生鲜软商品板块周度策略报告
摘要
- 白糖：国际糖价缺乏利多驱动，郑糖受拖拽持续下行。巴西榨季初期减产但增产预期强烈，需跟踪巴西双周报数据。国内产区已收榨，丰产产量预计超1116万吨，进口断崖下滑，供销两旺，销售进度大幅提升。近期集团报价相对坚挺，下游采购谨慎，成交偏淡。配额外进口利润打开，远月进口压力压制行情，利好驱动不足，国际糖价延续弱势，郑糖期价重心下移，但下方空间有限。
- 纸浆：供应有所下降，价格下跌抑制发运，俄针进口大幅减少，巴西进口阔叶浆明显回落，海外港口罢工及浆厂检修，针叶浆供应压力不大，但阔叶浆供应仍高，产能在过去两年大量投产，压制针叶浆价格。4月全球木浆发运量同比增加，针叶浆同比明显下降，阔叶浆维持高位，供需矛盾不大，后期阔叶浆供应若维持高位，价格将继续承压。国内市场，成品纸需求处于淡季，价格上涨驱动偏弱。近期中美领导互通电话，缓和市场对关税的担忧，但纸浆仍面临阔叶浆高供应及低价格的拖累，短期偏震荡看待。
- 棉花：中美贸易关系维持缓和预期，为美棉价格提供一定支撑。南美及澳大利亚棉花收获稳步推进，产量预期变化不大，市场聚焦于美棉播种情况。美棉出口相对稳定，贸易政策干扰仍在，美棉期价短期或继续低位震荡走势。国内市场，新疆棉生长推进顺利，中美贸易关系缓和预期，短期消费获得支撑，但长期消费忧虑仍存，中期期价波动反复。
- 苹果：市场变化平稳，期价预期继续震荡偏强波动。特朗普关税扰动延续，宏观不确定性仍存。基本面来看，旧季继续低库存与消费淡季的博弈，现货价格变化平稳，新季减产分歧延续，套袋开始，前期分歧将进入初步兑现。结合产区天气与市场调研信息来看，期价面临支撑。
- 红枣：中美领导人互通电话，贸易关系出现缓和，农产品指数窄幅震荡，资金集中调仓带动红枣期价反弹。红枣9月期价破位后围绕9000点后跌幅扩大，期货对现货仓单升水收窄。二季度红枣现货库存去化速度偏慢，整体现货余量仍然不低，6月份消费整体处于季节性淡季，新季水果陆续上市，对红枣消费形成较强替代。现货市场：红枣到货特级价格参考10.30-11.20元/公斤，一级参考10.30-10.50元/公斤，二级参考9.60-10.00元/公斤，价格整体震荡小幅回落，市场贸易环节收购较为谨慎，标准品折合盘面约8600元/吨左右。注册仓单8844手，周环比降49手，同比低5563手。09合约期价当前对现货回到平水附近，关注7月份产地天气情况。
交易策略
- 白糖：空单建议继续持有，但不宜低位追空，郑糖主力合约短线支撑位下移至5670-5700，压力位下移至5770-5800。
- 纸浆：2507合约关注5200-5250元支撑，上方压力5450-5600元，逢高轻仓空配，近期大幅回落后减仓。
- 棉花：中美贸易关系维持缓和预期，短期期价窄幅波动。操作上建议观望或者等待逢高做空机会。棉花09合约支撑区间12700-12800，压力区间关注13600-13700，期权方面建议卖出虚值看涨期权。
- 苹果：减产未有定论&产区天气干扰仍存，操作上可考虑多单参与。苹果10合约的支撑区间关注7400-7500，压力区间关注8300-8400，期权方面建议卖出虚值看跌期权。
- 红枣：2509合约逢高谨慎做空为主，谨慎投资者持有空9多11，期权当前波动率处于历史低位，建议持有卖出宽跨市价差组合，09合约低位参考区间8600-9000点，高位参考区间9800-10000点。
基本面情况
- 苹果：产区天气情况平稳，出口情况稳定，库存情况持续低库存。
- 红枣：河南、河北红枣周度成交量稳定，广东如意坊市场红枣到货量平稳。
- 白糖：食糖工业库存新增平稳，进口数量同比减少。
- 纸浆：国内4港纸浆库存下降，全球生产商木浆库存天数下降，生活用纸、双胶纸、白卡纸、双铜纸周产量平稳，木浆生活用纸、白卡纸价格小幅回落，阔叶浆、针叶浆进口数量平稳。
- 棉花：工业库存、商业库存下降，棉花进口数量同比减少，服装类商品零售类值、服装出口金额平稳。
