核心矛盾
短期市场情绪有所好转，受中美元首通话、中美关系缓和及技术性买盘等因素影响，铁合金价格存在反弹情绪。但现货市场受钢厂压价和成本走弱拖累，终端用钢需求逐渐进入淡季，铁合金长期走势仍相对较弱。前期高库存的利空因素逐渐减弱，供应端维持低位，铁合金将继续去库。本周宁夏电价继续下调，南方丰水期到来，成本端下移预期增强，叠加黑色板块需求淡季交易负反馈，预计铁合金仍偏弱运行。
利多解读
- 硅铁：钢厂盈利率高位支撑高铁水需求；持续下跌存在低估值反弹可能性；总库存呈现去库趋势。
- 硅锰：政府严格管控政策可能推动行业结构调整和升级；总库存呈现去库趋势；持续下跌存在低估值反弹可能性。
利空解读
- 硅铁：动力煤港口库存高位，煤炭系弱势，电价成本有继续下降空间；供应端开工率回升，产量增加。
- 硅锰：房地产市场低迷，黑色板块整体回落，市场对钢铁终端需求增长存疑；供应端开工率回升，产量增加。
价格区间预测（月度）
- 硅铁：5300-6000元/吨
- 硅锰：5300-6000元/吨
现货敞口策略推荐
- 库存管理：产成品库存偏高，担心下跌，建议做空铁合金期货锁定利润。推荐SF2509、SM2509卖出，建议入场区间SF:6200-6250、SM:6400-6500。
- 采购管理：常备库存偏低，希望根据订单采购，建议买入铁合金期货锁定成本。推荐SF2509、SM2509买入，建议入场区间SF:5300-5400、SM:5300-5400。
关键数据
- 硅铁：
- 基差：宁夏3462元/吨
- 现货：宁夏5200元/吨，内蒙5250元/吨，青海5200元/吨，陕西5200元/吨，甘肃5200元/吨
- 仓单：1546万吨
- 日度数据：6月9日产量9.73万吨，环比+14.61%
- 硅锰：
- 基差：内蒙古262元/吨
- 现货：宁夏5380元/吨，内蒙5450元/吨，贵州5450元/吨，广西5500元/吨，云南5450元/吨
- 仓单：1007万吨
- 日度数据：6月9日产量17.18万吨，环比+11.5%
- 成本端：
- 兰炭小料：615元/吨
- 秦皇岛动力煤：609元/吨
- 榆林动力煤：505元/吨
市场价季节性
- 硅铁市场价季节性（内蒙、宁夏）：2021-2025年7月-10月价格波动在5000-17000元/吨区间。
- 硅锰市场价季节性（内蒙古、宁夏）：2021-2025年7月-10月价格波动在5000-15000元/吨区间。
期货月差季节性
- 硅铁期货月差（01-05、05-09、09-01）：季节性波动在-2000至3000元/吨区间。
- 硅锰期货月差（01-05、05-09、09-01）：季节性波动在-2500至500元/吨区间。
库存季节性
- 硅铁总库存（仓单+厂库）：2021-2025年3月-11月库存波动在101-520万吨区间。
- 硅锰库存（厂内库存+仓单）：2021-2025年3月-11月库存波动在255-705万吨区间。
