固定收益市场日报请阅读最后一页的作者认证和重要披露交易台市场观点亚洲资产G3债券基准评论2025CMBI 信用评论 太平洋：更偏好CHIYBK 8 Perp，而非新的TAIFNG 7.75 Perp。TAIFNG 7.75 Perp在RO平价的情况下，双向流动中上涨了1.0pt。见下文。 NWDEVL：媒体 道NWD已 得 行 面承 ， 87%的港 875 （ 合112 美元）贷款再融资提供支持。昨日NWDEVL指数下跌0.2-1.2个百分点，今晨保持不变。昨天，UST收益率随预期以下的美国5月CPI收紧了4-7bps。TAIFNG以面值7.75%（IPT为8.375%）的价格承销了2.8亿美元的PerpNC5 AT1。见下文评论。新的ANZs销售情况更好，收窄了1bp至1bp。在韩国，HYNMTR 27-32s收紧了1-5bps，而LGENSO 30-35s扩大了2-3bps。在中国IGs中，HAOHUA/BABA/MEITUA 27-35s在上午的抛售中扩大了2-4bps。SINOPE/CNOOC 43-52s的长期部分上涨了0.7-1.0pt（与收紧4bps持平）。在金融领域，GRWALL 26-30s收紧了2-8bps，而GRWALL Perp在Fitch评级上调至BBB一级后保持不变。见我们对下文的评论。25年6月12日.CDBALF 27-30s保持不变，较之前宽2个基点。EU AT1s保持稳定。HSBC 7.05/HSBC6.5/LLOYDS 7.5/INTNED 3.375永续债上涨0.1-0.3个基点。日本保险混合债在上午买入时表现坚挺。SUMILF/FUKOKU永续债和NIPLIF 53-55s上涨0.1-0.2个基点。在香港，CKHH/HKLSP/CASPEA 27-34s保持不变，较之前收紧3个基点以追逐收益率。LIHHK 25s和LIHHK 26s分别上涨0.2个基点和1.9个基点，分别较全周收盘低0.6个基点和3.3个基点。NANFUN 5/HYSAN 4.1永续债上涨0.1-0.3个基点。NWDEVL永续债/27-31s下跌0.2-1.2个基点，较全周收盘高1.2-3.6个基点。在中国房产方面，CHIOLI 28-43s/GRNCH 28s受到交易员/收益率买盘追捧，较之前上涨0.2-0.8个基点。LNGFOR 27-32s上涨0.2-0.5个基点。在东南亚，VLLPM 27-29s上涨1.8-2.6个基点，较全周收盘低1.0-1.4个基点。Adani复合债上涨0.1-0.4个基点。另一方面，VEDLN 28-33s下跌0.2-1.0个基点。亚洲IG市场在今晨美债收益率走低以及以色列袭击伊朗后出现获利了结行情。LGENSO/HYNMTR 27-35s扩大5-10bps。NSINTW/CATLIF 34s也扩大5-10bps。NIPLIF/MYLIFE 51-55s下降0.2-0.4pt。我们希望您觉得我们的评论和想法有帮助。我们希望在未来一年进一步提升我们的努力和价值。我们非常感谢您在“亚洲G3债券基准回顾2025”调查中对卖方分析师的支持。感谢您的支持！
Glenn Ko, CFA 高志和o@cmbi.com.hkJerry Wang 王世超g@cmbi.com.hkCMBI固定收益fis@cmbi.com.hkg@cmbi.com.hk
71.82.624.8-1.282.61.937.5-1.177.71.826.2-1.192.31.096.3-1.089.71.028.1-0.9Marco News Recap 宏观新闻回顾桌分析师评论 分析师市场观点 上一个交易日成交活 股TAIFNG：更倾向于使用 CHIYBK 8 Perp 而不是新的 TAIFNG 7.75 Perp顶尖表现者VLLPM 9 3/8 07/29/29LIHHK 4.8 06/18/26VLLPM 7 1/4 07/20/27SINOPE 4.6 09/12/48TAISEM 4 1/2 04/22/52价格修改表现最差的顶层NWDEVL 6 1/4 PERPNWDEVL 6.15 PERPNWDEVL 4 1/8 PERPVEDLN 9.85 04/24/33NWDEVL 5 1/4 PERP价格修改昨天，大丰银行（TAIFNG）定价其PerpNC5美元AT1债券，即TAIFNG 7.75 Perp（惠誉评级：B），发行利率为7.75%（对比IPT 8.375%）。发行规模为2.8亿美元，订单簿超过15亿美元。TAIFNG 7.75 Perp报价101.0，较今晨平价上涨1.0点，当前收益率（YTC）为7.7%。对于与TAIFNG规模相似的银行的AT1债券，我们更倾向于选择池州银行的8 Perp，因其资产质量更优且资本充足率更高。池州银行8 Perp（2027年10月可赎回）当前报价为101.3，收益率（YTC）为7.4%。尽管池州银行和罗松国际银行最终均由厦门国际银行控股，但鉴于池州银行资本充足率更高，我们更倾向于选择池州银行8 Perp而非罗松国际银行的5.5 Perp（2026年8月可赎回）。请参见表格1，了解我们对亚洲AT1债券的推荐。Okay, let's tackle this translation. First, I need to make sure I understand the source text correctly. The text is about TAIFNG, a financial institution based in Macau, with the Bank of China as its major shareholder. It provides financial figuresfor December 2024, including total assets, loan book, profitability trends, operating losses, and asset quality metrics likeNPL and coverage ratio.I need to translate this into simplified Chinese while keeping the formula notation (like percentages, MOP, FY24, etc.) unchanged. The user emphasized not adding any extra text, so I must be precise. Let me check each part:- "TAIFNG is based in Macau" → "TAIFNG总部位于澳门"- "Bank of China is its controlling shareholder with 50.3% shareholdings." → "中国银行是其主要股东，持股50.3%。"- "As of Dec’24, TAIFNG had total assets of MOP191bn and a loan book of MOP124bn." → "截至2024年12月，TAIFNG总资产为1910亿澳门元，贷款余额为1240亿澳门元。"- "The profitability of TAIFNG has been deteriorating, the NIM dropped to 1.02% in FY24 from 1.34% in FY23." → "TAIFTAIFNG 7.75永续债将于2020年6月18日首次可赎回，若未于首次赎回日赎回，则票息将重设为5yrUST+3.792%。TAIFNG 7.75永续债的分配为非累积式。该分配可能被TAIFNG自行决定取消（可选分配取消）或由澳门货币局（AMCM）指示取消（强制分配取消）。此外，当发生非偿付触发事件时，TAIFNG 7.75永续债的本金将全额核销，该触发事件为以下两者中较早发生者：（i）由AMCM决定必须进行核销，否则TAIFNG将无法偿付的决策；以及（ii）由AMCM决定进行公共部门资本注资或等值支持，否则TAIFNG将无法偿付的决策。我们理解，任何AT1和/或任何二级工具之间的核销顺序将由AMCM自行决定。设有股息停止条款，即TAIFNG不得在其任何股份上宣告或支付任何分配或股息，除非或直至预定支付的分派已全额支付给债权人。LGFVs仍然受到RMs的追捧，偏好仍然集中在高收益品种上。对CNH名称（如QDOCID 6.8 27s/ZOUCAO 6.9 28s）和USD名称（如JMUDIV 6.9 27s/KAFEDI 6.5 28s）存在双向兴趣。宏观– 标普指数（+0.38%）、道琼斯指数（+0.24%）和纳斯达克指数（+0.24%）在周四上涨。最新的初请失业金人数为+248k，高于市场预期的+242k。美国5月25日PPI月率为+0.1%，低于市场预期的+0.2%。周四美债收益率走低，2/5/10/30年期收益率分别为3.90%/3.97%/4.36%/4.84%。
200101.37.4%50097.65.7%75099.85.7%50099.86.0%35096.66.2%300100.06.3%1,000101.45.3%750100.16.0%1,25098.65.6%10003005004.25%2807.75%-离岸亚洲新发行（管道）新闻和市场行情亚洲离岸新发行（定价）集團計劃五年 籌集290億美元資金用於資本支出和債務償還 [ADGREG] 阿迪来源：彭博社。[FIRPAC] 首都太平洋控股的Metro Pacific将取消出售其收费公路子公司20%股权的计划表1：我们的亚洲AT1选择安全名称ISIN区域PxYTC金额/比率(美元百万)首次调用日期亚洲DMCHIYBK 8 垂直SHINFN 2.875 PerpXS2543377068US824596AA84HKKR27年10月26日26五月亚洲EMBBLTB 5 PerpKBANK 5.275 恒定利率KBANK 4永续债RCBPM 6.5 永续US06000BAA08XS2242131071XS2371174504XS2219370660THTHTHPH25年9月23日25年10月14日2027年2月10日25年8月27日US05254HAA23US556079AB79US96122UAA25AUAUAU26年6月15日2027年3月8日2027年9月21日澳大利亚ANZ 6.75 恒生指数MQGAU 6.125 垂直WSTP 5 Perp发行人/担保人尺寸（百万美元）中音抵用券5yrSOFR+953yrSOFR+53ABN AMRO银行交通银行悉尼分行分支恒建国际投资太平银行3yrPerpNC5发行人/担保人货币尺寸（百万美元）中音美元3yr开发投资低位。截至2024年12月，台积电的CET 1比率是5.14%，略高于监管最低要求4.5%。• 关于陆上首次发行，昨日发行了123只信用债，金额为1310亿元人民币。至于当月至今，已发行764只信用债，累计筹资7700亿元人民币，同比增长23.5% [BABA]阿里巴巴根据2025财年股息，调整了BABA 0.5的转换价格，将债券本金每1000美元转换为9.8915ADS，从之前的9.7271ADS
重要披露[ROADKG] 道路之王单位再次推迟在2025年6月23日计划在ROADKG 7 Perp的发行[SINOCH] 中化董事否决皮利2024年报告，加剧治理冲突作者认证[GARUDA]印度尼西亚航空寻求国家基金丹南塔拉批准增加15架飞机[三安光电]山沙中国完成对SANLTD 5.125的完全赎回 08/08/25本报告或其中包含的任何信息，已由CMBIGM准备，仅供向CMBIGM的客户和/或其关联公司
