债券市场表现回顾
一季度经济数据实现“开门红”，中美关税拉锯进入中场休息时段，市场暂无明确的增量信息，进入震荡期。长端方面，10年/30年国债利率分别变动-1、+2个bps至1.65%/1.88%。
债市一级发行情况
地方债本周发行2006亿元，净发行1761亿元；国债本周发行4350亿元，净发行3800亿元；政金债本周发行1406亿元，净发行-204亿元。
资金市场情况
资金面在政府债供给放量和MLF到期的压力下，依然维持宽松：R001在1.66%-1.71%区间内波动，周均值较前一周下行6bp；7天资金利率波幅相对较小，R007周均值较前一周下行6bp。
中国债券市场宏观环境跟踪与展望
货币政策和经济基本面
- 一季度GDP同比5.4%，名义GDP同比4.6%，实际GDP增速和名义GDP增速均反弹。
- GDP平减指数连续7个季度为负，核心CPI和PPI或已进入触底反弹阶段，但物价复苏弹性不足。
- 3月工业增加值同比7.7%，达到2021年9月以来新高水平，新兴产业增速快于传统产业。
- 3月社会消费品零售总额同比增速为5.9%，可选消费维持强势。
- 3月固定资产投资同比4.3%，制造业、大口径基建、地产同比均不同程度回升。
- 房地产开发投资累计同比-9.9%，新开工、施工、竣工累计同比-24.4%、-9.5%、-14.3。
- 3月全国城镇调查失业率为5.2%，较1-2月回落0.2个百分点。
- 美元指数回落至100下方，离岸人民币汇率逐渐企稳，央行稳汇率工具发力。
中国债券市场周度总结与展望
- 基本面展望：市场交易重心已由基本面和货币/财政政策转向关税，关税冲击可能经历升级与缓和之间的摇摆。
- 货币政策展望：经济有效需求不足，宽货币政策仍将持续，Q2降准降息依然可期。
- 债券市场展望：宽货币政策延续，二季度债牛可期，逢调整都是拉久期的机会。
