债券市场表现回顾
- 美方关税加码，国内政策响应，股市提振，债市收益率低开震荡上行。
- 长端利率：10年期/30年期国债活跃券均下行6个bps至1.66%/1.86%。
债市一级发行情况
- 地方债：发行2019亿元，净发行1884亿元。
- 国债：发行3272亿元，净发行-2725亿元。
- 政金债：发行1610亿元，净发行890亿元。
资金市场情况
- 资金面先紧后松，受汇率因素影响。
- R001下行2bp至1.64%，DR001持平于1.62%。
- R007、DR007均下行4bp至1.70%/1.65%。
- 同业存单收益率回落，3个月、6个月、1年期存单收益率均下行。
中国债券市场宏观环境跟踪与展望
- 基本面：3月社融5.89万亿元，同比多增1.05万亿元，政府债和信贷支撑明显。
- 居民中长期贷款明显回升。
- M1回升1.5个百分点至1.6%，实体融资需求改善。
- 货币政策：央行净回笼4392亿元，逆回购投放4742亿元。
- 美元指数回落，人民币汇率短期贬值压力加大。
- Q2降准降息可期，宽货币政策持续。
- 债券市场展望：
- 市场交易重心转向关税，预期不稳定或带来风险偏好波动。
- 债市可能短暂缓和与反复，逢调整可拉久期。
- 大级别债牛行情或启动，调整是抄底机会。
研究结论
- 关税冲击与政策应对影响市场预期，债市波动中存在拉久期机会。
- 资金面改善，宽货币政策延续，二季度债牛可期。
