转债市场研判及“十强转债”组合

2025年5月，A股市场总体上涨，但债市表现分化。中美关税谈判取得进展，市场风险偏好有所回升，10年期国债利率上行。转债市场跟随权益市场小幅上涨，估值有所压缩。5月转债市场净供给收缩，平衡偏股型转债转股溢价率下降。

展望后市，预计权益市场将延续指数震荡、内部主题轮动格局，静待科技产业进展带动新一轮科技行情向上。债市利率延续低位，转债机会成本极低，潜在配置力量充裕。若有个券信用评级下调引发市场压估值的情况，或为转债加仓良机。

择券方面，可利用红利与科技板块驱动因素的不一致降低组合波动，寻找业绩有支撑或（及）估值驱动的标的，如高频数据、一季度业绩亮眼行业、受大客户影响的机械、汽车/机器人零部件、PCB、消费电子等；军工、贵金属及磁材、半导体设备、国产算力、核心零部件/材料、创新药BD获海外授权、受政策/设备检修/偶然性冲击的农药、胶囊及其他小品类化工品；高股息资产、电力行业。

2025年6月“十强转债”组合包括节能转债（113051.SH）、洪城转债（110077.SH）、奕瑞转债（118025.SH）、美诺转债（113618.SH）、皓元转债（118051.SH）、博23转债（113069.SH）、韦尔转债（113616.SH）、东材转债（113064.SH）、正海转债（123169.SZ）、升24转债（113685.SH），推荐原因包括风电备案项目规模创新高、电力交易能力突出、江西水务龙头经营稳定、持续高比例分红、医疗设备更新拉动探测器需求、核心零部件突破海外垄断、API、制剂、CDMO一体化布局、大客户订单放量在即、创新药研发回暖趋势明确、业绩修复领先同行、高速连接器海内外供货量稳步提升、稀土管制加强价格有望触底回升、产能稳定增长、汽车轻量化龙头、加码储能及人形机器人领域布局、墨西哥产能投产在即、降低关税冲击、储能与人形机器人业务构建成长空间。