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所长早读 2025-06-16 今日发现 关注以伊冲突进展与“超级央行周” 观点分享： 以色列和伊朗之间的地缘冲突无疑是近期最大的热点。目前双方的冲突持续升级，双方在军事、外交和能源等多个领域展开激烈对抗。6月15日，伊朗对以色列发动新一轮导弹袭击，使用无人机和弹道导弹攻击以色列多个目标，包括特拉维夫、海法等地。以色列军方宣布对伊朗西部数十个地对地导弹目标发起打击，并击落了一架伊朗空中加油机。以色列还首次袭击了伊朗南部布什尔省的两家炼油厂，以及德黑兰附近的燃料储存罐。若冲突进一步蔓延至关键能源基础设施，或者伊朗不顾后果封锁霍尔木兹海峡，将对全球能源供应链造成重大冲击。本周全球金融市场迎来“超级央行周”，多国央行将陆续召开货币政策会议，重点关注美联储、欧洲央行、日本央行等主要央行的政策动向。美联储将在6月17日至18日召开货币政策会议，预计维持联邦基金利率在当前水平不变。根据CME FedWatch工具，市场押注美联储在6月按兵不动的概率高达99%。市场将密切关注政策声明、美联储主席杰罗姆·鲍威尔的新闻发布会以及利率点阵图，以判断未来降息路径。目前市场预期美联储将在9月累计降息25个基点，全年累计降息幅度可能在50个基点左右。欧洲央行行长拉加德表示，当前利率水平已处于良好位置，货币政策周期即将结束。尽管经济增长面临下行风险，但通胀已接近目标水平，政策立场趋于灵活。日本央行预计将在本周维持政策利率不变，当前利率为0.5%。尽管利率不变，但市场将关注其前瞻指引。如果日本央行官员强调“谨慎”和“无需急于行动”，市场可能将下一次加息预期推迟至2026年第一季度。 所长首推 期指：内因仍有支撑。上周市场在突破3400点后，由于中东局势恶化，导致尾盘股市回调。周末消息面来看，5月金融数据显示社融增量仍主要来自于政府债券，企业新增贷款偏弱，居民中长贷小幅回升，整体上与PPI同比-3.3%反映出的需求弱势相匹配。在年初抢出口带来的需求前置后，年中宏观偏弱预期仍占主流。不过，周五国常会提出更大力度推动房地产市场止跌回稳。在政策与国家队托底的预期下，弱现实对行情的影响减弱，行情基于较为活跃的题材行情，依靠赚钱效应形成股市上涨的正向循环。短线来看，无疑外部地缘冲突仍存不确定性，对风险偏好仍有扰动，但过去经验看包括俄乌冲突在内，均不能主导趋势性行情，故依旧可能类似对等关税走势提供回调买入机会。本周，美联储议息、中国5月宏观数据、LPR发布、陆家嘴论坛将接踵而至，届时资金关注焦点也将进一步切回基本面。 所长首推 油脂：美国生柴政策利好，美豆油重拾需求驱动。美国环保署于6月13日晚间发布对2026-2027年生物燃料强制令的拟议规则，将2026年的生物质柴油掺混量大幅提高至56.1亿加仑，较今年的33.5亿加仑增幅达67%，与此前石油和生物燃料团体组成的联盟所寻求的目标一致。如果预期兑现，25/26年度美豆油将从国际流通油脂中同比退出约120万吨的供给，并重新获得需求端的独立上行定价。6月13日夜盘，美豆油全部合约封涨停板，国内油脂跟随大幅上涨。棕榈油4-5月超预期增产的利空逐步被市场消化，自身基本面缺少矛盾 指引的格局已经维持月余，美豆油的突发利好或提供破局，关注后续涨幅对油脂前期空头逻辑的挤兑风险。 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分15黄金：地缘冲突再起7白银：高位回落7铜：缺乏明确驱动，价格震荡9铝：现实仍不弱11氧化铝：重心略下移11锌：承压运行13铅：短期供需双弱，中期可偏多14锡：紧现实弱预期15镍：矿端担忧有所降温，冶炼供应弹性饱满17不锈钢：负反馈传导减产增加，供需双弱低位震荡17碳酸锂：供给压力偏强，偏弱震荡延续19工业硅：空配思路为主21多晶硅：现货弱势，盘面具下行驱动21铁矿石：预期反复，区间震荡23螺纹钢：宏观情绪扰动，宽幅震荡24热轧卷板：宏观情绪扰动，宽幅震荡24硅铁：钢招报价落地，宽幅震荡26锰硅：矿端信息扰动，宽幅震荡26焦炭：安检趋于严格，宽幅震荡28焦煤：安检趋于严格，宽幅震荡28动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡30原木：震荡反复31对二甲苯：油价冲高回落，中期价格承压33PTA：油价冲高回落，中期价格承压33MEG：多PTA空MEG减仓33橡胶：震荡偏强35合成橡胶：短期偏强运行37沥青：高位震荡，地缘风险仍存39LLDPE：短期偏强，中期震荡市41PP：价格小涨，成交一般43烧碱：高利润背景下估值承压44纸浆：震荡运行46玻璃：原片价格平稳48甲醇：短期偏强运行49尿素：短期或有反弹，日内波动关注现货成交51苯乙烯：短期震荡53纯碱：现货市场变化不大54 LPG：地缘冲突升级，盘面风险加大55PVC：短期震荡，趋势仍有压力58燃料油：大幅上涨，预计短期将明显转强60低硫燃料油：强势延续，外盘现货高低硫价差小幅收窄60集运指数（欧线）：逢高布空10，10-12反套逢高减仓61短纤：关注成本波动率放大，高位震荡65瓶片：关注成本波动率放大，高位震荡65胶版印刷纸：震荡运行66棕榈油：美国生柴政策及地缘风险均有利好67豆油：国内油脂表现或弱于国际油脂67豆粕：生物柴油政策利多，连粕跟随美豆偏强70豆一：豆类市场偏强，跟随补涨70玉米：震荡偏强72白糖：低位整理74棉花：关注外部市场影响75鸡蛋：梅雨季利空释放76生猪：等待现货印证77花生：下方有支撑78 2025年6月16日 黄金：地缘冲突再起 白银：高位回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中国5月社融增量2.29万亿元，新增人民币贷款6200亿元，新增人民币存款近2.18万亿元， M2-M1剪刀差缩小。 2、国常会：研究优化药品和耗材集采有关举措，要扎实有力推进“好房子”建设。 3、周末伊朗同以色列持续互袭，伊朗官员称严肃考虑是否封锁霍尔木兹海峡；以色列袭击伊朗最大天然气田。以总理：如伊朗接受美国要求放弃核计划，以色列愿停止行动。 4、媒体称以色列周六晚暗杀胡塞高级领导人失败，胡塞武装否认其高级官员遭暗杀。 5、英国首相称敲定美英贸易协议已无“障碍”。 6、日美元首通话，同意加快部长级磋商以达成互利协议，日方称贝森特未延长7月9日截止期。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年06月16日 铜：缺乏明确驱动，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，中国5月社融增量2.29万亿元，新增人民币贷款6200亿元，新增人民币存款近2.18万亿元，M2-M1剪刀差缩小。（华尔街见闻） 伊朗发动大规模导弹袭击报复，周末同以色列持续互袭，袭击了包括以总理家庭住所在内目标。（华尔街见闻） 微观方面，海关总署网站发布数据显示，中国5月铜矿砂及其精矿进口量为239.5万吨，1-5月累计 进口量为1,240.6万吨，同比增加7.4%。中国5月未锻轧铜及铜材进口量为42.7万吨，1-5月累计进口量为216.9万吨，同比减少6.7%。（SMM） 智利国家铜业委员会（Cochilco）称，4月智利国家铜业公司(Codelco)铜产量同比增加20.5%，至114,600吨。（SMM） 卡库拉矿山西区于2025年6月7日已安全和慎重地重启采矿作业，设备和采矿班组已重返井下恢复生产。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250616 铝：现实仍不弱氧化铝：重心略下移 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.中国5月社融增量2.29万亿元，新增人民币贷款6200亿元，M2-M1剪刀差缩小。前五个月社融增 量累计为18.63万亿元，比上年同期多3.83万亿元，前五个月人民币贷款增加10.68万亿元，还原置换债券影响后增速仍在8%左右，5月新增人民币存款近2.18万亿元。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250616 锌：承压运行 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【新闻】 据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2025年6月上旬与5月下旬相比，11种产品价格上涨，35种下降，4种持平。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250616 铅：短期供需双弱，中期可偏多 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong@gtht.com 【新闻】 据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2025年6月上旬与5月下旬相比，11种产品价格上涨，35种下降，4种持平。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月16日 锡：紧现实弱预期 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中国5月社融增量2.29万亿元，新增人民币贷款6200亿元，新增人民币存款近2.18万亿元，M2-M1剪刀差缩小。 2、国常会：研究优化药品和耗材集采有关举措，要扎实有力推进“好房子”建设。 3、周末伊朗同以色列持续互袭，伊朗官员称严肃考虑是否封锁霍尔木兹海峡；以色列袭击伊朗最大天然气田。以总理：如伊朗接受美国要求放弃核计划，以色列愿停止行动。 4、媒体称以色列周六晚暗杀胡塞高级领导人失败，胡塞武装否认其高级官员遭暗杀。 5、英国首相称敲定美英贸易协议已无“障碍”。 6、日美元首通话，同意加快部长级磋商以达成互利协议，日方称贝森特未延长7月9日截止期。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月16日 镍：矿端担忧有所降温，冶炼供应弹性饱满 不锈钢：负反馈传导减产增加，供需双弱低位震荡 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 2）根据钢联，4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段。CNI项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨。 3）根据钢联资讯，海外媒体报道印尼某重要金属加工园