金融衍生品日报

研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2025年06月10日 Z000567 ：02165789277 ：sunfengchinastockcomcn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询从业证号： Z0015885 ：shenchenqhchinastockcomcn 1财政部：支持提高基本养老保障水平，今年中央财政进一步加大补助力度，同时开展养老保险全国统筹调剂，超过3亿老年人将受益；支持逐步推行免费学前教育，促进高中阶段学校多样化发展；抓紧建立实施育儿补贴制度，有关工作正在加快推进，确保更好满足人民群众对“一老一小”方面的服务需求。 2当地时间6月9日，中美双方代表团在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议。根据会议公布的照片，可以看到，美方代表团主要成员包括美国财政部长贝森特、美国贸易代表格里尔和美国商务部长卢特尼克。 3数据显示，今日南向资金净流入759亿港元。 4央行公告称，6月10日以固定利率、数量招标方式开展了1986亿元7天期逆回购操作，操作利率140。 二、投资逻辑 股指期货：周二股指出现震荡，至收盘，上证50指数跌039，沪深300指数跌051，中证500指数跌082，中证1000指数跌092，全市场成交额为145万亿元。 开盘后股指出现分化，大盘指数保持震荡上行走势，小盘股走弱，午后市场突然跳水，各指数纷纷快速回落，成交也快速放大，2点后股指走平，收盘小幅下跌。两市个股跌多涨少，4037家个股下跌。减肥药、创新药早盘继续领涨市场，分散染料、日用化工保持强势，种业、航运板块异军突起；软件服务、算力、半导体等科技股领跌。 股指期货全线回落，至收盘，主力合约IH2506跌053，IF2506跌069，IC2506跌088，IM2506跌089。股指期货贴水表现分化，IF和IH贴水略有扩大，IM贴水小幅收敛，IC保持稳定。IM、IC、IF和IH成交分别增加235、128、122和281，IM和IH持仓分别增加42和01，IF和IC持仓分别下降16和07。 周二市场出现了表现，成交放大波动出现。近期连续的上涨使投资者的看多预期高度一致，沪指连收五阳站上3400点，正是高度一致的预期引发了市场的震荡，盘中股指快速跳水。实际上，早盘小盘股回落与大盘股走势相反就有变盘的可能，加之人气板块体育概念连续上涨后，进一步拉升的困难加大，重要整数关口出现震荡情有可缘。应该注意的是快速跳水时成交放大，但指数表现仍较为稳定，尾盘没有出现杀跌，反而有护盘迹象。因此，市场高度关注中美经贸磋商的同时，股指的调整多为技术性震荡，关前整理后仍有望再度上行。 国债期货：周二国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨007，10年期主力合约涨 001，5年期主力合约涨001，2年期主力合约持平。现券方面，银行间主要期限国债收 三、数据图表呈现 益率涨跌互现，波动仍在1bp以内。 今日央行净回笼2559亿元短期流动性，市场资金面仍显偏松。银存间主要期限质押回购加权平均利率小幅波动，隔夜、7天期资金价格分别在136、151附近。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在167附近，较昨日变化不大。 资金面整体偏松，债市情绪尚可。午后，权益市场跳水带动长端一度短暂冲高，但做多赔率受限的情况下，持续上行也稍显乏力。 短期内预计债市单边暂难出现趋势性行情。但考虑到央行对流动性的呵护态度较为明确，我们认为盘面调整较大时，逢低试多TS合约的风险可控，而涨幅较大时也需留意阶段性止盈的节奏。套利方面，部分合约IRR在1819附近，建议投资者可适度关注潜在的期限正套机会。继续关注中美会谈相关消息。 交易策略：股指期货，震荡偏强；国债期货，暂观望或逢低轻仓试多TS合约 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 450000 240000 400000350000 220000200000180000 300000 160000 250000200000 140000120000100000 150000 80000 100000 50000 600004000020000 0 0 期货成交量沪深300指数期货 期货持仓量沪深300指数期货 期货成交量上证50股指期货 期货持仓量上证50股指期货 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 400000 600000 350000 500000 300000250000 400000 200000 300000 150000 200000 10000050000 100000 0 0 期货成交量中证500股指期货 期货持仓量中证500股指期货 期货成交量中证1000股指期货 期货持仓量中证1000股指期货 20241206 20241213 20241220 20241227 20250106 20250113 20250120 20250127 20250211 20250218 20250225 20250304 20250311 20250318 20250325 20250401 20250409 20250416 20250423 20250430 20250512 20250519 20250526 20250603 20250610 20250224 20250227 20250304 20250307 20250312 20250317 20250320 20250325 20250328 20250402 20250408 20250411 20250416 20250423 20250428 20250506 20250509 20250514 20250519 20250522 20250527 20250530 20250605 20250610 20240527 20240611 20240625 20240709 20240723 20240806 20240820 20240903 20240919 20241010 20241024 20241107 20241121 20241205 20241219 20250103 20250117 20250210 20250224 20250310 20250324 20250408 20250422 20250509 20250523 20250609 金融衍生品研究所 基本面分析报告 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化 图6：IH基差变化 200 150 100 50 0 50 100 150 200 200 150 100 50 0 50 100 150 IF当月基差 IF次月基差 IF当季基差 IF下季基差 IH当月基差 IH次月基差 IH当季基差 IH下季基差 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化 图8：IM基差变化 300 200 100 0 100 200 300 400 500 100 0 100 200 300 400 500 600 IC当月基差 IC次月基差 IC当季基差 IC下季基差 IM当月基差 IM次月基差 IM当季基差 IM下季基差 数据来源：Wind、银河期货 图9：南向资金变动情况 图10：融资融券余额（ 截至上一易日） 400 19900 19600 19300 19000 300 18700 18400 18100 17800 200 17500 17200 16900 16600 100 16300 16000 15700 15400 0 15100 14800 14500 14200 100 13900 13600 13300 13000 200 港股通当日买入成交净额人民币 融资融券余额 数据来源：Wind、银河期货 3 7 中证1000 中证500 上证50 沪深300 05 10 15 20 25 中证1000 中证500 上证50 沪深300 45 40 35 30 25 20 15 10 5 图11：市盈率变化图12：市净率变化 数据来源：Wind、银河期货 20230613 20230713 20230810 20230907 20231013 20231110 20231208 20240108 20240205 20240312 20240411 20240514 20240612 20240710 20240807 20240904 20241011 20241108 20241206 20250106 20250211 20250311 20250409 20250512 20250610 20230613 20230713 20230810 20230907 20231013 20231110 20231208 20240108 20240205 20240312 20240411 20240514 20240612 20240710 20240807 20240904 20241011 20241108 20241206 20250106 20250211 20250311 20250409 20250512 20250610 图13：两年期国债期货成交与持仓量图14：五年期国债期货成交与持仓量 160000 2300002200002100002000001900001800001700001600001500001400001300001200001100001000009000080000700006000050000400003000020000100000 期货成交量5年期国债期货期货持仓量5年期国债期货 1500001400001300001200001100001000009000080000700006000050000400003000020000100000 期货成交量2年期国债期货 期货持仓量2年期国债期货 数据来源：Wind、银河期货 图15：十年期国债期货成交与持仓量图16：三十年期国债期货成交与持仓量 期货持仓量30年期国债期货 期货成交量30年期国债期货 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 期货持仓量10年期国债期货 期货成交量10年期国债期货 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 0102 0117 0201 0216 0303 0318 0402 0417 0502 0517 0601 0616 0701 0716 0731 0815 0830 0914 0929 1014 1029 1113 1128 1213 1228 图17：两年期国债期货合约间价差图18：五年期国债期货合约间价差 TF00TF02 TF00TF01 03 02 01 00 01 02 03 04 05 06 日期TS00TS02 日期TS00TS01 03 02 01 00 01 02 03 04 05 06 07 数据来源：Wind、银河期货 图19：十年期国债期货合约间价差图20：三十年期国债期货合约间价差 TL00TL02 TL00TL01 15 10 05 00 05 10 15 202403202406202409202412202503202506 T00T01T00T02 05 04 03 02 01 00 01 02 03 04 05 数据来源：Wind、银河期货 25 20 15 10 05 00 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 DR001 DR007 2021年 2022年 2023年 202