债券市场表现回顾
本周公布的货币政策通稿对降准降息表述发生边际变化，打压市场宽松预期。10年期和30年期国债活跃券分别上行0.5个和2.3个基点，1年期国债收益率下行1.5个基点。利率债方面，5年及以内收益率普遍下行3-4个基点，1年期国债收益率突破1.40%阻力线至1.36%；长端10年及30年国债收益率表现一般，持稳于1.65%和1.85%一线。信用债方面，市场延续利差挖掘思路，长久期品种成为焦点，隐含AA+城投曲线上1年、3年、5年期收益率分别下行2个、1个和5个基点；二永基本跟随国开债定价，AAA-二级资本债曲线上1年、3年、5年期收益率分别下行3个、3个和2个基点。
债市一级发行情况
地方债本周发行4223亿元，6月30日-7月4日发行508亿元；截至6月27日，新增专项债已发行21635亿元，同比多6542亿元，占4.4万亿额度的49%。国债本周发行1110亿元，净发行1110亿元，其中特别国债710亿元。政金债本周发行1150亿元，净发行109亿元。
资金市场情况
跨季期间资金上行压力相对可控，尽管面临税期扰动，资金利率仍超预期下行。DR001全周围绕1.37%窄幅震荡，R001除周五小幅升至1.46%外，前四日稳定在1.44%左右。跨季资金成本持续攀升，DR007由周一的1.51%逐日升至周五的1.70%，R007由1.56%大幅升至1.92%。资金价格结构性分化，隔夜资金维持稳定，7天利率显著走升。同业存单收益率明显上行，长端优于短端，1个月AAA同业存单上行幅度最大至1.67%；加权发行期限压缩至6.9个月。银行间质押式回购整体成交规模回落至7.77万亿元。
中国债券市场宏观环境跟踪与展望
6月制造业PMI反弹至49.7%，装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI均连续两个月位于扩张区间，生产和新订单指数均改善。1-5月全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降1.1%，工业品价格低位，有效需求仍有加力空间。美元指数持续低于100，离岸人民币持续升值，央行或将维持宽松基调。本周央行公开市场净投放12672亿元，为今年以来单周净投放次高。
中国债券市场周度总结与展望
基本面展望方面，5月经济数据喜忧参半，生产法GDP模拟约5.35%，消费超预期，出口、投资、地产销售放缓。政策可能倾向于维稳地产和改善名义增长。货币政策展望方面，经济有效需求不足，宽货币政策仍将持续，汇率方面外部冲击短期内可控，宽松基调仍是重要基础。债券市场展望方面，6月利空因素有限，可优先选择高性价比品种，长端利率向下顺畅行情或在跨季之后，可分步追加久期，优先选择超长地方债、长久期农发债、口行债等。
