苯乙烯产业链期货周报

综合分析与交易策略【综合分析】本周纯苯和加氢苯开工提升，纯苯下游需求整体稳定，主港库存小幅下滑，纯苯对苯乙烯价差扩大，纯苯下游利润压缩，山东流向华东的纯苯套利窗口关闭。6月多套重整和歧化装置检修结束，裕龙DCC、万华乙烯裂解以及埃克森美孚20万吨装置投产，裕龙石化乙烯和镇海裂解新装置有投产计划，纯苯进口到港依然偏多，随着纯苯新装置投产增加，纯苯未来供需结构预计转为宽松。本周苯乙烯供增需减，港口库存小幅上升，苯乙烯现货基差走弱。苯乙烯非一体装置利润收窄，下游3S利润扩大。本周盛虹45万吨/年苯乙烯装置重启投料，6月中旬，恒力、浙石化检修装置计划重启，苯乙烯供应预期增加。近期苯乙烯到港增加，下游提货偏慢，苯乙烯港口库存预期回升，供需边际转弱。【交易策略】单边：震荡偏弱套利：观望期权：卖出看涨期权 ◼◼◼ 2GALAXY FUTURES 第二章核心逻辑分析第三章周度数据追踪第二章核心逻辑分析 纯苯挂牌价下调BZN窄幅波动单位：元/吨单位：元/吨纯苯华东市场现货价格◼本周华东市场纯苯价格窄幅震荡，纯苯现货和远月纸货价走弱，纯苯对石脑油价差小幅收窄，山东和华东套利窗口关闭。0200040006000800010000120001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1单位：元/吨纯苯-石脑油价差-20002004006008001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12019202020212022202320242025-200-1000100200纯苯现货-（N+1）下纯苯（N+1）-（N+2） 纯苯国产供应预期回升◼盛虹石化33万吨装置重整检修后重启，惠州炼化负荷恢复，本周纯苯开工上升。◼本周邢台旭阳、河北荣特、云南云维装置恢复正常，山东晨耀装置负荷5-6成，盛源宏达装置停车，加氢苯开工率小幅上升。目前加氢苯计划复工装置不多，开工预期维持平稳。-2000-1000010002000300040001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12019202020212022202320242025 单位：%纯苯开工率606570758085901/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1202020212022202320242025 GALAXY FUTURES单位：%单位：元/吨加氢苯开工率纯苯生产利润3040506070801/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1202020212022202320242025 纯苯下游开工整体稳定单位：%单位：%中国纯苯下游周度加权开工负荷苯酚负荷50607080901/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/120202021202220232024202550607080901001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1202020212022202320242025 6月份纯苯进口货增加◼据卓创资讯，2025年6月4日华东纯苯港口贸易量库存14.2万吨，较5月28日下降0.2万吨，环比下降1.39%，同比去年提升178.43%。外盘纯苯进口货源抵港增加，纯苯供应较为充裕。0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001,000.002025-01-022025-02-022025-03-022025-04-022025-05-02中国现货价到岸价:纯苯韩国现货价FOB:纯苯鹿特丹现货价FOB:纯苯美国海湾现货价FOB:纯苯 7GALAXY FUTURES单位：万吨单位：万吨单位：美元/吨（左），美分/加仑（右）纯苯进口数量纯苯港口库存纯苯国内外价格结构01020304050601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1202120222023202420250102030401/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1202020212022202320242025 苯乙烯现货基差回落6月下基差窄幅波动单位：元/吨苯乙烯华东市场价格◼本周苯乙烯主港库存增加，装置重启供应回升，苯乙烯现货基差回落。下游ABS招标采购支撑下，苯乙烯6月下基差支撑较强。截至周五，江苏苯乙烯现货买卖盘意向基差07盘面+（300-340），买卖盘意向价差较大，6月下商谈在07盘面+（310-330），7月下商谈在07盘面+（150-160）。0200040006000800010000120001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12019202020212022202320242025单位：元/吨苯乙烯基差-1000-50005001000150020001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/120202021202220232024 GALAXY FUTURES单位：元/吨苯乙烯N月下-N+1月下2025-100-50050100150 本周苯乙烯供增需降生产利润收窄单位：%单位：元/吨苯乙烯开工率苯乙烯非一体化装置生产利润◼本周苯乙烯开工率73.83%，环比上升0.73%，六大下游综合开工下降至53.92%，周环比下降4.11%。主要来自EPS负荷大幅下降。◼苯乙烯对纯苯价差收窄，近期苯乙烯非一体化装置和POSM联产装置利润收窄。55657585951/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/12020202120222023-2000-1000010002000300040001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/12019202020212022202320242025 6月苯乙烯供应预计小幅回升◼本周利华益、海南东方、浙石化提负荷运行，宁波大榭28万/年装置消缺短停，山东玉皇一套25万吨苯乙烯装置2023年10月持续停车，计划近日投料重启，预计6月底出产品。苯乙烯开工小幅上升。6月苯乙烯多套装置检修完成，供应预计小幅回升。 EPS负荷大幅下降3S利润走扩单位：元单位：元单位：%单位：%0204060801/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1202020212022202320242025304050607080901/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1-1000-500050010001500200025001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12019202020212022202320242025-2000-100001000200030001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/120192023 苯乙烯华东港口库存微增单位：万吨◼据卓创资讯统计，本周华东主港库存总量增0.30万吨在9.05万吨。华东主港现货商品量增0.29万吨在7.75万吨。华南主港库存总量较5月28日减少0.15万吨，在1.85万吨附近，环比减少7.50%，同比减少7.50%；华南主港现货商品量减少0.13万吨在1.61万吨，环比减少7.47%，同比减少5.29%。其中广东库存总量1.85万吨。0102030401/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/12020202120222023202420250102030401/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 12GALAXY FUTURES单位：万吨单位：万吨苯乙烯华东港口库存苯乙烯华南港口库存苯乙烯港口库存20202021202220232024202502468101/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1202020212022202320242025 3.1纯苯-产业链利润纯苯生产利润己二酸利润单位：元/吨单位：元/吨-2000-1000010002000300040001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/12019202020212022202320242025(3000.00)(2000.00)(1000.00)0.001000.002000.003000.004000.005000.001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12019202020212022202320242025 3.1纯苯-供应606570758085901/12/13/14/15/1201920202021纯苯开工率单位：% 6/17/18/12022 3.1纯苯-下游开工苯乙烯开工率苯胺开工率单位：%1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/112/12020202120222023202420252/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/112/1202020212022202320242025 3.2苯乙烯-内外盘价格苯乙烯华东现货价格苯乙烯FOB美国单位：美元/吨单位：元/吨单位：美元/吨1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/12019202020212022202320242025020040060080010001200140016001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1050010001500200025001/12/13/14/15/16/17/18/1201920202021202320242025 3.2苯乙烯-产业链利润苯乙烯非一体化装置利润PS利润单位：元/吨单位：元/吨单位：元/吨-200002000400060008000100001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/12019202020212022202320242025-2000-100001000200030001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1201920202021202320242025 3.2苯乙烯-产业链开工苯乙烯开工率EPS开工率单位：%单位：%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/12020202120222023202420251/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1202020212022202320242025 3.2苯乙烯-库存苯乙烯华东港口库存单位：万吨051015202530351/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1202020212022202320242025 ◼作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观