方正中期期货研究院 煤化工策略日报（2025年06月12日）
摘要
- 甲醇：市场逻辑为累库预期，成本端支撑不足，供应稳定，传统需求走弱，库存累积缓慢，压力不突显。交易策略建议区间震荡，短期重心缓慢回升，上方压力2320-2350，支撑2200-2230，期权卖出行权价在2180下方的虚值看跌期权。
- PVC：市场逻辑为需求不济，成本端变化不大，货源供应充裕，高温雨季需求走弱。交易策略建议上行承压，关注4850-4900压力，下方支撑4730-4750，期权可考虑卖出行权价在5000上方的虚值看涨期权。
- 尿素：市场逻辑为农需欠佳，货源供应充裕，需求不温不火，库存逐步累积。交易策略建议弱势调整，关注1600-1630支撑，空单低位止盈，上方1680-1700承压，期权卖出行权价在1900上方的虚值看涨期权。
- 烧碱：市场逻辑为现货升水，供应相对稳定，下游需求跟进缓慢，市场去库不畅。交易策略建议低位盘整，关注2250-2260支撑，可等待企稳后的轻仓试多机会，上方2380-2400承压，期权卖出行权价在2280下方的虚值看跌期权。
目录
- 品种策略观点
- 期货行情回顾
- 现货市场走势
- 期现基差变动
- 行业开工水平
- 库存数据跟踪
- 市场供需现状
第一部分 品种策略观点
| 品种 | 逻辑 | 观点 | 策略 | 支撑位 | 压力位 |
|------|------|------|------|--------|--------|
| 甲醇 | 累库预期 | 区间震荡 | 短多持有 | 2200-2230 | 2320-2350 |
| PVC | 需求不济 | 上行承压 | 轻仓试空 | 4730-4750 | 4850-4900 |
| 烧碱 | 现货升水 | 震荡筑底 | 轻仓试多 | 2250-2260 | 2380-2400 |
| 尿素 | 农需欠佳 | 弱势调整 | 空单止盈 | 1600-1630 | 1680-1700 |
第二部分 期货行情回顾
| 品种 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 成交量 | 持仓量 | 涨跌幅 |
|------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|
| 甲醇 | 2307 | 2280 | 2290 | 548300 | 809827 | 0.35% |
| PVC | 4844 | 4816 | 4826 | 747513 | 941475 | -0.12% |
| 尿素 | 1670 | 1645 | 1646 | 232160 | 307079 | -1.26% |
| 烧碱 | 2331 | 2297 | 2301 | 322081 | 199596 | 12.44% |
第三部分 现货市场走势
- 甲醇：市场气氛尚可，内地市场略有上涨，现货交投稳定。西北主产区企业报价稳中有升，库存微降，港口库存上涨至74.58万吨。
- PVC：市场气氛弱稳，报价稳中小涨，买气不足。西北主产区厂家出货为主，库存略降，华东及华南地区社会库存降至33.13万吨。
- 尿素：市场气氛转弱，报价继续跟降，成交不活跃。山东地区报价弱势松动，企业库存继续增加至117.71万吨。
- 烧碱：市场平稳运行，报价未有调整，实际成交转弱。山东地区库存再度回升至40.53万吨，开工率下降至85.67%。
第四部分 期现基差变动
- 甲醇：基差窄幅波动，关注做空基差套利机会。
- PVC：基差窄幅波动，点价货源无明显优势。
- 尿素：基差继续走高，做多基差套利可考虑逢高止盈。
- 烧碱：基差有所扩大，做空基差套利可谨慎持有。
第五部分 行业开工水平
- 纯碱：开工率提升至80.76%，环比上升2.19%。
- 甲醇：开工率略涨至75.14%，较去年同期提升3.35个百分点。
- PVC：开工率略降至76.83%，环比回落0.64个百分点。
- 尿素：开工率小幅下降至87.80%，较前期回落1.63%。
- 烧碱：开工率下降至80.90%，较前期下降2.26个百分点。
第六部分 库存数据跟踪
- 甲醇：港口库存增加至65.22万吨，环比上升7.10万吨。
- PVC：社会库存降至36.14万吨，环比下降0.14万吨。
- 尿素：企业库存增加至117.71万吨，环比上升14.17万吨。
- 烧碱：企业库存增加至40.09万吨，环比下降1.50万吨。
第七部分 市场供需现状
- 甲醇：需求端支撑乏力，MTO装置开工走高，进口船货增加。
- PVC：下游订单不足，制品厂开工窄幅下滑，社会库存大幅低于去年同期。
- 烧碱：下游需求跟进缓慢，氧化铝市场转弱，企业库存增加。
- 尿素：下游需求跟进滞缓，库存压力逐步显现，农业需求表现一般。
