生鲜软商品板块周度策略报告

摘要软商品板块白糖：【市场逻辑】巴西地理与统计研究所最新报告预计2025年巴西甘蔗种植面积同比下滑，甘蔗产量同比下降，这对国际供需有所提振，外盘糖价止跌反弹，提振郑糖情绪。当前丰产预期仍强烈，等待巴西双周报指引。国内方面，5月以来广西降水缓解前期旱情，云南雨量较常年同期偏多，甘蔗新榨季生长情况有所改善；内蒙古近期光热条件改善，甜菜长势恢复；新榨季丰产预期依旧偏强，农村农业部预计产量将达1120万吨。尽管销售进度较快，集团走货较好，但配额外进口利润打开，下半年进口压力将加剧，施压郑糖走势。郑糖在全球及国内丰产预期下，短线预计依然震荡偏弱，但后续需关注巴西双周报指引及产糖进度。【交易策略】机构下调巴西甘蔗种植面积，国际糖价短线反弹，关注后续巴西双周报指引。操作上空单建议谨慎持有，卖出虚值看涨期权继续持有，郑糖主力合约短线支撑位下移至5680-5600，压力位5700-5720。纸浆【市场逻辑】中美谈判结果整体符合预期，但关税未进行调整，实质影响有限，上周五以色列袭击伊朗，能源价格大涨，从成本端提振纸浆价格，还需跟踪事态进展，短期市场出现再通胀交易预期，但缺乏需求支撑的情况下，该交易存疑。纸浆基本面延续5月以来现状，一是针叶浆供应扰动增多，其自身供应压力不大，不过阔叶浆供应仍较高，在产能充裕的情况下，价格反弹会带来供应增加，近期美元价格下跌后，关注是否带来发运下降；二是需求端国内成品纸产量持稳，但白卡纸价格未继续反弹，生活用纸和文化纸价格低位持稳，需求仍在淡季，短期需求及价格好转难度较大，纸厂对纸浆或维持按需采购，同时5月全球制造业PMI继续回落，中国抢出口及抢转口强度可能逐步走弱，也将影响白卡纸等需求。中国买家称北欧卖家报价低至690美元/吨，为达成5月交易，南美漂阔浆价格大幅下跌80-90美元/吨至500-510美元/吨。因此，基本面矛盾仍存在但相比4月关税冲突初期带来的悲观预期，目前市场情绪略改善，外加针叶浆供应偏低，预计对纸浆盘面有所支撑，但价格仍承压。【交易策略】纸浆基本面弱稳，能源走强对其价格有所提振，但需跟踪持续性。2507合约关注5150-5200元支撑，上方压力5450-5600元，逢高空配，短期在区间低位空单可考虑减仓观望。棉花：【市场逻辑】外盘来看，USDA报告下调美棉产量及期末库存预估，报告偏利多，不过幅度有限。整体市场来看，南美以及澳大利亚棉花收获稳步 作者：作者：作者：作者： 期货研究院 推进，产量预期变化不大，美棉播种进度以及优良率表现不及去年同期，但是幅度有限，整体分歧有限，消费端来看，美棉出口相对稳定，贸易政策干扰仍在，美棉期价或继续低位震荡走势。国内市场来看，新疆棉生长推进顺利，未见明显分歧，中美贸易谈判消息有所消化，期价进入区间震荡。【交易策略】原油上涨带来干扰，短期期价震荡整理。操作上建议关注逢高做空机会。棉花09合约支撑区间12900-13000，压力区间关注13600-13700，期权方面建议卖出虚值看涨期权。生鲜果品板块苹果：【市场逻辑】苹果市场当前关注点主要是两方面，一是旧季现货收尾的传导，二是新季产量预期变化。旧季来看，低库存与消费淡季的博弈，现货价格维持稳定，不过其他竞争水果的竞争压力不容忽视，消费淡季抵消了低库存的支撑，收尾传导预期稳定偏弱。新季来看，市场关注点主要是陕西地区的干旱，坐果期间陕西地区干旱明显，同时部分调研信息反馈产区减产预期较高，为市场带来支撑，近期随着产区坐果落定以及套袋进入中期，初步减产预估逐步明朗，整体幅度低于预期。整体来看，天气扰动最强时期，价格未明显上涨，现在时间段，是天气利多逐步转弱的阶段，整体利多情绪有所收敛，对期价判断转为震荡整理。【交易策略】减产逻辑部分证伪，短期期价或震荡整理。操作上建议等待做空机会。苹果10合约支撑区间7300-7350，压力区间7800-7850。期权方面建议卖出虚值看涨期权。红枣：【市场逻辑】上周农产品指数窄幅震荡，红枣现货价格连续下跌后止跌反弹，期价回到9000点附近，期货对现货仓单升水收窄。二季度红枣现货库存去化速度偏慢，整体现货余量仍然不低，6月份消费整体处于季节性淡季，新季水果陆续上市，对红枣消费形成较强替代。现货市场:红枣到货特级价格参考10.30-11.20元/公斤，一级参考10.30-10.50元/公斤，二级参考9.60-10.00元/公斤，价格整体震荡小幅回落，市场贸易环节收购较为谨慎，标准品折合盘面约8650元/吨左右，环比上周涨50元/吨。注册仓单8844手，周环比降49手，同比低5563手。09合约期价当前对现货回到平水附近，关注7月份产地天气情况。【交易策略】2509合约逢高谨慎做空为主，谨慎投资者持有空9多01，期权当前波动率处于历史低位，建议持有卖出宽跨市价差组合，09合约低位参考区间8600-9000点，高位参考区间9800-10000点。 目录第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................1第二部分板块周度行情回顾......................................................................................................................1一、期货行情回顾....................................................................................................................................1二、现货行情回顾....................................................................................................................................3第三部分板块板块基差情况......................................................................................................................5第四部分月间价差情况.............................................................................................................................6第五部分期货仓单情况.............................................................................................................................7第六部分期权相关数据.............................................................................................................................8一、苹果期权数据....................................................................................................................................8二、白糖期权数据....................................................................................................................................9三、棉花期权数据..................................................................................................................................10第七部分板块期货基本面情况................................................................................................................11一、苹果................................................................................................................................................11（一）产区天气情况..............................................................................................................................11（二）出口情况.....................................................................................................................................12（三）库存情况.....................................................................................................................................12二、红枣................................................................................................................................................13三、白糖................................................................................................................................................14四、纸浆................................................................................................................................................15五、棉花................................................................................................................................................17 图目录图1：收盘价:苹果10月................................................................................................................................................