一、组合策略收益跟踪
本周模拟组合走势存在分歧，超过半数策略收益边际下滑，利率风格组合尤为明显。利率风格组合中，二级超长型、产业超长型策略组合收益靠前，分别为0.19%、0.19%；信用风格组合中，二级超长型、产业超长型策略组合收益居于前列，分别为0.23%、0.21%。分重仓券种看，二级债重仓策略有所修复，中短信用仓位延续上月稳收益属性。信用风格存单重仓组合周度收益均值小幅降至0.11%，与上周基本持平；城投重仓组合的周度收益均值与存单重仓组合接近，中短信用仓位持续发挥压舱石作用，降低组合波动，其中，城投哑铃型组合单周收益达到0.13%；二级资本债重仓组合收益边际修复，较上周上涨11.1bp，而本周二级债下沉策略收益收于0.17%，优于其他策略；超长债重仓策略收益也呈现出一定涨幅，周度收益均值达到0.2%左右，且产业超长型、二级超长型组合表现悉数超过对应利率风格组合。收益来源方面，各类策略组合票息收益低位回升，且近一个月票息波动大幅走低。主要策略中，城投短端下沉及哑铃型组合票息仍在0.039%左右，其余多数策略票息基本位于年化收益2%的水平之下，同时，读数波动率已在较低位置。信用风格组合的票息贡献整体下行，且多集中在20%至40%区间内，其中，二级债久期、下沉策略读数趋近于20%，资本利得贡献较大。
二、信用策略超额收益跟踪
近四周，城投久期、哑铃型策略超额收益逐步累计达到10bp以上。具体来看，城投久期、哑铃型及短端下沉策略组合累计超额收益分别为11.3bp、10.8bp、-0.8bp，其余策略累计读数普遍处于负区间。受到5月中下旬表现拖累，金融债久期策略过去一个月累计收益依旧落后，二永债、券商债久期组合累计偏离基准达到8.5bp。从策略期限来看，中长端、超长端二级资本债策略跑出超额收益。短端策略方面，存单子弹型策略超额收益回升至1.9bp，为4月以来最高水平，仍领先于城投下沉；中长端来看，各类策略超额收益均回归正区间，城投久期、哑铃型策略连续四周跑赢基准，但单周超额均在5bp以内，城投短端下沉本周超额读数依然在久期策略之下，金融债策略中，二级资本债下沉、久期组合表现突出，超额读数超过8bp；超长端策略方面，产业超长型、二级超长型组合收益超越基准接近15bp。
一、组合策略收益跟踪（年度）
截至6月6日，今年以来利率风格、信用风格组合累计收益未达过去两年同期水平，多数利率风格组合优于对应信用风格组合，且绝对收益在1%左右。信用风格组合中，城投短端下沉、久期及子弹型组合的累计综合收益位居前列，分别达到1.04%、0.96%、0.89%。
附：模拟组合配置方法
模拟组合配置方法包括利率风格和信用风格，分别配置不同比例的利率债和信用债，具体配置细节详见研报图表。
风险提示：模拟组合配置方法失真，收益测算方法误差。
