商品研究晨报-能源化工

对二甲苯：中期趋势偏弱

• 基本面：PX供需双增，国内装置开工率上升，PX供需紧平衡。PTA新装置投产在即，PX利润仍有修复空间。需求端，聚酯需求转淡，PTA刚需偏弱。供应端，新装置投产在即，PTA月差或有走弱。
• 观点：中期趋势偏弱，月差逢高反套，多PX空PTA持有。

PTA：需求转淡，中期趋势偏弱

• 基本面：需求端，聚酯需求淡季，坯布库存累积，PTA刚需偏弱。供应端，新装置投产在即，PTA月差或有走弱。
• 观点：单边上方空间有限，月差逢高反套，多PX空PTA持有。

MEG：供应边际回升，单边趋势偏弱

• 基本面：成本端，煤价下跌，煤制乙二醇估值高位，外采乙烯制乙二醇利润打开。需求端，终端订单转弱，聚酯开工率预计下降。供应端，乙二醇供应边际回升，需求转弱，供需格局转弱。
• 观点：多PTA空MEG。

橡胶：震荡运行

• 基本面：天胶、助剂等产品价格继续走低，炭黑、顺丁橡胶价格小幅反弹，轮胎原材料成本有所走低。轮胎多种主要原材料价格维持偏弱运行态势，轮胎原材料成本有所走低。
• 观点：震荡运行。

合成橡胶：震荡运行

• 基本面：丁二烯低价有刚需采购，但基本面对合成橡胶的驱动偏弱，现货预计短期震荡运行为主。橡胶板块需求端的弱势，需求端的弱势导致基本面驱动向下。
• 观点：短期震荡，中期基本面压力仍偏大。

沥青：跟随原油震荡偏强

• 基本面：沥青跟随原油震荡，成本端原油价格弱势震荡。供应端，国内沥青周度总产量增加，厂库库存小幅累库。需求端，华东地区业者以社会库资源交投为主，社会库库存小幅累库。
• 观点：跟随原油震荡偏强。

LLDPE：短期震荡，后期仍有压力

• 基本面：成本端原油反弹，聚乙烯低价成交尚可。供应端，国内PE装置新增产能预计有205万吨，供应压力仍较大。需求端，农膜处于淡季，整体开工率较前期下降，后期需求持续下滑。
• 观点：短期震荡，后期仍有压力。

PP：价格小涨，成交一般

• 基本面：下游新增订单跟进不足，对原材料采购情绪不高，择低刚需补货为主。
• 观点：价格小涨，成交一般。

烧碱：高利润背景下估值承压

• 基本面：6月烧碱检修叠加氧化铝补库仍能支撑市场，但关键在于囤货的持续性。需求负反馈的情况下，市场仍会倾向做空氯碱利润。
• 观点：高利润背景下估值承压。

纸浆：震荡运行

• 基本面：昨日纸浆市场呈现震荡波动格局，市场交投情绪略有改善，实际成交仍以刚需小单为主。
• 观点：震荡运行。

玻璃：原片价格平稳

• 基本面：无利好消息刺激，多数区域产销一般；部分区域内供需矛盾加大，价格松动以促进出货，下游提货需求无明显变化。
• 观点：原片价格平稳。

甲醇：短期反弹，中期压力仍偏大

• 基本面：短期市场炒作25年以上船龄的船不能靠港江苏码头，对港口给予一定支撑。伊朗近期天然气供应不稳定，甲醇装置在亏损边缘，或影响后续开工。内地甲醇6月之后面临高供应、累库压力。
• 观点：短期反弹，中期压力仍偏大。

尿素：偏弱运行

• 基本面：国内需求偏弱且出口实际流速偏慢的背景下，贸易商投机性逐步走弱，部分工厂价格下调。尿素贸易商报价伴随投机性减弱有所下调。
• 观点：偏弱运行。

苯乙烯：短期震荡

• 基本面：下游中PS>EPS>ABS，PS改善最为明显。产业链上游液体隐性库存逐步去化，转移到下游固体塑料粒子。ABS受到家电拖累，整体表现一般。
• 观点：短期震荡。

纯碱：现货市场变化不大

• 基本面：国内纯碱市场弱稳整理，成交价格灵活。纯碱装置无明显波动，运行稳定，供应量延续高位。下游需求不温不火，对原料采购积极性不佳。
• 观点：现货市场变化不大。

LPG：成本支撑走弱

• 基本面：成本端，丙烷期货价格下跌，PDH装置检修计划，液化气工厂装置检修计划。
• 观点：成本支撑走弱。

PVC：短期震荡，趋势仍有压力

• 基本面：西北氯碱一体化仍有利润，PVC高产量，高库存的结构难以缓解。PVC检修量低于2023年同期，高产量格局持续。2025年PVC出口市场竞争压力增大。
• 观点：短期震荡，趋势仍有压力。

燃料油：小幅反弹，短期进入调整走势

• 基本面：成本端原油价格小幅反弹。供应端，国内沥青周度总产量增加，厂库库存小幅累库。
• 观点：小幅反弹，短期进入调整走势。

低硫燃料油：延续震荡，外盘现货高低硫价差上行趋势暂缓

• 观点：延续震荡。

集运指数（欧线）：高位震荡；10-12反套持有

• 基本面：即期市场和宏观的驱动均不明晰。即期运费方面，25周表价中枢环比6月上旬抬升。运力端，6月已无待定航次，26周运力与25周基本持平。
• 观点：高位震荡；10-12反套持有。

短纤：短期震荡，中期偏弱

• 基本面：直纺涤短期货跟随原料震荡盘整，现货方面，工厂报价维稳，成交优惠商谈。
• 观点：短期震荡，中期偏弱。

瓶片：短期震荡，中期偏弱

• 基本面：聚酯原料期货震荡收跌，聚酯瓶片工厂报价多稳。日内聚酯瓶片市场成交气氛尚可，个别瓶片大厂小幅放量成交。
• 观点：短期震荡，中期偏弱。

胶版印刷纸：震荡运行

• 基本面：山东市场主流意向成交价格在5000-5200元/吨，部分本白双胶纸价格在4700-5000元/吨区间。纸厂稳价出货为主，部分接单情况好转；经销商操作心态理性，积极出货为主；下游印厂刚需采买，出版订单尚未集中提货。
• 观点：震荡运行。