港股市场策略周报

沈凡超BTT231 港股市场策略周报-投资要点l港 股 市 场 表 现 回 顾 ：n本 周 市 场 受 地 缘 政 治 扰 动 ， 呈 现 出 先 扬 后 抑 的 走 势 ， 本 周 略 微 收 涨 。 恒 生 综 指/恒 生 指 数/恒 生 科 技 分 别+ 0 . 8 9 % / + 0 . 4 2 % / - 0 . 8 9 %。 本 周 市 场 一 级 行 业 板 块 多 数 收 涨 ， 医 疗 保 健 业 继 续 保 持 强 势 ， 周 涨 幅 超8 . 5 %， 排 在第 一 ； 原 材 料 业 涨 幅 排 在 第 二 ， 周 涨 幅 近7 . 0 %。n截 至 本 周 末 ， 恒 生 综 指 的5年P E（T T M） 估 值 分 位 点 升 至7 4 %， 估 值 水 平 超5年 均 值 。l港 股 市 场 宏 观 环 境 ：n基 本 面 ：5月 国 内 通 胀 表 现 仍 偏 弱 ， 后 续 或 继 续 承 压 ；5月 社 融 信 贷 数 据 继 续 不 及 预 期 ， 私 人 部 门 融 资 仍 然 偏 弱 。n资 金 面 ：5月 美 国C P I继 续 不 及 预 期 ， 关 税 对 物 价 影 响 低 于 预 期 ， 或 主 要 由 于 前 期 美 国 抢 进 口 后 的 备 货 较 为 充 足 。l港 股 市 场 展 望 ：n基 本 面 ： 国 内 通 胀 表 现 仍 较 弱 ， 经 济 复 苏 的 内 生 动 能 仍 然 偏 弱 ， 外 需 承 压 下 内 需 仍 待 政 策 面 托 举 ； 政 策 面 ： 政 策 组合 加 力 应 对 内 需 走 弱 ； 资 金 面 ： 市 场 偏 向 今 年 降 息2次 的“预 防 式 降 息”， 周 度 南 向 资 金 继 续 保 持 低 位 净 流 入 ； 情 绪面 ： 近 期 恒 指 接 近 前 高 ， 加 上 地 缘 风 险 扰 动 ， 市 场 情 绪 继 续 偏 观 望 。n板 块 配 置 方 面 ， 我 们 看 好 行 业 相 对 景 气 且 受 益 于 政 策 利 好 的 汽 车 、 消 费 、 电 子 、 科 技 等 ； 业 绩 和 股 价 走 势 稳 健 且 受益 于 政 策 利 好 的 低 估 值 国 央 企 红 利 板 块 ； 基 本 面 相 对 独 立 且 受 益 于 降 息 周 期 的 香 港 本 地 银 行 、 电 信 及 公 用 事 业 红 利股 。 另 外 ， 我 们 仍 需 注 意 中 美 贸 易 争 端 带 来 的 潜 在 影 响 ， 尽 可 能 回 避 对 美 业 务 敞 口 较 大 的 行 业 板 块 及 上 市 公 司 。 2 目录l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾l港股市场本周走势回顾n本周市场受地缘政治扰动，呈现出先扬后抑的走势，本周略微收涨。n本周恒生综指/恒生指数/恒生科技分别+0.89%/+0.42%/-0.89%。n市场风格看，大盘价值风格表现相对较强。l行业本周走势回顾n本周市场一级行业板块多数收涨。n本周医疗保健业继续保持强势，周涨幅超8.5%，排在第一；原材料业涨幅排在第二，周涨幅近7.0%。n本周可选消费、必选消费和资讯科技业收跌，但跌幅不大，都在2%以内。 资料来源：Wind，浙商国际 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI）资料来源：Wind 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI）资料来源：Wind 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2025.6.9-2025.6.15）l周回购数据总汇n本周回购市场热度较上周有所下降。n市场回购公司数量本周53家，较上周的58家小幅下降。n总回购金额本周为39.6亿港元，较上周的52.3亿港元有所下降。l回购金额前十大公司统计n本周腾讯控股（0700.HK）排在第一，本周回购25.0亿港元。n本周友邦保险（1299.HK）回购7.3亿港元，排在第二。n本周汇丰控股（0005.HK）回购金额排在第三，达到4.8亿港元。证券代码证券简称期间回购金额(万港元)期间回购数量(万股)0700.HK腾讯控股250,224.89486.701299.HK友邦保险73,364.941,060.000005.HK汇丰控股48,134.96516.802517.HK锅圈3,910.151,268.809987.HK百胜中国1,856.025.271907.HK中国旭阳集团1,701.67677.201458.HK周黑鸭1,666.73663.801519.HK极兔速递-W1,559.40230.002866.HK中远海发1,302.851,274.002218.HK安德利果汁1,271.0075.00 港股市场回购周统计数据（2025.6.9-2025.6.15）l分行业周回购统计数据n从回购金额的行业分布来看：u受腾讯控股、友邦保险、汇丰控股大幅回购推动，期间回购金额主要集中在金融和信息技术行业。u其余行业的回购金额相对分散。n从回购公司数量的行业分布来看：u本周信息技术行业回购公司数量最多，有13家公司发起回购。u医疗保健行业排在第二，都有12家公司进行了回购。u可选消费排在第三，有7家公司进行了回购。 南向资金统计 港股通本周前十大净买入公司（2025.6.9-2025.6.15）序号证券代码证券简称行业港股通持股变动数净买入金额（亿元）13690.HK美团-W可选消费3064954142.3620939.HK建设银行金融38449804529.3431211.HK比亚迪股份可选消费2018806226.4741801.HK信达生物医疗保健3052262324.6350857.HK中国石油股份能源32182424823.8162800.HK盈富基金7064450017.1471093.HK石药集团医疗保健18081554415.9881288.HK农业银行金融21260023811.7892015.HK理想汽车-W可选消费1050899411.54100325.HK布鲁可可选消费56580009.78 港股通本周前十大净卖出公司（2025.6.9-2025.6.15）序号证券代码证券简称行业港股通持股变动数净买入金额（亿元）10700.HK腾讯控股信息技术-15795864-80.5621810.HK小米集团-W信息技术-108489022-56.3639988.HK阿里巴巴-W可选消费-17340133-19.4241024.HK快手-W信息技术-14399915-8.3552328.HK中国财险金融-52949369-8.0069868.HK小鹏汽车-W可选消费-10414669-7.5473988.HK中国银行金融-164591128-7.5281398.HK工商银行金融-122943775-7.5099626.HK哔哩哔哩-W信息技术-4231705-6.76109926.HK康方生物医疗保健-6686091-6.41 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。l从本周的重点消息和数据上观察：n乘联分会数据显示，5月全国乘用车市场零售196万辆，同比增长13.9%，环比增长10%；1-5月全国乘用车市场零售累计893.4万辆，同比增长9.5%。n乘联分会：5月新能源乘用车国内零售销量达102.1万辆同比增长28.2%。n海关总署：今年前5个月美国为我第三大贸易伙伴我与美国贸易总值下降8.1%。n海关总署：5月以美元计价进口同比下降3.4%，出口同比增长4.8%。n海关总署：今年前5个月我国出口电动汽车增长19%工业机器人增长55.4%。n国家统计局：5月全国居民消费价格同比下降0.1%；5月PPI环比下降0.4%同比下降3.3%。n中办、国办：完善最低工资标准调整机制合理提高最低工资标准。n中办、国办印发《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》。n财政部：抓紧建立实施育儿补贴制度有关工作正加快推进。 16资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-基本面l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。l从本周的重点消息和数据上观察：n国家发改委：将提出一批民生领域的重大战略任务、重大政策举措和重大工程项目。n第二批稳增长扩投资专项债完成发行总规模395亿元。n国家发改委召开科技型民营企业座谈会就编制“十五五”规划听取民营企业意见建议。n预告：国新办将于6月16日就2025年5月份国民经济运行情况举行新闻发布会。n央行：5月末广义货币(M2)余额325.78万亿元同比增长7.9%。n央行：1-5月社会融资规模增量18.63万亿元比上年同期多3.83万亿元。n权威专家：一揽子金融支持措施效果会陆续显现流动性将保持充裕。n今年地方债发行已逾4万亿元专项债收储土地提速。n李强主持召开国务院常务会议，听取构建房地产发展新模式和推进好房子建设有关情况。n央行：6月16日开展4000亿元买断式逆回购操作期限为6个月。 17资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-资金面l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。l从本周的重点消息和数据上观察：n商务部：对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品进行反倾销立案调查期限延长至2025年12月16日。n不止洛杉矶全美各地计划进行至少30场新抗议。n商务部国际贸易谈判代表李成钢表示，中美双方进行了专业、理性、深入、坦诚的沟通。双方原则上就落实两国元首6月5日通话共识以及日内瓦会谈共识达成了框架。n外交部：中方将对53个非洲建交国实施100%税目产品零关税。n美国5月CPI同比增长2.4%，预估为2.4%，前值为2.3%；环比增长0.1%，预估为0.2%，前值为0.2%。n美国5月核心CPI同比增长2.8%，预估为2.9%，前值为2.8%；环比增长0.1%，预估为0.3%，前值为0.2%。n交易员加大对美联储9月开始降息的预期，基本预计今年将降息两次。n特朗普称消费者价格指数表现理想再次呼吁美联储降息。 18资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-资金面l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。l从本周的重点消息和数据上观察：n贝森特预计美国2025财年预算赤字将接近7%n美国财长贝森特表示，如果债务上限问题得不到解决，可能遭遇自2008-09年以来最大的危机。n美国财政部官员：五月的预算支出创下了当月的历史新高。n抗议活动持续美国洛杉矶延长宵禁措施。n中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行。n人民日报钟声：用好磋商机制共护对话成果。n商务部新闻发言人：中国已依法批准一定数量的稀土相关物项出口许可合规申请。n外交部：望美方同中方一道落实两国元首通话达成的重要共识。n石破茂称日本不急于与美国达成贸易协议。n新增印尼中国240小时过境免签政策适用国家增至55国。 19资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-资金面l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。l从本周的重点消息和数据上观察：n美国劳工统计局数据显示，5月份PPI环比上升0.1%，预估上升0.2%；同比增长2.6%，预计上升2.6%。n美国上周首次申领失业救济人数为24.8万，预估为24.2万，