生鲜软商品板块周度策略报告

摘要软商品板块白糖：【市场逻辑】国际糖价当前缺乏利多驱动，丰产预期压制下期价持续下行跌至16.46美分，托拽郑糖走势。巴西中南部地区榨季初期减产，但由于降幅收窄及制糖比提升，增产预期依旧强烈，需持续跟踪巴西双周报数据，短线原糖期价延续偏弱，但需警惕过度一致性预期带来的风险，若后续生产数据不及预期，原糖期价或存在较强反弹动能。国内产区均已收榨，24/25榨季丰产产量预计超1116万吨，但由于进口断崖下滑，各产区前期供销两旺，销售进度较往年同期大幅提升。近期集团报价相对坚挺，而下游采购较为谨慎，市场购销以随行就市、按需采购为主，成交相对偏淡。5月广西单月销糖量同比减少，云南小幅增加，整体购销情况基本符合预期，对郑糖期价未有太大提振。配额外进口利润打开，远月进口压力压制行情，利好驱动因素不足，而国际糖价延续弱势，郑糖期价重心节奏仍然向下，但下方空间或有限。【交易策略】国际原糖延续颓势，拖拽郑糖走势。操作上空单建议继续持有，但不宜低位追空，郑糖主力合约短线支撑位下移至5670-5700，压力位下移至5770-5800。纸浆【市场逻辑】纸浆供应有所下降，一是价格下跌对发运有所抑制，俄针进口大幅减少，从巴西进口阔叶浆也明显回落，二是海外出现港口罢工及浆厂检修的情况，如芬林芬宝5月底开始的凯米工厂检修，以及6月9日起对其Joutseno纸浆厂实施临时停产措施，对针叶浆供应有一定影响，使得针叶浆供应压力不大，但阔叶浆供应仍较高，且产能在过去两年大量投产，使得阔叶浆供应难以明显下降，进而压制针叶浆价格。从数据看，4月全球木浆发运量同比继续增加，针叶浆同比明显下降，阔叶浆维持高位，针叶浆供需矛盾不大，但后期阔叶浆供应若维持高位，阔叶浆价格将继续承压，对针叶浆价格也将形成拖累。国内市场，白卡纸反弹幅度较小，文化纸和生活用纸暂时企稳，成品纸需求处于淡季，产能宽松之下，价格上涨的驱动偏弱。从近期市场消息看，卖方被迫将美元价格降至700美元/吨，但部分生产商警告称如果价格跌至730美元/吨以下，他们可能会面临亏损并停机减产。阔叶浆方面，5月末，国际供应商与主要客户达成了南美阔叶浆的进口协议，此前卖家大幅降价80-90美元/吨。综合看，近期中美领导互通电话，缓和市场对关税的担忧，但纸浆仍面临阔叶浆高供应及低价格的拖累，因此短期偏震荡看待。【交易策略】纸浆前期受供应端消息扰动走强，但国内成品纸价格偏弱，因此价格向上空间受限。2507合约关注5200-5250元支撑，上方压力5450-5600元，逢高轻仓空配，近期大幅回落后减仓。 作者：作者：作者：作者： 棉花：【市场逻辑】外盘来看，中美贸易关系维持缓和预期，为美棉价格提供一定支撑。供应端来看，南美以及澳大利亚棉花收获稳步推进，产量预期变化不大，市场聚焦于美棉播种情况，消费端来看，美棉出口相对稳定，贸易政策干扰仍在，美棉期价短期或继续低位震荡走势。国内市场来看，新疆棉生长推进顺利，未见明显分歧，中美贸易关系维持缓和预期，短期消费获得支撑，不过长期消费忧虑仍存，中期期价波动反复。【交易策略】中美贸易关系维持缓和预期，短期期价窄幅波动。操作上建议观望或者等待逢高做空机会。棉花09合约支撑区间12700-12800，压力区间关注13600-13700，期权方面建议卖出虚值看涨期权。生鲜果品板块苹果：【市场逻辑】近期市场变化平稳，期价预期继续震荡偏强波动。近期特朗普关税扰动延续，整体宏观不确定性仍存。基本面来看，旧季继续低库存与消费淡季的博弈，现货价格变化平稳，新季来看，减产分歧延续，不过随着套袋的开始，前期分歧将进入初步兑现。结合产区天气与市场调研信息来看，期价面临支撑。【交易策略】减产分歧仍在，技术上进入短期支撑区间，操作上可考虑多单参与。苹果10合约的支撑区间关注7400-7500，压力区间关注8300-8400，期权方面建议卖出虚值看跌期权。红枣：【市场逻辑】上周中美领导人互通电话，贸易关系出现缓和，市场风险偏好回归，农产品指数窄幅震荡，资金集中调仓带动红枣期价反弹，红枣9月期价破位后围绕9000点后跌幅扩大，期货对现货仓单升水收窄。二季度红枣现货库存去化速度偏慢，整体现货余量仍然不低，6月份消费整体处于季节性淡季，新季水果陆续上市，对红枣消费形成较强替代。现货市场:红枣到货特级价格参考10.30-11.20元/公斤，一级参考10.30-10.50元/公斤，二级参考9.60-10.00元/公斤，价格整体震荡小幅回落，市场贸易环节收购较为谨慎，标准品折合盘面约8600元/吨左右。注册仓单8844手，周环比降49手，同比低5563手。09合约期价当前对现货回到平水附近，关注7月份产地天气情况。【交易策略】2509合约逢高谨慎做空为主，谨慎投资者持有空9多11，期权当前波动率处于历史低位，建议持有卖出宽跨市价差组合，09合约低位参考区间8600-9000点，高位参考区间9800-10000点。 目录第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................1第二部分板块周度行情回顾......................................................................................................................1一、期货行情回顾....................................................................................................................................1二、现货行情回顾....................................................................................................................................3第三部分板块板块基差情况......................................................................................................................5第四部分月间价差情况.............................................................................................................................6第五部分期货仓单情况.............................................................................................................................7第六部分期权相关数据.............................................................................................................................8一、苹果期权数据....................................................................................................................................8二、白糖期权数据....................................................................................................................................9三、棉花期权数据..................................................................................................................................10第七部分板块期货基本面情况................................................................................................................11一、苹果................................................................................................................................................11（一）产区天气情况..............................................................................................................................11（二）出口情况.....................................................................................................................................12（三）库存情况.....................................................................................................................................12二、红枣................................................................................................................................................13三、白糖................................................................................................................................................14四、纸浆................................................................................................................................................15五、棉花................................................................................................................................................17 图目录图1：收盘价:苹果10月.................................................................................................................................