转型背景下城投债券新增及地方债务可持续性观察（合肥篇）

2内容目录一、合肥市区域环境分析...............................................................................................................3（一）区域概况...............................................................................................................................3（二）产业禀赋及发展特征...........................................................................................................3（三）财政实力...............................................................................................................................5（四）下辖区县（市）及开发区概况...........................................................................................7二、合肥市债务可持续性观察.......................................................................................................9（一）合肥市债务概况...................................................................................................................9（二）合肥市城投企业及产业类主体债券市场表现.................................................................11（三）合肥市城投企业及产业类主体债券募集资金用途观察.................................................12（四）合肥市债务可持续性分析.................................................................................................14图表目录图表1.近五年合肥市主要工业产品产量....................................................................................4图表2. 2005-2024年合肥市及全国规上工业增加值同比增速...................................................5图表3. 2010-2024年各城市规上工业增加值同比增速...............................................................5图表4. 2022-2024年合肥市主要财政数据（单位：亿元）.......................................................6图表5. 2024年长三角及中部城市财政收入情况比较（单位：亿元、%）.............................6图表6.合肥市行政区划................................................................................................................7图表7. 2023-2024年合肥市下辖区县及开发区经济指标情况...................................................8图表8. 2024年合肥市下辖区县及开发区财政情况....................................................................9图表9.合肥市地方政府债务及城投平台有息债务扩张情况..................................................10图表10.中部省会城市地方政府债务及城投平台有息债务情况............................................10图表11. 2023年末合肥市下辖区县债务情况............................................................................11图表12. 2023年末合肥市下辖区县城投企业有息债务结构及短期偿付压力情况................11图表13.合肥市境内城投债情况（单位：亿元、%、个）.....................................................12图表14. 2023年10月以来募集资金用途非借新还旧的发行主体情况（单位：亿元，%）................................................................................................................................................13 一、合肥市区域环境分析（一）区域概况合肥市是安徽省省会，是全省政治、经济、文化、信息、交通、金融和商贸中心，同时也是长江三角城市群副中心城市、国家级皖江城市带承接产业转移示范区核心城市、综合性国家科学中心。合肥市位于安徽省正中部，地处江淮之间、环抱巢湖，因东淝河与南淝河均发源于此而得名，具有承东启西、贯通南北的重要地理区位优势，是长三角与中西部连通的重要节点，区域内京合通道、合港通道、合杭通道、合沪通道等铁路汇集连通，高铁格局由“米字型”向“时钟型”迈进，市内有4E级机场合肥新桥国际机场，为全国性综合交通枢纽城市。人口方面，虽然长三角其他省份及中心城市对安徽省存在较大的人口吸引，但合肥市作为安徽省省会，对省内各市的人口虹吸效应也较为明显，近年来合肥市常住人口呈持续增长态势。截至2024年末，合肥市常住人口为1000.2万人，较上年末增加14.9万人，第七次人口普查以来年复合增长率为1.65%，增速在安徽省内排名第一。作为“风投之城”，合肥以工业和科技创新兴市，2024年全市GDP突破1.35万亿元，在全国排名第19位，省会城市排名第10位；规上工业增加值同比增长14.8%，在万亿GDP城市中排名第一，其中规上战略性新兴产业产值同比增长12.6%，占规上工业产值的比重为55.8%。根据合肥市国土空间规划，合肥核心功能定位为中部先进制造业基地、区域性科技创新高地和国际航空货运集散中心。（二）产业禀赋及发展特征从产业布局看，合肥市目前聚力打造“6+5+X”产业集群，包括6大主导产业集群，即新能源汽车产业、新一代信息技术产业、先进光伏及新型储能产业、生物医药产业、智能家电（居）产业、高端装备及新材料产业；5大先导产业集群，即量子信息、空天技术、聚变能源、下一代人工智能、合成生物；以及持续跟踪若干前沿技术方向的先导产业。总体来看，合肥政策扶持力度大，产业集聚效应明显，目前6大主导产业已形成优势产业链，具有较大的影响力，先导产业则是抢抓未来新一轮科技革命和产业变革机遇的重要布局。主导产业方面，合肥市新能源汽车产业汇聚了包括蔚来、本土车企江淮汽车、比亚迪（合肥）、长安（合肥）、大众安徽等多家整车企业，以及国轩高科（动力电池）、合肥保隆科技（空气悬架、汽车智驾）等上下游汽车零部件企业，根据统计年鉴数据，上述多家企业进入2023年合肥工业企业总产值或营业收入20强，其中江淮汽车和比亚迪（合肥）在两个榜单均排名前三。2024年，合肥市新能源汽车产量达137.61万辆，同比增长84.5%，产业链产值达2600亿元，同比增加 3 4710亿元。新一代信息技术产业主要包括面板显示产业链的京东方、维诺信、视涯科技、康宁玻璃（玻璃基板）、三利谱（偏光片）等，集成电路产业链的长鑫存储（内存）、晶合集成（晶圆代工）等，以及联宝科技（联想PC研发制造基地）、科大讯飞等行业内知名或龙头企业，2024年全市新型显示、集成电路产业产值分别同比增长22%、30%，动态存储、显示驱动芯片市场占有率全球前列。光伏及储能产业方面，合肥市形成了由通威太阳能、协鑫科技、晶科能源、晶澳科技、阳光电源（逆变器及光储一体化）等行业龙头企业组成的硅料-硅片-电池片-组件光伏产业链，2024年全市光伏和新型储能规模突破1800亿元，逆变器产量稳居全球第一，储能系统市场占有率全球第二。智能家电（居）产业为合肥市传统产业，是全市首个迈入千亿产值的产业，集聚了包括本土家电企业美菱、惠而浦、荣事达，以及招引而来的合肥美的、海尔、格力等家电龙头，全市“四大件”（空调、彩电、洗衣机和冰箱）产量连续多年居全国城市首位。图表1.近五年合肥市主要工业产品产量数据来源：合肥市统计公报回顾合肥市产业发展至今的历程，“风投之城”、“三次豪赌”等或许是最为人熟知的标签，但本身不俗的家电工业基础和区位禀赋、丰富的科教资源、以及坚持“以投带引”政府主导产业战略的魄力，看准并抓住了中国飞速发展的时代潮流，会是对合肥产业发展更好的总结。2005年，合肥市提出了工业强市的战略布局，根据本土家电产业优势，招引了格力、美的等家电龙头和相关上下游企业入驻，打造家电产业链。2008年，全市累计财政收入301.21亿元，地方收入160.94亿元的合肥市，看准面板行业国产替代和市场需求增长的巨大空间，毅然引进了总投资175亿元的京东方6代线项目，这条产线生产出了大陆第一台32寸液晶屏幕，拉动众多面板产业链上下游厂商入驻合肥，此后多年内京东方又在合肥投建了8.5代和10.5代生产线，规模经济和产业集群效应带动合肥成为了我国光电显示产业的中心之一。2016年，合肥引进设立长鑫存储，打破韩国内存颗粒垄断，发展成为我国内存制造产业中心之一；2020年投资引进蔚来汽车，带动动力010020030040050060070005001000150020002500300035002020年2021年2022年2023年2024年新能源汽车（万辆）-右轴汽车（万辆）-右轴液晶显示屏（百万片）-右轴集成电路（百万块）-左轴太阳能电池（万千瓦）-左轴家用洗衣机（万台）-左轴 5电池、车载语音等新能源汽车产业链飞速发展。2024年，合肥市实现地区生产总值13507.69亿元，较2008年的1664.84亿元已增长了7倍以上（按当年价格计算），制造业贷款连续36个月保持20%以上增长，科技贷款、小微企业贷款分别增长18.6%、20%，已完成了从农业小城到工业中心的跨越转变。从近二十年合肥市规上工业增加值增速来看，基本与全国增速保持相同的增减走势，但增速保持高出全国增速5-10个百分点的水平。与其他中部省会城市及杭州相比，近十五年来合肥市的工业增长也展现出了较快的发展速度。图表2.2005-2024年合肥市及全国规上工业增加值同比增速数据来源：wind、国家统计局图表3.2010-2024年各城市规上工业增加值同比增速数据来源：wind（三）财政实力财政实力方面，合肥市在安徽省内断档领先，2024年全市实现一般公共预算收入955.01亿元，同比增长2.7%，其中税收收入675.21亿元，税收比率为70