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橡胶产业链周度策略报告

2025-04-06辛旋方正中期期货在***

AI智能总结

核心观点与关键数据

天然橡胶：

市场逻辑： 进口汽车关税超预期拓展至轮胎等零部件，东南亚对等关税较高，对橡胶需求产生偏空影响。中国轮胎产量占全球一半，出口占国内需求约30%，海外订单对需求影响较大。中国轮胎企业在海外建厂或转口贸易规避关税，主要在墨西哥、加拿大及部分东盟国家。特朗普近期关税政策推动汽车制造产业回流美国，汽车及零部件将面临较大贸易压力。美国对等关税实际影响东南亚及新兴国家，而非中国。关税政策对中美直接出口影响较小，但中国海外产能受冲击较大，橡胶跌幅居前。贸易摩擦加剧，衰退预期升温，全球需求预期转弱，且当前供应端减宽，新一季陆续开割，供需双弱格局下短期天然橡胶预计延续偏空思路。天然橡胶期价周四盘中跌破前期支撑位，短时恐慌情绪影响周一或存在大幅下挫风险。基本面偏弱情况下不建议资金介入抄底，关注后续国内主产区天气情况。
交易策略： 贸易摩擦扰动需求预期，基本面供需双弱，维持偏空思路。RU2505支撑位15900-16000，NR2505支撑位13600-13700。

合成橡胶：

市场逻辑： 目前合成橡胶主要受宏观政策影响。特朗普公布汽车关税及对等关税，一方面汽车行业成为重点关注对象，持续推动汽车及相关零部件制造业回流美国，国内海外订单承压，转口贸易也因东南亚被征收较高对等关税而承受冲击；另一方面，当前贸易摩擦加剧、海外恐慌情绪升温，我国采取对等反制，全球经济不确定性加剧，衰退预期升温，原油遭受重挫。成本端受原油价格大幅下挫影响预计持续下调，叠加下游轮胎需求受冲击，恐慌情绪下周一存在大幅下挫风险。
交易策略： 贸易摩擦冲击需求及成本端，合成橡胶周一存在大幅下挫风险，BR2504合约短线支撑位关注13000一线。

产业基本面情况

国内现货价格： 天然橡胶（元/吨）15760，环比下降537，同比下降1970；RSS3泰国;CI F青岛主港（美元/吨）2360，环比下降30，同比下降190；20号泰标青岛保税区主流价（美元/吨）1950，环比下降70，同比上涨315；20号马标青岛保税区主流价（美元/吨）15900，环比下降500，同比上涨2620。顺丁橡胶现货价（元/吨）13910，环比持平，同比上涨300；主流价：顺丁橡胶（BR9000）：华东（元/吨）13550，环比下降150，同比上涨50；主流价：顺丁橡胶（BR9000，齐鲁石化）：山东（元/吨）13550，环比下降200，同比下降100；市场价：丁二烯：山东市场主流价（元/吨）11200，环比下降150，同比下降375；市场价：丁二烯：江苏市场主流价（元/吨）11150，环比下降100，同比下降450。

产业供需： 云南已经开割、海南、泰国北部试割，海外胶树长势良好。国内主产区陆续开割，云南部分地区已有胶水产出。云南温度处于历史同期偏高位置，干旱风险等级较高；3月份云南整体降雨有所增加，但勐腊偏干，景洪、勐海等地降雨相对较好。高温少雨引发市场对勐腊干旱忧虑，干旱或对橡胶树开割及后续生长产生不利影响。2月份勐腊植胶区白粉病发病率达35%-50%，目前勐腊物候有所转好，且气象指标未有显著异常迹象。未来第一周东南亚主产区降雨量较上一周期增加，对割胶工作影响增强；未来第二周东南亚主产区降雨量较上一周期减少，对割胶工作影响减弱。中国半钢胎样本企业产能利用率为78.19%，环比下降1.08个百分点，同比下降2.60个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为68.36%，环比下降0.54个百分点，同比下降4.20个百分点。下周期中国轮胎样本企业产能利用率预测调研显示，半钢胎开工平稳运行，全钢胎开工平稳运行。

期现库存： 截至2025年3月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.98万吨，环比增加1.75万吨，增幅2.91%；保税区库存7.58万吨，增幅3.83%；一般贸易库存54.4万吨，增幅2.78%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.83个百分点，出库率减少1.28个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.33个百分点，出库率减少1.30个百分点。截至2025年3月30日，中国天然橡胶社会库存137.9万吨，环比增加0.9万吨，增幅0.6%。中国深色胶社会总库存为82.2万吨，环比增1.6%；NR库存小计降4.6%。中国浅色胶社会总库存为55.7万吨，环比降0.7%。顺丁橡胶周度社会库存3.15万吨，环比上周期下降2.17%，同比上升4.30%；其中顺丁橡胶厂商库存25750吨，环比上周期下降0.89%，同比下降4.63%；贸易商库存5760，环比上周期下降6.80%，同比上升82.86%。丁苯橡胶社会库存19500，环比上周期上升1.04%，同比下降5.34%。

成本利润： 截至2025-04-06，丁二烯现货价格为11166.7元/吨，环比持平；山东市场主流市场价为11200.0元/吨，环比下降150.0元/吨；江苏市场主流市场价为11150.0元/吨，环比下降100.0元/吨；丁二烯CFR主港国际市场价为979.0美元/吨，环比持平。顺丁橡胶生产利润为-233.0元，较上周生产利润变化为100.0。当前顺丁橡胶理论生产利润延续倒挂局面，库存累积，但随着丁二烯价格调整，顺丁橡胶利润有所修复。目前合成橡胶整体交投氛围仍偏弱，商家心态偏谨慎。且贸易摩擦加剧，美国关税政策影响下游轮胎需求，海外订单承压，短期需求端难有起色。

摘要农产品团队天然橡胶：作者：辛旋从业资格证号：F3064981投资咨询证号：Z0016876联系方式：-- 【市场逻辑】进口汽车的25%关税超预期拓展到轮胎等其他零部件，且东南亚对等关税较高，对橡胶需求产生偏空影响。我国轮胎产量占全球一半，出口占国内轮胎总需求比例约达30%，海外订单对需求影响较大。受前期贸易摩擦影响中国对美直接轮胎出口量较低，但是大量国内轮胎企业在海外建厂或通过转口贸易方式规避关税，主要在墨西哥、加拿大及部分东盟国家。特朗普近期关税政策明显看出对汽车行业重视程度，持续推动汽车制造产业回流美国，汽车及零部件将面临较大贸易压力。当天美国的对等关税公布，此前市场主流预测影响范围大概率集中在中国、欧盟，但实际结果东南亚及新兴国家是受影响的重灾区。关税政策对中美直接出口影响较小，但我国大量企业通过在东南亚、墨西哥加拿大等地海外建厂，通过转口贸易方式对美出口，美国轮胎进口的主要来源国是泰国、墨西哥、加拿大、日本、越南，其中有许多来自中国海外产能，关税对轮胎行情冲击较大，因此当天橡胶在商品中跌幅居前。贸易摩擦加剧，衰退预期升温，全球需求预期转弱，且当前供应端减宽，新一季陆续开割，供需双弱格局下短期天然橡胶预计延续偏空思路。天然橡胶期价周四盘中跌破前期支撑位，短时恐慌情绪影响周一或存在大幅下挫风险。基本面偏弱情况下不建议资金介入抄底，关注后续国内主产区天气情况。投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年04月06日星期日更多精彩内容请关注方正中期官方微信【交易策略】贸易摩擦扰动需求预期，基本面供需双弱，维持偏空思路。RU2505支撑位15900-16000，NR2505支撑位13600-13700。合成橡胶：【市场逻辑】目前合成橡胶主要受宏观政策影响。4月2日特朗普公布汽车关税及对等关税，一方面汽车行业成为特朗普重点关注对象，持续推动汽车及相关零部件制造业回流美国，国内海外订单承压，转口贸易也因东南亚被征收较高对等关税而承受冲击；另一方面，当前贸易摩擦加剧、海外恐慌情绪升温，我国采取对等反制，全球经济不确定性加剧，衰退预期升温，原油遭受重挫。成本端受原油价格大幅下挫影响预计持续下调，叠加下游轮胎需求受冲击，恐慌情绪下周一存在大幅下挫风险。【交易策略】贸易摩擦冲击需求及成本端，合成橡胶周一存在大幅下挫风险，BR2504合约短线支撑位关注13000一线。目录第一部分橡胶品种观点总结......................................................................................................................1第二部分期货市场情况分析......................................................................................................................1一、期货周度行情回顾.............................................................................................................................1二、期货市场仓单情况.............................................................................................................................2三、基差价差情况....................................................................................................................................3四、月间价差情况....................................................................................................................................4第三部分产业基本面情况.........................................................................................................................6一、国内现货价格....................................................................................................................................6二、产业供需...........................................................................................................................................7三、期现库存...........................................................................................................................................9四、成本利润.........................................................................................................................................11第四部分期权相关数据...........................................................................................................................12 图目录图1：收盘价:橡胶主连.........................................................................................................................................................................1图2：收盘价:20号胶主连.....................................................................................................................................................................2图3：收盘价:合成橡胶主连................................................................................................................................................................2图4：注册仓单数量:橡胶指数............................................................................................................................................................3图5：注册仓单数量:20号胶指数.......................................................................................................................................................3图6：注册仓单数量:合成橡胶指数...................................................................................................................................................3图7：橡胶主连基差................................................................................................................................................................................4图8：20号胶主连基差...........................................................................................................................................................................4图10：收盘价：RU-NR价差..................................................................................................................................................................4图11：RU-BR价差....................................................................................................................................................................................4图12：基差:合成橡胶主连..................................................................................................................................................................4图13：橡胶期货5-9价差.......................................................................................................................................................................5图14：橡胶5-1价差....................................................................................................................................................

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