固定收益每日市场更新

CMBI信用评论 固定收益部市场日报 新的HWFPCO 28s今日上午从RO收紧了10个基点。HYUELE 27-33s紧随其强劲的25年第一季度业绩，收紧了3-5个基点。CATLIF/NSINTW 34s收紧了5个基点。 高志和，CFA 格伦·科(852) 3657 6235 glennko@cmbi.com.hk 生活国际单位寻求贷款方同意暂停联交所：测试/应用离岸贷款的利息覆盖率契约，从4倍降至不低于1倍。今日上午，LIHHKs未发生变化。未来新型NIPLIF的净现值将在6%至高6%之间，而现有IPT的利率为7.25%。NIPLIF:NIPLIF 51-54s/MYLIFE 55s/DAIL 6.2 Perp 今天上午下跌了0.5-1.6个点。详情请见下文。 吴蒨瑩，注册会计师(852) 3900 0801 cyrenang@cmbi.com.hk 交易台市点 Jerry Wang 王世超(852) 3761 8919 jerrywang@cmbi.com.hk 昨日，HYUELE 27-33s利率紧缩2-6个基点。HYNMTR 27-32s利率紧缩1-5个基点。LGENSO 28s/30s/35s收盘价不变，较之前收紧1个基点，流动资金混合。在中国境内发行的高收益债券（IGs）中，BABA/TENCNT/MEITUA/XIAOMI 27-35s利率收紧4-11个基点。HAOHUA 29-30s在较好的买盘支持下，收盘价收紧5-8个基点。HAOHUA 48-50s的长期利率上涨0.8-2.4个点（收紧4-14个基点）。在金融领域，BOCAVI 25s/33s在混合流动资金的支持下，利率放宽1-2个基点。BBLTB 34-40s在PB追逐中利率收紧5-11个基点。澳大利亚T2s如ANZ/BZLNZ/NAB 28-36s利率不变，至收紧5个基点。在日本，MUFG/MIZUHO/SUMIBK27-33s在较好的买盘支持下，利率收紧2-5个基点。NIPLIF/MYLIFE 51-55s和SUMILF/FUKOKU的远期合约上涨0.3-0.8个点。NIPLIF宣布发行一款30年期的10美元债券。以下为相关评论。在欧洲AT1s中，SOCGEN 7.875/BNP 8的远期合约上涨0.5-1.0个点。在香港，HKAA/MTRC 30-35s在周二收紧1-4个基点后，再次收紧2-3个基点。在中国房地产领域，VNKRLE 27-29s/LNGFOR 27-32s上涨0.4-1.3个点。在非房地产领域，FOSUNI 26-27s/HONGQI 28s上涨0.4-0.5个点。在印度尼西亚和印度，KIJAIJ 27s/INDYIJ 29s上涨1.6-2.6个点。MEDCIJ 27-29s上涨0.4-0.9个点。INDON/ICBPIJ/GARUDA 31-70s上涨1.7-2.2个点（收紧4-14个基点）。UPLLIN远期合约/28-30s反弹0.9-2.3个点。ADGREG/ARENRJ 39-42s和ADANEM/ADSEZ 27-31s上涨0.3-0.8个点。 在LGFVs中，关于CNH债券的双方利益存在，例如BXCAIJ 7 28/QHCTJS 7 28/ZIBOPR 5.8 28。在美元LGFVs中，HKIQCL 25-28s保持不变，上升0.1pt。在国有企业远期合约中，SPICPT/CCBINT远期合约下跌0.1pt。 CMBI 固定收益fis@cmbi.com.hk 宏新回 Marco News Recap 宏观经济- 标普500指数（+1.67%）、道琼斯指数（+1.07%）和纳斯达克指数（+2.50%）在周三上涨。美国4月25日S&P全球制造业采购经理人指数（PMI）为50.7，高于市场预期的49.0。美国4月25日S&P全球服务业PMI为51.4，低于市场预期的52.8。特朗普表示，他愿意缓和美中之间的贸易紧张关系。美国国债收益率在周三走平，2年、5年、10年和30年期收益率分别为3.81%、4.00%、4.40%和4.83%。 分析市点 NIPLIF: 新NIPLIF 55的现值收益率为6.6%，与7.25%的IPT相比 日生生命保险公司（日生生命）提议发行30NC10次级债券（A3/A-/-，首次赎回日期为35年4月）。我们认为新NIPLIF 55的到期收益率预计为6%至6%以上，与7.25%的内部溢价相比，考虑到其自己的次级债券可在1-2年前赎回，即NIPLIF 5.95（54年4月16日，A3/A-/-，T+192个基点/YTC为6.3%，首次赎回日期为34年4月）和NIPLIF 6.25（53年9月13日，A3/A-/-，T+180个基点/YTC为6.2%，首次赎回日期为33年9月），也与同业相比，如DAIL 6.2 Perp（-/A-/A，T+218个基点/YTC为6.5%，首次赎回日期为35年1月）和MYLIFE 6.1（55年6月11日，A3/A-/-，T+219个基点/YTC为6.5%，首次赎回日期为35年6月）。 日本生命可以在发行日期后的第10年按面值赎回新发行债券，此后每5年赎回一次。新发行债券的票面利率将在35年4月30日的首次赎回日重置为5年期美国国债利率+初始利差+100个基点，如果未赎回。赎回日期的任意赎回和最终赎回均需符合偿付能力边际比率要求，或者日本生命可以通过发行基金和次级债务融资等合格的融资方式。 日本生命保险公司若发生以下情况之一，将被要求推迟支付所有应计利息（强制性推迟支付）：（i）发生资本短缺事件且仍在持续，或（ii）与债券或清算平价证券相关的任何支付已被推迟且继续推迟。日本生命公司可以选择推迟支付在任何非强制性利息推迟支付日期上应计的所有利息（选择性推迟支付）。此外，新发行将获得标准普尔的中期股权信用评级，并在穆迪的股权信用计算中被归类为篮子M。 日生生命在FY23的保费收入市场份额为19.6%，高于第一生命（14.1%）和明治生命（6.7%）。在9MFY24中，日生生命的净盈余为JPY2740亿，较9MFY23的JPY1920亿高出43%。截至12月24日，日生生命的偿付能力比率达到971.8%，高于监管要求的200%以及同业如第一生命（683.4%）和住友生命（633.7%）。截至12月24日，经济偿付能力比率为215%。截至12月24日，日生生命的普通账户投资组合由JPY计价的债券（53%）、国内股票（18%）、贷款（10%）和外国股票（8%）组成。普通账户资产的平均年度收益率在9MFY24下降至1.54%，较FY23的2.0%有所下降。 新闻和市场动向 [ACENPM] ACEN划通股份增30比索（5.3美元） [BABA/JD] 阿里巴巴和京在道用事件后加退款政策 [阿里巴巴/腾讯]阿里巴巴、腾讯、字节跳动试图在供应中断前购买100万块英伟达的H20芯片。 [CHIOIL]穆迪将中国石油天然气集团的展望从负面修订为稳定，并确认了Ba3评级。 [CKHH] 比利国集（PSA International）考出售CK Hutchison港口20%的股 [教育]新东方教育集团2025财年第三季度净收入同比下降2%，经营活动产生的净现金流同比下降99.1%。 [HYUELE] SK Hynix 1Q25 EBITDA同比增77%至元10.8万（折合7.6美元） [LIHHK]生活方式国际部门寻求贷款方同意，暂停对海外贷款的利息保障条款测试/申请，从4倍降至至少1倍。 [LMRTSP]Lippo Malls Indonesia Retail Trust无意在调整其利息保障比率（ICR）至合规水平之前增加借款。截至2024年12月31日，其ICR为1.36倍，低于监管要求的最低1.5倍。 [梅图阿]美团获得中国相关 Authorities 批准，在中国范围内定期开展商业无人机配送服务。 [NSANY] 尼桑汽划到2026年底在中国外投14美元以扭售下滑的 [浦项]POSCO Holding的子公司将投资2.784亿美元新建单元，用于生产用于二次电池阳极材料的球形石墨。 [SANLTD] 沙河中国 2025 年第一季度调整后物业 EBITDA 同比下降 12%，至 5.35 亿美元 [中石化] 中石化在评估美国制裁风险后暂停购买俄罗斯石油后，重新启动了购买。 [VEDLN]印度必和必拓资源公司考虑将其在赞比亚的Konkola铜矿公司在美国上市，作为筹集约10亿美元的选择。 [小米]小米澄清了YU7在2025年6-7月发布的计划保持不变。 固定收益部 电话：852 3657 6235/ 852 3900 0801fis@cmbi.com.hk 作者认证 本研究报告的主要内容或部分内容的负责人，证实针对本报告中所涵盖的证券或发行人，有如下声明：（1）所有表述的见解准确反映了其个人关于所述证券或发行人的看法；以及（2）其报酬的任何部分从未、现在或将来与该作者在本报告中表述的具体见解直接或间接相关。 此外，作者确认，作者及其关联人（根据香港证券及期货事务监察委员会发布的《操守准则》定义）在以下方面均无违规行为：（1）在报告发布前30个日历日内，未进行或交易本研究报告涵盖的股票；（2）在报告发布后3个营业日内，不会进行或交易本研究报告涵盖的股票；（3）未担任本报告涵盖的任何香港上市公司的高级管理人员；（4）在本报告涵盖的香港上市公司中无任何财务利益。 重要披露 在交易任何证券时都存在风险。本报告中的信息可能不适合所有投资者的目的。CMBIGM不提供个性化投资建议。本报告的编制未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊需求。过去的业绩并不预示未来的业绩，实际事件可能与报告中所述存在重大差异。任何投资的价值和回报均不确定，且无保证，可能因依赖基础资产或其他市场因素的变动而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以做出自己的投资决策。 本报告或其中包含的任何信息，均由CMBIGM（中国民生国际资产管理集团有限公司）编制， solely for the purpose of supplying information to the clients of CMBIGM and/or its affiliate(s) to whom it is distributed。本报告不得也不应被视为购买或出售任何证券或证券利益的要约或招揽，亦不应被视为进入任何交易的邀请。CMBIGM及其附属公司、股东、代理人、顾问、董事、官员或雇员不对依赖于本报告中包含的任何信息而发生的任何损失、损害或费用负责，不论直接或间接。任何人使用本报告中的信息均需自行承担全部风险。本报告中所包含的信息和内容基于对信息的分析和解读 被认为公开可获得且可靠。CMBIGM已尽其所能确保，但不是保证，其准确性、完整性、时效性或正确性。CMBIGM按“现状”提供信息、建议和预测。信息和内容可能会未经通知而更改。CMBIGM可能会发布其他信息及/或与这份报告不同的结论的出版物。这些出版物反映 不同的假设、观点和分析方法在编制时使用。CMBIGM可能会做出与该报告中建议或观点不一致的投资决策或采取专有立场。 CMBIGM可能持有相关公司的证券头寸，进行市场操作或作为做市商或代表客户进行证券交易，有时也会自行或代表客户进行。投资者应假定CMBIGM可能与报告中的公司存在投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性，CMBIGM将不对因此产生的问题承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，本出版物不得全部或部分复制、重印、销售、重新分发或以任何目的出版。如需有关推荐证券的更多信息，可随时提出要