优势突出，品牌零售管理新业务（京东奥莱+Fcc）未来增速较快、成长空间广阔。 男装主业稳扎稳打，产品积极求变，牢占龙头位置。 京东奥莱+FCC，基于零售能力的业务创新与探索，期待后续快速成长。 过去公司估值与基本面业绩表现强相关，主业发展稳健、分红具备吸引力；近期新业务拓展逐步落地，有望带动估值中枢提升 。 我们综合预计公司2025~2027年收入分别为222.7/244.8/264.6亿元 ， 同比分别+6.3%/+9.9%/+8.1%；归母净利润分别为25.4/28.9/32.5亿元，同比分别+17.7%/+13.9%/+12.1%。当前股价对应2025年PE为14x，当前总市值347亿元；目标市值430亿元，对应2026年PE为15倍，空间20%+，维持“买入”评级。 风险提示：下游消费需求波动；主品牌渠道质量优化不及预期；京东奥莱等新业务发展不及预期，测算误差风险。 杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com 侯子夜 分析师 S0680523080004 houziye@gszq.com 王佳伟 分析师 S0680524060004 wangjiawei@gszq.com