债券市场表现回顾
- 月末中美关税谈判再起波澜，资金面在跨月期间面临一定上行压力，债市延续横盘震荡走势。
- 10年期/30年期国债利率周内分别变动+0.9 bps至1.7%/1.94%。
- 国债表现弱于国开债，1年期、3年期月末收益率持平于4月末的1.46%、1.48%，5年期、7年期、10年期收益率上行4-5 bps，30年期收益率上行幅度达到7 bps。
- 信用债方面，普信债表现最优，AA+城投债收益率曲线平行下移8-9 bps；二永债表现介乎于利率债与普信债之间。
债市一级发行情况
- 本周地方债发行2282亿元，净发行1753亿元，其中新增一般债236亿元、新增专项债1580亿元、普通再融资债416亿元、特殊再融资债50亿元。
- 国债本周发行0亿元，净发行-1991亿元。
- 政金债本周发行365亿元，净发行365亿元。
资金市场情况
- 央行流动性投放加码，资金面逐渐修复，跨月资金面依然平稳。
- R001从前一周五的1.61%连续下行至周三的1.46%，DR001同样由上周五的1.57%逐日走低，并于周四触及周内低点1.41%。
- 随着月末时点临近，资金价格拐头向上，R001上行至1.57%，DR001回升至1.48%。
- 同业存单收益率周内略微上行，1个月AAA同业存单大幅下行7 bps至1.55%，其余期限AAA同业存单均上行0-1 bps。
- 银行间质押式回购平均成交量在周内先升后降，由前一周的6.72万亿元降至6.49万亿元。
中国债券市场宏观环境跟踪与展望
- 5月制造业PMI录得49.5%，较前值回升0.5个百分点，复苏程度不及季节性水平；生产和供应链分项恢复至荣枯线之上，新订单和新出口订单均回升但仍位于荣枯线之下。
- 美元指数过去一周持续低于100，全球“去美元化”趋势持续，离岸人民币持续升值，周五收于7.21下方。
- 本周央行公开市场净投放6566亿元，其中逆回购投放16026亿元，到期9460亿元。
中国债券市场周度总结与展望
- 5月PMI环比略高于季节性均值，但复苏程度不及预期，物价分项连续2个月处于回落态势，实际利率偏高，或影响投资和地产销售。
- 经济有效需求不足，宽货币政策仍将持续，央行或将维持宽松基调以应对外部冲击和维稳国内。
- 债市仍处多头环境，长端利率要突破区间震荡的下沿，关键在于基本面趋弱的显性化。
- 在此期间可优先选择高性价比品种，抓住模糊行情中的确定性，每当债市发生调整时，可能都是加仓久期的机会。
