芳烃橡胶早报研究中心能化团队2025/06/09
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核心观点与关键数据
PTA板块
- 关键数据：原油、石脑油、日本PX CFR、台湾PTA内盘现货、POY 150D/48F石脑油裂解价差、PX加工差、PTA加工差、聚酯毛利、PTA平衡负荷、PTA负荷仓单+有效预报、TA基差、产销。
- 周度观点：近端TA开工逐步回升，聚酯在瓶片减产下开工进一步下行，库存去化，基差震荡偏强，现货加工费仍有改善；PX海内外检修进一步回归，开工回升，PXN与结构延续转弱，异构化效益维持而歧化走低，美亚芳烃价差维持。后续下游进一步下行且瓶片矛盾仍存，TA存量开工逐步回归且新装置投产临近，库存拐点临近，关注逢高做缩加工费机会。
MEG板块
- 关键数据：东北亚乙烯MEG外盘价格、MEG内盘价格、MEG华东价格、MEG远月价格、MEG煤制利润、MEG内盘现金流（乙烯）、MEG总负荷煤制、MEG负荷、MEG港口库存、非煤制负荷。
- 周度观点：近端国内检修与重启并存，整体开工基本持平，到港偏少下港口库存延续去化，下游备货水平小幅回落，基差小幅走弱，效益偏高维持。整体来看，油制大装置轮流下检修下近端库存依然维持去化，驱动偏正套，但月间受仓单影响较大，绝对估值不低。
涤纶短纤板块
- 关键数据：1.4D棉型低熔点短纤、原生中空仿大化纤、纯涤纱、涤棉纱、原生短纤负荷、再生棉型负荷、涤纱开机、短纤利润、纯涤纱利润、棉花-涤短、粘胶-涤短。
- 周度观点：近端三房巷、江南减产，开工小幅下行至92.1%，产销环比维持，库存小幅累积。需求端方面，涤纱端开工维持，原料备货走平而成品库存环比累积，效益低位震荡。后续来看，短纤自身供应有小幅下滑，且瓶片减产带动聚酯开工下行下效益有修复，下游无明显改善，预计效益偏弱维持。
天然橡胶 & 2号胶板块
- 关键数据：美金泰标现货、美金泰混现货、人民币混合胶、上海全乳、上海3L、泰国胶水、泰国杯胶、云南胶水、海南胶水、顺丁橡胶RU主力、NR主力、混合-RU主力、美金泰标-NR主力、RU05-RU09、RU主力-NR主力、胶水-杯胶、全乳-混合、3L-混合、混合-顺丁、泰标加工利润、混合内外价差、上期所RU仓单。
- 周度观点：主要矛盾：全国显性库存微去，绝对水平不高；泰国杯胶价格小幅反弹，该价格割胶积极性预计尚可；贸易战缓和。策略：观望。
苯乙烯板块
- 关键数据：乙烯(CFR东北亚）、纯苯（CFR中国）、纯苯（华东）、加氢苯（山东）、苯乙烯（CFR中国）、苯乙烯（江苏）、苯乙烯（华南）、EPS(华东普通料）。
- 日度变化：无显著变化。
PS & ABS板块
- 关键数据：PS（华东透苯）、ABS（0215A)、亚洲价差纯苯-石脑油、苯乙烯国产利润、EPS国产利润、PS国产利润、ABS国产利润。
- 日度变化：无显著变化。
