所长早读

2025-06-12美国5月CPI同比2.4%，核心CPI环比0.1%6月11日美国劳工统计局公布，美国5月CPI数据全线低于预期：总体CPI环比仅上涨0.1%，不及预期的0.2%，4月增幅为0.2%；CPI同比小幅上涨2.4%，符合预期，4月为2.3%；扣除波动较大的食品和能源核心CPI环比0.1%，不及预期的0.2%，较4月的0.2%有所放缓；同比2.8%，不及预期的2.9%，4月为2.8%，保持在2021年3月以来的最低水平。能源主导整体CPI的放缓，汽车、服装价格均出现下滑，玩具、家电受关税影响更直接的品类价格上涨。数据公布后，市场加大对美联储降息的押注，基本预计今年将降息两次，利率互换显示交易员预计美联储在9月份前降息的可能性为75%。在美国众议院筹款委员会的听证会上，贝森特称通胀数据“非常好”（fantastic），并将其归功于特朗普的政策。在白宫持续向美联储施压的背景下，超预期的CPI数据无疑会将有利的天平倾向白宫一端。原油：大幅向上突破，或挑战80美元/桶。昨夜，内外盘原油走强，大幅向上突破，符合我们5月初以来判断。我们前期提及的几点利好近日交替印证，包括OPEC+实际增产低于预期、美国制裁下伊朗原油供应仍在收缩、除浮仓外主要地区库存绝对值较低、美国页岩油供应增幅放缓、中美贸易关系改善预期等。此外，近日中东局势迅速升级，以色列或袭击伊所长早读 请务必阅读正文之后的免责条款部分观点分享：板块原油今日发现所长首推 关注指数★★★★ 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分3朗，美伊和谈渺茫，放大原油地缘溢价。当然，供增需弱下中长期看油价下行压力较大，年内Brent或考验50美元/桶。策略上，多单、正套可酌情持有、逢低加仓。板块关注指数煤焦★★★★煤焦：期现背离，弱现实仍对盘面有所压制。煤焦价格反弹信号的出现取决于市场对于后续供需宽松的预期是否有所修正，考虑到后续国内产量增幅或将有所收窄，叠加来自上游煤矿成本端压力的传导，不排除事件性扰动的出现将放大煤焦价格的波动弹性，但由于基本面承压的特征在这过程中并未改变，内生性的动能不足或使得价格仍处于动态寻底的阶段。板块关注指数碳酸锂★★★★碳酸锂：基本面改善有限，宏观预期反复加剧波动。近期基本面略有修复：一方面，海外进口资源呈现减量趋势，5月智利对华碳酸锂发运量环比下降38%，预计6–7月进口压力或将缓解；另一方面，锂矿价格出现企稳迹象，SMM数据显示6%品位锂精矿（CIF）价格回升至630美元/吨。然而，当前高库存格局仍未改善，供给端产量维持高位，同时新能源产业进入季节性淡季，需求增量有限，叠加套保盘压制，价格上行动力不足。从宏观层面看，碳酸锂处于估值低位，若中美关税有所缓和，或带来一定估值修复空间。在当前宏观情绪反复的不确定环境下，预计盘面波动性将进一步加剧。所长首推所长首推 请务必阅读正文之后的免责条款部分相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜：库存减少，限制价格回落锌：短期震荡，关注库存镍：现实支撑与弱势预期博弈，镍价震荡运行不锈钢：负反馈传导减产增加，钢价区间震荡碳酸锂：宏观预期反复，基本面仍偏弱工业硅：基本面弱势，上方空间有限多晶硅：现货弱势，盘面具下行驱动铁矿石：预期反复，区间震荡螺纹钢：宏观情绪扰动，宽幅震荡热轧卷板：宏观情绪扰动，宽幅震荡硅铁：主产地区减产仍存，宽幅震荡锰硅：海外矿企报价下移，偏弱震荡焦煤：安检趋于严格，宽幅震荡动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡合成橡胶：原油偏强，短期震荡有支撑沥青：原油大幅反弹，出货继续放缓LLDPE：短期震荡，后期仍有压力PP：价格小涨，成交一般烧碱：高利润背景下估值承压纯碱：现货市场变化不大LPG：地缘冲突升级，关注极端风险PVC：短期震荡，趋势仍有压力燃料油：持续反弹，近月相对偏弱低硫燃料油：短线转强，外盘现货高低硫价差再次上行集运指数（欧线）：高位震荡，10-12反套持有国泰君安期货商品研究晨报观点与策略 157铝：关注中美谈判进展9氧化铝：偏弱运行911铅：区间震荡12锡：止跌回升1315151719192122222424焦炭：宽幅震荡262628原木：震荡反复29橡胶：震荡运行313335373940纸浆：震荡偏弱42玻璃：原片价格平稳44甲醇：反弹格局延续45尿素：偏弱运行46苯乙烯：短期震荡48495053555556 请务必阅读正文之后的免责条款部分26短纤：成本抬升，跟随上涨60瓶片：成本抬升，跟随上涨60胶版印刷纸：震荡运行61棕榈油：产地压力分歧较大，震荡磨底62豆油：驱动暂时不强，区间震荡62豆粕：天气良好、美豆收跌，连粕冲高回落64豆一：省储抛储预期，盘面回落64玉米：震荡偏强66白糖：低位整理68棉花：继续受市场情绪影响69鸡蛋：梅雨季利空释放，等待淘鸡印证71生猪：继续等待现货印证72花生：关注现货73 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜：库存减少，限制价格回落季先飞【基本面跟踪】铜基本面数据资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】宏观方面，中国商务部国际贸易谈判代表：中美原则上达成协议框架。特朗普关税大限将至，欧盟据称拒绝妥协，拟推迟贸易谈判至7月之后。（华尔街见闻）微观方面，秘鲁政府首次承认存在大规模的非正规铜矿开采，并警告称，在不久的将来，高价格可能会导致这种活动增加。（SMM）加拿大铜矿商Hudbay Mineral表示，由于野火继续肆虐，该公司已发布疏散通知，已停止在马尼托沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜伦铜沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2025年06月12日 投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价79,2900.52%785709,647-0.80%-昨日成交较前日变动昨日持仓64,136-21,965209,52322,6719,564288,000昨日期货库存较前日变动注销仓单比33,373-373-119,450-95059.19%昨日价差前日价差55.4984.13843606673,10073,10095858090208--1,030-1,116-681-7011,6291,53967181 夜盘涨幅-0.91%-较前日变动8382,010较前日变动--0.38%较前日变动-28.61-5-6010-10-862090-114 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分巴省北部的业务。（SMM）加拿大铜矿商Hudbay Mineral表示，由于野火继续肆虐，该公司已发布疏散通知，已停止在马尼托巴省北部的业务。（SMM）海关总署网站发布数据显示，中国5月铜矿砂及其精矿进口量为239.5万吨，1-5月累计进口量为1,240.6万吨，同比增加7.4%。中国5月未锻轧铜及铜材进口量为42.7万吨，1-5月累计进口量为216.9万吨，同比减少6.7%。（SMM）智利国家铜业委员会（Cochilco）称，4月智利国家铜业公司(Codelco)铜产量同比增加20.5%，至114,600吨。（SMM）【趋势强度】铜趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 28 20250612王宗源（联系人）铝、氧化铝基本面数据更新资料来源：SMM、同花顺ifind、钢联、国泰君安期货研究所【综合快讯】1.特朗普关税大限将至，欧盟据称拒绝妥协，拟推迟贸易谈判至7月之后。据报道，欧盟明确表态拒请务必阅读正文之后的免责条款部分 铝：关注中美谈判进展氧化铝：偏弱运行王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529期货从业资格号：F03142619 wangrong2@gtht.comwangzongyuan@gtht.com19 绝在谈判桌上匆忙妥协，认为最佳情况下仅能达成原则性协议，具体细节需延续至7月后继续谈判。欧盟已准备覆盖超千亿美元美国商品的两轮反制措施，若谈判破裂，欧盟反制措施最迟7月14日生效。（华尔街见闻）【趋势强度】（）铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。请务必阅读正文之后的免责条款部分210 20250612锌：短期震荡，关注库存【基本面跟踪】昨日值沪锌主力收盘价（元/吨）22140沪锌主力成交量（手）170227沪锌主力持仓量（手）125779上海0#锌升贴水（元/吨）275广东0#锌升贴水（元/吨）275天津0#锌升贴水（元/吨）235ZN00-ZN01（元/吨）290沪锌期货库存（吨）30751.0mm热镀锌卷含税（元/吨）4215上海Zamak-5锌合金（元/吨）25120上海Zamak-3锌合金（元/吨）24620数据来源：Bloomberg，Reuters，同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【新闻】美财长贝森特听证会：美国通胀数据“非常好”；国会不通过支出法案是“灾难”、899条款防止美企收入流失国外，对真诚谈判的贸易伙伴，很可能推迟暂缓的对等关税生效；回应是否愿做美联储主席：希望继续做财长直到2029年。（华尔街见闻）【趋势强度】锌趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。请务必阅读正文之后的免责条款部分 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413较前日变动/涨跌幅昨日值1.35%伦锌3M电子盘收盘（美元/吨）2658.511596伦锌成交量（手）7127-9292伦锌持仓量（手）208522-20LME CASH-3M升贴水（美元/吨）-33.05-10进口提单溢价（美元/吨）135-10锌锭现货进口盈亏（元/吨）-534.270沪锌连三进口盈亏（元/吨）-1075.980LME锌库存（吨）1325755LME锌注销仓单（吨）589500LME off warrant（T+3)（吨）377960氧化锌≥99.7%（元/吨）21300 moxiaoxiong@gtht.com较前日变动/涨跌幅0.17%-2387-45631.980-87.08-87.52-1975-925-2849100111 20250612【基本面跟踪】昨日值沪铅主力收盘价（元/吨）16845沪铅主力成交量（手）21724沪铅主力持仓量（手）43989上海1#铅升贴水（元/吨）PB00-PB01（元/吨）铅锭现货进口盈亏（元/吨）-743.23沪铅期货库存（吨）42597废电动车电池（元/吨）10125再生精铅（元/吨）16600资料来源：Bloomberg，同花顺iFinD，SMM，SHMET，国泰君安期货研究【新闻】美财长贝森特听证会：美国通胀数据“非常好”；国会不通过支出法案是“灾难”、899条款防止美企收入流失国外，对真诚谈判的贸易伙伴，很可能推迟暂缓的对等关税生效；回应是否愿做美联储主席：希望继续做财长直到2029年。（华尔街见闻）【趋势强度】铅趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。请务必阅读正文之后的免责条款部分 铅：区间震荡莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413较前日变动/涨跌幅-0.21%伦铅3M电子盘收盘（美元/吨）-14490伦铅成交量（手）21伦铅持仓量（手）1466450LME CASH-3M升贴水（美元/吨）15进口升贴水（美元/吨）-37.01沪铅连三进口盈亏（元/吨）399LME铅库存（吨）2735250LME铅注销仓单（吨）0再生铅综合