一、组合策略收益跟踪
本周模拟组合收益存在分歧，超过半数策略收益下滑，利率风格组合尤为明显。利率风格组合中，二级超长型、产业超长型策略组合收益领先，分别为0.19%、0.19%；信用风格组合中，二级超长型、产业超长型策略组合收益领先，分别为0.23%、0.21%。分券种看，二级债重仓策略有所修复，中短信用仓位稳收益；存单重仓组合周度收益均值0.11%，城投重仓组合收益均值接近存单组合，其中城投哑铃型组合单周收益0.13%；二级资本债重仓组合收益边际修复11.1bp，二级债下沉策略收益0.17%，优于其他策略；超长债重仓策略收益上涨，均值达0.2%左右，产业超长型、二级超长型组合表现优于对应利率风格组合。收益来源方面，各类策略组合票息收益低位回升，近一个月票息波动大幅走低，城投短端下沉及哑铃型组合票息约0.039%，其余多数策略票息低于2%年化收益，信用风格组合票息贡献整体下行，多集中在20%-40%区间，其中二级债久期、下沉策略趋近20%，资本利得贡献较大。
二、信用策略超额收益跟踪
近四周，城投久期、哑铃型策略超额收益累计达10bp以上，分别为11.3bp、10.8bp，城投短端下沉策略超额收益-0.8bp，其余策略普遍处于负区间。金融债久期策略受5月中下旬表现拖累，过去一个月累计收益落后，二永债、券商债久期组合偏离基准8.5bp。中长端、超长端二级资本债策略跑出超额收益，短端策略中，存单子弹型策略超额收益回升至1.9bp，为4月以来最高水平；中长端策略中，各类策略超额收益回归正区间，城投久期、哑铃型策略连续四周跑赢基准，但单周超额均在5bp以内，城投短端下沉超额读数低于久期策略，金融债策略中，二级资本债下沉、久期组合超额收益超8bp；超长端策略中，产业超长型、二级超长型组合收益超越基准接近15bp。
附：模拟组合配置方法
利率风格组合按80%：20%配置利率债与信用债，信用风格反之；利率债部分采用10年期国债，信用债部分配置20%超长债及10年期AA+产业债。子弹型配置选取1年AAA同业存单、3年期AA+城投债、3年期AAA-二永债及商金债；下沉策略配置选取1年AA+同业存单、1年期AA-城投债、3年期AA+二永债、3年AAA-券商次级债；久期策略配置选取4年期AA+城投债、4年期AAA-二永债、4年AAA券商债；超长策略配置10年AA+城投、产业债、10年AAA-二级资本债；城投/混合哑铃型按1：1配置1年AA+城投债、10年AA+城投债/10年AAA-二级资本债。
风险提示
- 模拟组合配置方法失真，实际产品配置更复杂且会随市场变化；
- 收益测算方法存在假设和简化，测算数据需谨慎参考。
