债券市场表现回顾
- 利率债市场：端午节后债市窄幅震荡，下行趋势逐渐形成。长端方面，10年、30年国债活跃券均下行2个bps至1.65%、1.88%。
- 利率/信用市场：1年、3年期国债收益率下行5bp、4bp至1.41%、1.44%，5年及以上品种收益率普遍下行2-3bp；国开债与国债行情略有不同，各期限收益率下行幅度较为一致。信用债方面，类利率表现更优，AAA-二级资本债曲线中，1年、3年、5年期收益率分别下行3bp、3bp、2bp；普信债曲线基本无变化。
债市一级发行情况
- 地方债：本周发行1096亿元，净发行160亿元，其中新增一般债87亿元、新增专项债73亿元、普通再融资债659亿元、特殊再融资债277亿元。
- 国债：本周发行3962亿元，净发行3210亿元，其中特别国债发行1760亿元。
- 政金债：本周发行1085亿元，净发行965亿元。
资金市场情况
- 央行流动性投放加码：本周有1.6万亿+逆回购到期，央行积极投放维稳市场。隔夜利率持续回落，DR001由跨月前的1.48%逐日下行至1.41%，R001由1.57%连续降至1.45%。7天资金利率同步走低，回落至1.5%下方。
- 同业存单收益率：6月5日央行提前公告3个月买断式回购操作规模后，银行负债压力或明显缓和，一级市场纷纷降价发行，二级收益率相应下行。3个月存单利率持稳于1.66%，6个月、1年期收益率则下行3bp、3bp至1.65%、1.68%。
中国债券市场宏观环境跟踪与展望
- 货币政策和经济基本面：美元指数持续低于100，全球“去美元化”趋势下，离岸人民币持续升值。央行或将维持宽松基调，短期流动性易松难紧。
- 基本面展望：5月制造业PMI环比上行0.5个点，复苏程度不及季节性水平；物价分项连续2个月处于回落态势，实际利率偏高，或影响投资端和地产销售。
- 货币政策展望：经济有效需求不足，宽货币政策仍将持续。汇率方面，央行具有充足工具储备支撑人民币汇率，外部冲击短期内将不再掣肘货币宽松力度。
- 债券市场展望：6月利空因素有限，可预见的利空因素不多，基本面数据对利率方向的指示作用不强。资金面转松趋势明确，短端行情明显起势，长端利率可能突破窄幅震荡区间，可考虑再度博弈久期品种带来的超额收益。优先选择高性价比品种，包括超长地方债、长久期农发债、口行债等。
