晨会纪要

此报告 考2025年06月17日市 场数据指 数名称收 盘涨 跌%上证指数3388.730.35深证成指10163.550.41创业板指2057.320.66970.89-0.211408.151.84A股 市 场概览总 市 值(亿 元)流 通 市值(亿 元)市盈率PE市 净 率上证指数65290450993512.05深证成指22432118323419.89创业板指582014597426.99338802226152.803106210748.12分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com研 究助理zhoushupeng@hnchasing.com 晨会聚焦一、财信研究观点【债券研究】债券市场综述二、重要财经资讯长7.5%三、行业及公司动态展长2.56%市场四、湖南经济动态近期研究报告集锦 何 晨周 舒鹏 此报告 考晨会聚焦摘要：一、财信研究观点【市场策略】大盘迎来反弹，稳定币概念走强一、市场层面（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.54%，收于5170.33点；代表蓝筹股的上证指数涨0.35%，收于3388.73点；代表硬科技的科创50指数跌0.21%，收于970.89点；代表创新成长的创业板指数涨0.66%，收于2057.32点；代表创新型中小企业的北证50指数涨1.84%，收于1408.15点。总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但硬科技板块风格跑输。（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.32%，收于2685.01点；代表大盘股的中证A100指数涨0.06%，收于3683.73点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.25%，收于3873.8点；代表中盘股的中证500指数涨0.48%，收于5767.81点；代表小盘股的中证1000指数涨0.68%，收于6147.46点；代表小微盘股的中证2000指数涨1.07%，收于2609.67点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但大盘股板块风格跑输。（3）分行业来看，传媒、通信、计算机涨幅居前，有色金属、美容护理、农林牧渔跌幅居前。二、估值层面截至目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.67倍，处于历史后31.74%分位，市净率（LF）估值为1.33倍，处于历史后9.78%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为137.89倍，处于历史后98.03%分位，市净率（LF）估值为4.45倍，处于历史后31.71%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为31.17倍，处于历史后11.51%分位，市净率（LF）估值为3.89倍，处于历史后22.36%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为19.37倍，处于历史后43.73%分位，市净率（LF）估值为1.59倍，处于历史后11.06%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为72.17倍，处于历史后97.09%分位，市净率（LF）估值为4.75倍，处于历史后95.89%分位。三、资金层面万得全A指数共有3556家公司上涨，共有1637家公司下跌，其中涨停公司75家，跌停公司7家，全市场成交额12436.41亿元，较前一交易日减少2603.55亿元。四、市场策略大盘迎来反弹，稳定币概念走强。消息面上，国家统计局发布5月重要经济数据。其中，5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，环比增长0.61%；全国服务业生产指数同比增长6.2%，比上月加快0.2个百分点；社会消费品零售总额同比增长6.4%，比上月加快1.3个百分点，环比增长0.93%。随着政策组合效应持续释放，稳经济促发展效果显现，国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势。在经济数据表现尚可的支撑下，大盘迎来反弹。盘面上，多数题材以及个股走强，其中稳定币概念大涨，IP经济概念活跃，而贵金属板块有所调整。具体来看：（1）稳定币概念大涨。近期稳定币概念相关利好不断，据财联社报道，香港特区政府财政司司长陈茂波近日表示：随着数字资产市场的蓬勃发展，市场对稳定币的需求料将进一步增加，不少市场参与者均对此很感兴趣，在《稳定币条例》生效后，香港金管局将尽快处理收到的牌照申请，以便符合资格的申请人开展其业务。稳定币概念从5月底发酵以来，走出了持续性较好的行情，后续仍有冲高空间，可继续关注相关个股低吸机会。（2）IP经济概念活跃。据财联社报道，近期泡泡玛特Labubu火爆全球，国产文化IP出海超预期，相关公司业绩和股价都实现较快增长，特别是泡泡玛特股价年内最大涨幅超过两倍，刺激A股相关上市公司近期反复活跃。IP经济概念作为新兴消费的重要部分，在政策红利持续释放、消费需求不断回暖、以及国产文化IP出海超预期的多重利好因素驱动下，后市仍有向上空间，可逢低继续关注该方向。总体来看，因受到中东地缘冲突升级影响，大盘在前一个交易日调整较多，但经历周末后，市场恐慌情绪有所降低，叠加5月国内经济数据尚可，大盘迎来反弹；但当日成交额缩量较多，反映出市场情绪仍有待提升。短期而言，近期海外风险快速升温，并制约国内投资者情绪，大盘大概率延续震荡走势。方向上，仍建议以哑铃策略为主，关注热门板块和题材的低吸机会，适当潜伏政策主题。中期来看，目前A股市场整体处于924行情以来的上涨中继阶段，呈现宽幅震荡走势，后续增量政策再次出台期或将是市场走出宽幅震荡区间的关键，重点观察7月底、9月底的政策出台窗口期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分叶 彬（S0530523080001） -2- 此报告 考【基金研究】基金数据日跟踪（20250616）6月16日，LOF基金价格指数上涨0.16%，ETF基金价格指数上涨0.37%；上证50ETF上涨0.25%，沪深300ETF上涨0.25%，中证500ETF上涨0.36%；标普500ETF上涨0.74%，日经225ETF上涨1.16%，德国30ETF上涨1.09%，法国CAC40ET上涨1.02%；黄金ETF下跌0.33%，白银基金上涨0.29%，豆粕ETF上涨0.10%，嘉实原油上涨2.34%。16日，两市ETF总成交额约2503亿元，日内游戏、金融科技、软件类ETF品种表现相对突出。【债券研究】债券市场综述6月16日，1年期国债到期收益率下行0.2bp至1.40%，10年期国债到期收益率下行0.1bp至1.64%，1年期与10年期国债期限利差持平在24bp。1年期国开债到期收益率上行0.5bp至1.51%，10年期国开债到期收益率上行1.2bp至1.72%。DR001下行2.2bp至1.39%，DR007上行2.4bp至1.53%。国债期货10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约收平，2年期主力合约涨0.02%。3年期AAA级信用利差下行0.45bp至22.47bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在25.00bp。二、重要财经资讯【宏观经济】5月份国民经济运行总体平稳、稳中有进据国家统计局发布数据显示，5月份国民经济运行总体平稳、稳中有进。中国5月规模以上工业增加值同比增5.8%，预期增5.7%，前值增6.1%；1-5月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%。中国5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增6.4%，预期增4.9%，前值增5.1%。中国1-5月固定资产投资（不含农户）同比增3.7%，预期增4%，前值增4%，其中民间固定资产投资同比持平。【宏观经济】央行开展2420亿元7天期逆回购操作央行公告称，6月16日以固定利率、数量招标方式开展了2420亿元逆回购操作，操作利率1.40%。Wind数据显示，当日1738亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放682亿元。【财经要闻】胡润研究院首次发布《2025胡润制造业外企在华投资30强》据wind资讯消息，胡润研究院首次发布《2025胡润制造业外企在华投资30强》榜单，本次30强上榜企业涉及8大类别，汽车制造业与计算机、通信和其他电子设备制造业这两个类别上榜企业数量最多，合计达到20家。上榜企业最新财年在中国大陆的平均营收超过1600亿元。【财经要闻】5月份，全国邮政行业业务收入完成1496.1亿元，同比增长7.5%据国家邮政局消息，5月份，邮政行业业务收入（不包括邮政储蓄银行直接营业收入）完成1496.1亿元，同比增长7.5%，其中，快递业务收入完成1255.5亿元，同比增长8.2%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分刘 鋆（S0530519090001）张 雯婷（S0530524030002）叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理）叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理）叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理）叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） -3- 此报告 考-4-【财经要闻】中国1-5月房地产开发投资同比下降10.7%据wind资讯消息，中国1-5月房地产开发投资同比下降10.7%；新建商品房销售面积下降2.9%，其中住宅销售面积下降2.6%；新建商品房销售额下降3.8%，其中住宅销售额下降2.8%；房地产开发企业到位资金同比下降5.3%。5月份，房地产开发景气指数为93.72。中国5月70大中城市中有13城新建商品住宅价格环比上涨，4月为22城；环比看，杭州涨幅0.8%领跑，北上广深分别跌0.4%、涨0.7%、跌0.8%、跌0.4%。三、行业及公司动态【行业动态】5月份电力生产保持增长，增幅略有收窄据国家统计局，规上工业电力生产平稳增长。5月份，规上工业发电量7378亿千瓦时，同比增长0.5%，增速比4月份放缓0.4个百分点；日均发电238.0亿千瓦时。1—5月份，规上工业发电量37266亿千瓦时，同比增长0.3%，扣除天数原因，日均发电量同比增长1.0%。分品种看，5月份，规上工业火电由降转增，水电降幅扩大，核电、风电、太阳能发电增速放缓。其中，规上工业火电同比增长1.2%，4月份为下降2.3%；规上工业水电下降14.3%，降幅比4月份扩大7.8个百分点；规上工业核电增长6.7%，增速比4月份放缓5.7个百分点；规上工业风电增长11.0%，增速比4月份放缓1.7个百分点；规上工业太阳能发电增长7.3%，增速比4月份放缓9.4个百分点。风险提示：宏观经济风险，行业政策风险等。【行业动态】中国银行、交通银行公布定向增发A股股票的发行工作进展近日，中国银行、交通银行发布向特定对象发行A股股票发行情况报告书（以下简称“发行情况报告书”），公布了定向增发A股股票的发行工作进展。中国银行在发行情况报告书中介绍说，截至2025年6月13日11时，中银证券指定的认购资金专用账户已收到参与本次发行的投资者缴付的认购资金合计人民币1650亿元。在中国银行的本次发行完成后，财政部成为中国银行排名第三位的股东，持股比例为8.64%。交通银行在发行情况报告书中介绍说，截至2025年6月13日，联席保荐人（联席主承销商）和联席主承销商指定的认购资金专用账户已收到本次发行的认购对象缴付的认购资金人民币1200亿元。在交通银行的本次发行完成前，财政部系该行第一大股东，发行完成后，财政部将成为交通银行控股股东。财政部注资国有大行，是稳增长、防风险和促发展的综合性政策安排。中国银行、交通银行本次发行募集资金在扣除发行费用后将全部用于增加发行人核心一级资本，以支持未来业务发展。风险提示：资本充足率不足，业务发展不及预期。【行业动态】2025年1-5月淘系、抖音、快手三大平台美妆GMV同比增长2.56%据青眼情报数据统计，2025年1-5月淘系、抖音、快手三大平台美妆（含美容护肤、彩妆香水类目）GM V达1864.22亿元，同比增长2.56%，呈个位数低速增长态势。具体从两大类目来看，1-5月美容护肤类目（1331.53亿元，+2.99%）是绝对主力，占比约71.4%，增速也略高于整体市场。彩妆香水类目（532.7亿元，+1.5%）增长显著乏力，占比约28.6%。分月度数据来看，美容护肤类目呈现明显波动，1月、5月分别同比下滑10.9%、3.4%，2月受促销节点拉动