钢矿周度策略报告

摘要螺纹钢：【市场逻辑】近期螺纹及黑色整体止跌反弹，一是能源价格受供给端的消息止跌，二是中美领导互通电话后使关税担忧减弱，另外黑色系价格过快，但基本面难以跟进，有一定的短线超跌情况。对螺纹而言，前期交易的逻辑是淡季钢材需求继续下滑后，可能使钢厂盈利回落及铁水下降，而原料供应若未减少，供需矛盾也将加大，成本继续下行进而拖累螺纹价格，而从本周数据看，螺纹需求下滑还不明显，表需同比下降1%，好于今年以来，产量也大幅下降，去库持续，总库存偏低，短期仍是产需弱稳，不过板材需求走弱，后期如果延续，则淡季负反馈的可能仍存在，外加原料如果未见到实质性减产，则铁水回落后，原料基本面仍承压，也将限制价格反弹高度，故在仍有利润的情况下，螺纹需关注成本表现，短期谨慎看待反弹高度。【交易策略】消息免利多之下，成本抬升带动螺纹超跌反弹，由于淡季需求转弱预期未证伪，故对上方高度偏谨慎。10合约支撑2850-2900元，压力3080-3100元，近期反弹势头放缓后可考虑空配；或反弹后卖出执行价3200元看涨期权，若涨至接近3100元附近，可考虑买入2800元看跌期权。热轧卷板：【市场逻辑】近期产业端及宏观方面的消息增多，带动市场风险偏好改善，热卷随成本止跌反弹。煤炭市场有部分供应端消息但多是旧闻，同时中美领导通话缓和关税利空，因此近期反弹仍难言是基本面或预期有较大改观，部分源自持续下跌后，黑色系绝对价格再下一个台阶，部分品种触及成本，容易引发资金减仓及价格大涨。对热卷及黑色系而言，之前交易的逻辑是淡季钢材需求下滑，及其可能带来的负反馈预期，原料若未减产，则铁水回落将加剧其基本面矛盾，进而带来成本下移，现阶段看这一预期仍未证伪，从基本面看，热卷本周需求再次走弱，同比转降，库存转增，考虑端午假期，需求下滑持续性可能需要跟踪，但季节性及关税可能出现的滞后影响仍需关注，这也使前期绝对价格下行提前交易了淡季基本面走弱预期，但在见到钢材需求韧性能够持续，或原料端确实出现供应减量前，热卷趋势或仍偏弱，短期不过高预期成本带动下的反弹。【交易策略】消息层面利多，热卷随成本超跌反弹，不过淡季基本面走弱并可能引发黑色负反馈的预期仍存在，短期不过于看涨。操作上，即期反弹乏力或接近压力位可考虑空配，短期10合约压力3200-3250元，支撑2900-3000元。 作者： 铁矿石：【市场逻辑】近期产业及宏观方面消息较多，伴随中美领导人通话，市场风险偏好跟随改善，对短期铁矿价格有所利好，而从基本面看，铁矿石走弱程度尚不明显，铁水本周继续下降，不过维持240万吨以上，供应方面，上周全球发运量环比增加，5月以来澳巴发运量同比增幅较大，特别是巴西发运持续维持高位，当前价格对非主流供应有所抑制，但6月仍是部分主流矿山发运旺季，因此供应仍有上升空间，目前建材需求未大幅回落，热卷需求相比前一周转差，但需要看持续性，钢厂直接出口接单尚可，钢材整体基本面明显走弱可能仍需时间，钢厂盈利或暂时维持偏高水平，若无行政减产，铁水回落可能偏慢。因此，对铁矿而言，基本面走弱趋势仍在延续，短期价格反弹高度受限，后期要继续跟踪黑色整体基本面走弱情况，另外碳元素走强可能对短期铁矿有一定压制。【交易策略】短期有利多因素出现，但铁矿基本面走弱预期仍在延续，基差一旦收窄，上行空间也将受限。操作上，短期反弹乏力后可考虑空配，09合约上方压力关注720-740元，短期和中期支撑分别关注680-690元和640-650元。期权可考虑卖出09合约执行价740或750元看涨期权，近期反弹后可考虑平仓卖660元看跌期权。 品种：标题一、策略参考...........................................................................................................................................1二、主要观点及逻辑................................................................................................................................2三、期现市场回顾....................................................................................................................................2四、钢材基本面情况................................................................................................................................7（一）钢材供应.......................................................................................................................................7（二）钢材需求.......................................................................................................................................9（三）钢材库存.....................................................................................................................................10（四）成本利润.....................................................................................................................................12（五）钢材价差.....................................................................................................................................13（六）海外钢材.....................................................................................................................................16五、铁矿石基本面情况...........................................................................................................................17（一）铁矿石供应..................................................................................................................................17（二）铁矿石需求..................................................................................................................................18（三）铁矿石库存..................................................................................................................................20（四）铁矿石价差..................................................................................................................................20（五）铁矿石海运费..............................................................................................................................22六、宏观数据.........................................................................................................................................23 图目录图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................4图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连...........................................................................................................................................................................5图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................5图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................5图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）........................................................