商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：美国生柴政策及地缘风险均有利好2豆油：豆棕价差短期回归受阻2豆粕：隔夜美豆仍收涨，连粕偏强震荡4豆一：豆类氛围偏多，盘面偏强震荡4玉米：震荡运行6白糖：低位整理7棉花：关注外部市场影响8鸡蛋：淘汰逐步加速，等待旺季利多兑现10生猪：等待现货印证，远端成本中枢下移11花生：下方有支撑12 2025年6月18日 棕榈油：美国生柴政策及地缘风险均有利好 豆油：豆棕价差短期回归受阻 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 MPOC：马来西亚5月棕榈油产量环比增长5.05%，达到177万吨，这是自2015年以来同期最高产量。该委员会将这一增长主要归因于有利的天气条件，促进了收割活动。出口也超出预期，激增25.62%(+28.3 万吨)至138万吨，超越产量增长的19.8万吨。在供应方面，MPOC表示，在经历了连续两个月的强劲产出后，短期内生产可能会放缓。此外，由于三个国家法定假日和多个地方公共假日导致工作天数减少，限制了庄园的运营，6月份的生产活动预计也会减少。 USDA民间出口商报告：民间出口商报告向未知目的地出售了12万吨豆粕，于2025/2026年度交付。 据阿肯色大学合作推广服务中心的一位官员称，由于今年春季频繁降雨，该州可能会有几英亩的大豆无法种植。农业经济项目协会推广服务负责人Scott Stiles称，降雨干扰了大豆的传统种植季节。一些能够种植的大豆可能需要重新种植，但能否真正实现这一操作还是存有疑问。州农业部门的官员目前正关注“两周的深绿色”窗口期，即在6月中下旬这段时间，经过施肥和灌溉的水稻会呈现出均匀的深绿色。天气预报再次显示会有降雨。虽然这能减少被洪水淹没或通过沟渠灌溉的农田的用水费用，但Stiles表示，这对于其他作物来说同样也是困扰。 Anec：预计巴西6月大豆出口有望达到1437万吨，此前预期为1408万吨；预计豆粕出口为197万吨，此前预期为207万吨；预计玉米出口为913316吨，此前预期为923401吨。 马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）公布，马托格罗索州6月9日—6月13日当周大豆压榨利润为515.08雷亚尔/吨，此前一周为558.66雷亚尔/吨。当周，该州豆粕价格为1619.60雷亚尔/吨，豆油价格为5670.10雷亚尔/吨。 据欧盟委员会，截至6月15日，欧盟2024/25年棕榈油进口量为274万吨，而去年为336万吨。欧盟2024/25年度大豆进口量为1358万吨，而去年为1265万吨。欧盟2024/25年油菜籽进口量为691万吨，而去年为545万吨。 法国农业部预测，该国2025年冬季大麦和油菜籽产量较去年受降雨冲击的产量相比将强势反弹。法国农业部在对今年收成的首份预估中表示，该国2025年冬季油菜籽产量将达到420万吨，较2024年增加9.4%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：1豆油趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年06月18日 豆粕：隔夜美豆仍收涨，连粕偏强震荡 豆一：豆类氛围偏多，盘面偏强震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 6月17日CBOT大豆日评：油价上涨与天气不确定性双重支撑，大豆期货反弹。北京德润林2025年 6月18日消息：周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘温和上涨，主要受到原油价格上涨和未来几周中西部天气不确定性的支撑。鉴于玉米和大豆在生物燃料生产中发挥的作用，能源市场走强支撑了玉米和大豆价格。由于伊朗和以色列的冲突持续且看不到尽头，美国原油价格大涨近4%。一些分析师表示，在7月份天气状况清晰之前，大豆作物前景的不确定性将会支撑大豆期货。美国农业部周一发布的作物周报显示，美国大豆优良率从上周的68%降至66%。分析师指出，夏季天气对作物前景的重要性日益凸显。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：+1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月18日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2280-2330元/吨（挂牌），水分14.5%-15%，部分港口有降价，集装箱集港2370-2390元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2430-2450元/吨，较昨日持平，集装箱新作报价2470-2510元/吨（呕吐1000ppb以内）；东北企业玉米价格稳中上行，黑龙江深加工干粮收购2220-2250元/吨，吉林深加工玉米主流收购2220-2260元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2240-2330元/吨；华北玉米价格有所上涨，山东深加工2430-2520元/吨，禽料玉米2430-2450元/吨，猪料玉米2450-2520元/吨，河南2450-2500元/吨，河北2420-2480元/吨。广东阿根廷高粱（散）7月-8月船期报价2150元/吨；7月-8月船期进口大麦预售2140-2170元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20250618 白糖：低位整理 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：原油大涨；巴西中南部MIX同比大幅提高；USDA预计25/26榨季全球产量增长4.73%；巴西5月出口225万吨，同比减少20%；截至5月15日，印度24/25榨季产糖2574万吨。中国1-4月常规进口，糖浆和预拌粉进口大幅下降。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1115万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至4月底，24/25榨季中国进口食糖174万吨（-138万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨(前值短缺488万吨)。UNICA数据显示，截至6月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降12个百分点，累计产糖695万吨（-92万吨），累计MIX同比提高2.18个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至5月15日，24/25榨季印度产糖2574万吨（-580万吨）。OCSB数据显示，截至4月9日，24/25榨季泰国累计产糖1005万吨（+131万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月18日 棉花：关注外部市场影响 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投变动不大，大多交投冷清，销售基差坚挺，2024/25南疆机采3129/29-30B杂3.5内多数报价在CF09+1100-1300，同品质兵团报价在1300-1400，部分低价喀什货源报价在900上下，疆内自提；2024/25北疆机采3129/29~30B杂3.5内主流销售基差在CF09+1400~1500，整体报盘不多，疆内自提。2024/25南疆库沙新机采3129/29~30B杂3内成交在CF09+1300~1400，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场变化不大，交投整体清淡，棉纱在上周上涨200-300元/吨后，本周价格开始回落，下游持谨慎采购态度。全棉坯布市场整体延续清淡行情，整体订单不足，小单持续，织厂对后市依旧看淡为主。 美棉概况：昨日ICE棉花期货小幅下跌，近期仍然是窄幅波动走势，美棉主产区天气总体来说良好，市场等待月底的种植面积报告。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月18日 鸡蛋：淘汰逐步加速，等待旺季利多兑现 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月18日 生猪：等待现货印证，远端成本中枢下移 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 现阶段盘面进入预期交易阶段，由于持续收储预期带动政策底情绪形成，且多头交易7月见底上涨预期，带动09合约强势运行；然而，本次政策对于去库的影响路径变的更加复杂，需要结合降重程度、现货价格反应、散户压栏情况等因素判断路径，从中长线来看，生猪库存周期轮动存在生产特性，具备持续性，结构上维持反套预期，但短期注意资金情绪，注意止盈止损。短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨 2025年6月18日 花生：下方有支撑 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.9左右，个别质量稍差的4.7左右，安阳地区大花生通米4.4左右，产区余货不多，上货量不大，多销售库存为主，询价拿货的尚可，多数地区价格稳中偏强。吉林地区308通米4.8左右，四粒红通米4.6左右，上货量不大，询价拿货的较前几日有所好转，交易尚可，多数地区花生米价格稳中偏强，花生果价格平稳。辽宁地区基层剩余货量不多，基本不上货，库存交易为主，308通米参考价格4.7-4.8左右，个别好货4.9左右，整体交易一般，多数地区价格偏强；今日兴城大集，小日本通米4.7-4.79左右，上货量20车左右，走货一般，已全部成交，价格偏强。山东地区原料收购基本收尾，以库存交易为主，部分地区外调货源，临沂市海花通米参考价格4.0-4.1左右，要货的一般，价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报