方正中期钢矿日度策略报告（2025年6月18日）
螺纹钢
- 市场逻辑： "伊以"冲突持续导致能源品价格上涨，引发通胀预期，对螺纹钢价格形成支撑。但全球经济偏弱，美国衰退预期存在，通胀逻辑存疑。基本面方面，螺纹需求进入淡季，但降幅小于5月前，产量持续回落，累库压力较小，自身矛盾不大；热卷需求延续同比负增，存在减产压力，拖累铁水产量。5月钢材直接出口较高且有望维持，间接出口分化，预计出口增速整体回落的趋势或延续。国内房地产继续下探，基建增速偏高但狭义基建增速不强，中期看，钢材总需求尚未见底，铁水产量仍有回落空间。
- 交易策略： 能源类成本抬升短期利多螺纹，但钢材需求弱预期尚未扭转，钢厂存在利润，故对反弹高度偏谨慎。10合约支撑2850-2900元，压力3050-3100元，接近压力位附近空配，同时涨至3050-3100后，可考虑买入2800元看跌期权，卷螺价差短期看缩。
热轧卷板
- 市场逻辑： 短期市场逻辑一是"伊以"冲突可能带来的能源通胀预期，但缺乏需求支撑下该逻辑存疑；二是煤炭端前期跌幅较大，近期供应有缓解，价格止跌，从成本端利好热卷价格。基本面方面，上周热卷表需同比继续下降，产量回落，累库收窄，库存同比偏低但降幅继续收窄，基本面仍在走弱中。按目前的产量及需求同比增速线性推算，后续累库将持续且同比可能转增，因此热卷仍有减产压力。5月全球制造业PMI继续回落，外需承压，且对美抢出口力度或缓慢走弱，国内5月房地产继续下行，基建增速小幅回落，消费在政策及商家促销影响下增速较高。整体看，基本面继续走弱，但近期煤炭有所止跌以及原油受战争影响走强，对热卷形成利多，外加钢材基本面转差程度不够，还难以带来黑色系整体的深度负反馈。
- 交易策略： 能源成本走强对热卷价格有所支撑，不过需求偏弱，故对反弹高度不过于乐观。操作上，逢高偏空配，短期10合约压力3160-3200元，支撑2950-3000元。
铁矿石
- 市场逻辑： 短期在"伊以"冲突影响下，市场交易能源品可能带来的通胀预期，但需跟踪事态进展及需求表现。伊朗和中东地区的钢材、铁矿石供需情况显示，中东是中国钢材主要出口国，占比16%；伊朗钢材产量略超3000万吨，出口量1000万吨，铁矿石产量5000-7000万吨，出口量大概2000万吨左右，但今年以来中国进口自伊朗铁矿石同比下降270万吨。铁矿石目前基本面继续走弱，但还是一个问题，即走弱程度不够，发运上周回升放缓，同比略降，6月剩余两周关注能否维持偏高发运；铁水回落速度较慢，钢联日均产量维持240万吨以上，目前钢材基本面走弱不过尚不足以引发钢厂主动减产，对铁矿需求有支撑。近期现货走弱更明显，普氏指数逐步接近90美元，基差走弱，对铁矿盘面支撑减弱，但考虑到09合约及01合约也接近90美元和85美元，因此仍需关注基本面走差程度。
- 交易策略： 发运回升放缓同时铁水偏高，因此铁矿石价格虽继续承压偏弱，但短期大跌的概率可能偏低。操作上，反弹偏空配，结合入场价格调整仓位，09合约上方压力关注720-740元，短期和中期支撑分别关注680元和640-650元。期权可考虑卖出09合约执行价740-750元看涨期权。
策略参考
- 螺纹钢： 短期观望，若跟随能源价格明显反弹，可考虑逢高卖保3050-3100元，支撑2850-2900元。逻辑：螺纹产需弱稳，自身矛盾不大；短期原料端因铁水回落较慢，外加部分品种供应不论是因顶库还是前期下跌过快而减少，因此成本端对螺纹有所支撑；中东战争使能源走强，再通胀交易升温，相对利多短期螺纹价格；板材需求下滑趋势延续，黑色整体仍存在因钢材需求下滑而带来的负反馈压力，螺纹向上反弹空间也可能受限。
- 热卷： 逢高卖保，短期考虑能源价格波动，建议轻仓，压力3160-3200元，支撑2950-3000元。逻辑：热卷基本面继续走弱，不过目前热卷库存仍较低，且需求下滑程度还需跟踪，故很难立刻引发黑色系整体的负反馈；中东战争使能源走强，并使再通胀交易升温，但全球经济均弱于去年上半年，故该逻辑存疑；热卷短期在成本跌势放缓后，向下空间受限，仍需等待需求端指引，暂时偏震荡看待，但不过度看涨。
- 铁矿石： 短期区间操作，中期仍偏向逢高空配，短期压力720-740元，短期支撑680-690元，中期支撑640-650元。逻辑：铁矿石维持供增需降的状态，发运仍较高，但6月本来就是发运大月，故单周数据较高的利空还不强；铁水回落较慢，钢厂目前盈利偏高，钢厂自身压力较小，主动减产意愿不强，使得高铁水维持，并支撑铁矿需求；铁矿基本面走弱程度还不大，外加今年以来基差和月差一直偏高，使得盘面若进一步下行需要现货带动，而现货跌破90美元则需要基本面进一步走差，最好是铁水明显回落，短期未见到，故盘面向下空间还难以打开。
套利策略
- 螺纹钢10-1反套： 短期现货压力不大，基差较高，支撑近月，不过后期一旦累库，月差或转向反套，短期暂时观望。
- 卷螺差逢高做空： 热卷产量增加需求同比转负，并开始累库，持续性待跟踪，但从产需数据及需求预期看，热卷弱于螺纹，后期关注卷螺产量差能否继续扩大，将决定卷螺差进一步回落空间。
- 铁矿石9-1正套： 四季度海外新项目投产、年底矿山发运冲量、外加国内可能有政策减产，使得1月合约基本面可能更弱，铁矿石正套逻辑仍在，只是在基差高位回落及发运增加后，现货不及之前强势，导致9-1价差走扩空间受限。
