量化信用策略
截至6月26日，中等久期普信债策略超额收益有限，但作为底仓具有较好的防御属性。除永续债久期策略外，其余中长端策略超额收益均落入负区间，受到跨季资金面收紧影响。除部分流动性较好的中短信用债净买入减小外，交易盘增持超长信用债意愿同样削弱，导致哑铃型策略较基准负偏离达到4.7bp。商金债子弹型策略与基准组合收益基本持平，且年内最大负偏离在5bp以内，在调整区间内的防御属性较强。
品种久期跟踪
信用债久期普遍缩短。截至6月26日，城投债、产业债成交期限分别加权于2.23年、2.59年。商业银行债中，二级资本债、银行永续债、一般商金债加权平均成交期限分别为4.18年、3.93年、1.17年，其中一般商金债处于历史极低水平。从其余金融债来看，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为1.86年、3.14年、3.66年、1.14年，证券公司债、租赁公司债久期较上周有所缩短，证券次级债、保险公司债久期较上周有所拉长。
票息资产热度图谱
截至2026年6月29日，与上周相比，非金融非地产类产业债收益率下行居多，民企公募债中，1年内永续、2-3年非永续品种下行超过4BP；地产债收益率基本下行，但各品种下行幅度均在3bp以内。金融债收益普遍下行。具体来看，1-2年商金债表现优于同期限银行次级债，1年国有行、1-2年农商行品种收益下行幅度达到2.7BP附近；银行次级债收益率多下行，1年内城商行二永债、3-5年国股行永续债收益率下行幅度相对较大；证券公司债为金融债中涨幅偏小的券种，且短端更受青睐，1年内私募永续次级、及公募非永续普通债收益分别下行2.4BP、2.3BP。
超长信用债探微
上周（2026/6/22-6/26）前半周，资金面边际有所收紧，债市小幅回调，长债收益率短暂承压。随后央行宣布MLF超额续作并新增隔夜逆回购操作，有效缓和了市场对流动性的担忧，超长信用债重回涨势。与前一周相比，存量超长信用债估值收益率中枢小幅抬升，2%-2.3%的存量只数占比接近65%。
透视地方债
发行定价方面，近两周长端地方债一级发行利率在极窄区间内窄幅震荡，10年、20年及30年期品种票面利率较前一周的波动幅度基本在2bp内；从利差角度看，上述期限新券与同期限国债的利差环比总体持平，其中10年期新券利差边际走阔至6.2bp，30年期品种利差则仍维持在19.1bp。
风险提示
- 模拟组合配置方法失真：实际产品配置债券的等级、期限分布更复杂，并且会随市场环境的变化改变策略使用，模拟组合固定券种配比，或存在失真。
- 久期模型估算误差：品种久期计算依据经纪商成交数据统计，存在统计值与真实值出现偏差的风险。
- 统计数据失真及口径偏差：银行间债券交易到交割有一定的时滞，可能扰动统计结果和市场情绪判断；不同机构对地方债相关数据的统计范围、计算方式存在差异，可能影响数据准确性和可比性。
