天然橡胶
- 市场逻辑：近期天胶期价大幅下挫，前期悲观预期将盘面价格打至低位，随着宏观及商品市场情绪小幅回暖，期价呈现技术性反弹。沪胶主力合约估值已大幅下调，且国内主产区受降雨扰动，胶水上量缓慢，短期原料供应偏紧，价格较为坚挺，因此局部反弹修复。20号胶前期走势较强，但海外原料价格近期显著回调，后续东南亚主产区降雨扰动减少，泰国6月割胶面积扩大，供应端上量压力较大，期价面临较大下行压力。短线或止跌震荡，但后续或仍持续探底。当前RU-NR价差已到低位，后续有望回归正常水平，可考虑多RU空NR价差策略。
- 交易策略：宏观情绪转暖，期价短线止跌震荡，但基本面驱动向下，仍以偏空思路看待。操作上，中期单边仍建议反弹逢高空配，20号胶下方空间或更大，套利上可择机多RU空NR策略。RU主力支撑位13200-13300，压力位14000-14100；NR主力支撑位11700-11800，压力位12500-12600。
- 关键数据：RU主连收盘价13875，周涨跌幅1.31%；NR主连收盘价12105，周涨跌幅0.12%；BR主连收盘价11390，周涨跌幅1.24%。仓单量：天然橡胶193070，环比下降；20号胶34876，环比上升；合成橡胶12520，环比下降。RU-NR价差当前值-835，环比上升。
合成橡胶
- 市场逻辑：顺丁橡胶成本及供应面支撑显现，叠加宏观消息面利好释放，期价走势偏强。中美元首通话，双方将进一步开展会谈，宏观预期转暖，合成橡胶期价大幅反弹。当前供需层面也存在一些边际利好因素，一方面近期原料端有所好转，丁二烯阶段性低价提振中间商补仓积极性，市场成交气氛提振，市场行情整体跟涨，短期丁二烯现货价格预计以稳为主。另一方面，多个顺丁橡胶装置停车或降负荷，6月产量预计下滑。短线利好驱动因素较多，期价有望止跌回暖。但中期需求端延续疲软，顺丁橡胶库存持续增加，期价仍存一定压力。
- 交易策略：宏观及供需层面利好显现，短线期价有望震荡回暖，但上方仍面临压力。操作上，短线建议区间波段操作，套利策略上NR-BR价差有望走缩。BR主力支撑位10700-10800，压力位11600-11700。
- 关键数据：BR主连收盘价11390，周涨跌幅1.24%。仓单量：合成橡胶12520，环比下降。丁二烯现货价格9250元/吨，环比持平。
产业基本面情况
- 天然橡胶：云南和海南产区受降雨扰动，胶水上量缓慢，原料供应偏紧，价格较为坚挺。泰国产区同样受雨水影响，原料价格周期内不断上涨。中国半钢胎和全钢胎开工率有所恢复，但库存周转天数延长，需求端延续疲软。
- 期现库存：截至2025年6月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.55万吨，环比下降0.67%。中国天然橡胶社会库存127.5万吨，环比下降0.4%。海外船货到港减少，社会库存及青岛港口库存小幅下降。
- 成本利润：丁二烯现货价格9250元/吨，环比持平。顺丁橡胶生产利润为-576元，环比改善。
期权相关数据
- 天然橡胶和合成橡胶期权成交持仓情况及认沽认购比均显示市场情绪有所回暖，但隐含波动率仍处于较高水平。
