债券市场表现回顾
本周债市修复进度不佳，长端国债收益率上行，1年期国债利率上行3bps至1.39%。利率债方面，1年、3年期收益率上行3bp、1bp，5年及以上收益率普遍下行1-3bp；国开债曲线变化不明显，10年期收益率持稳于1.87%。信用债方面，AA+城投债隐含收益率下行2bp、1bp、5bp（1年、3年、5年期）。
债市一级发行情况
地方债发行934亿元，净发行-30亿元；国债发行3491亿元，净发行2890亿元；政金债发行1205亿元，净发行805亿元。
资金市场情况
月初央行回笼跨月资金，但资金利率维持低位。R001、DR001周均值环比下行2bp、1bp，R007、DR007大幅下行8bp、7bp。同业存单收益率多数上行，仅1个月AAA同业存单收益率下行。
宏观环境跟踪与展望
- 基本面：7月CPI同比0增长，高于预期；PPI同比-3.6%，维持低迷。7月社融数据或不容乐观，8月中下旬双降预期升温。
- 货币政策：美联储9月重启降息概率高，国内弱需求叠加全球降息通道，宽松基调持续。汇率方面，人民币贬值压力短期可控。
- 债券市场展望：三季度或为“债牛”起点，可适当放宽组合久期限制。30年品种具备较高性价比。若10年期国债利率突破1.8%，则配置盘具备性价比。
策略建议
央行行动主导9月债市，若无增量工具推出，资金面压力或持续影响市场情绪。建议以哑铃策略保持组合流动性和收益。
