一、组合策略收益跟踪
- 本周模拟组合收益悉数回归正区间，利率风格策略组合占优。
- 利率风格组合中，二级超长型、产业超长型策略组合周度收益靠前，分别为0.38%、0.36%。
- 信用风格组合中，二级超长型、产业超长型策略组合收益较高，分别为0.44%、0.35%。
- 分重仓券种看，超长债重仓策略显著修复：
- 信用风格存单重仓组合周度收益均值升至0.17%，环比涨幅23.5bp。
- 城投重仓组合周度收益均值上行至0.21%，其中哑铃型策略领先。
- 二级资本债重仓组合周度收益均值升至0.27%，二级债久期、混合哑铃型组合单周收益达0.3%以上。
- 超长债重仓策略与对应利率风格组合表现基本持平，二级超长型组合绝对收益领先。
- 收益来源方面，各类策略组合票息收益环比上涨，票息贡献回正：
- 城投久期、哑铃型组合票息涨至0.04%以上，较上周回升0.1bp。
- 二级资本债子弹型组合票息不足0.038%。
- 资本利得成为综合收益主要构成，信用风格组合票息贡献在9%至26%区间，二级债久期、混合哑铃型策略降至15%以内。
二、信用策略超额收益跟踪
- 近四周，金融债久期策略累计超额收益靠前：
- 券商债久期、二级资本债久期及子弹型策略组合累计超额收益分别达15bp、5.6bp、5.4bp。
- 除券商债下沉策略外，其余金融债重仓组合累计读数基本为正，二永债久期策略本周跑出超额。
- 重仓长久期城投债的组合累计超额收益仍为负。
- 从策略期限来看：
- 二永债久期、二级超长型组合在长端策略中取胜。
- 短端策略难见超额收益，城投下沉组合读数降至-0.4bp，不及存单策略。
- 中长端策略方面，二级资本债及永续债久期组合超额收益分别达8.8bp、11.3bp。
- 下沉策略普遍不及久期策略，城投短端下沉策略年度表现占优因回撤可控。
- 超长端策略整体回到4月初水平，二级超长型策略超额收益抬升至1月中旬以来最高点。
附：模拟组合配置方法
- 利率风格组合按照80%：20%的比例配置利率债与信用债，信用风格反之。
- 各类策略组合配置方法详见图表15。
风险提示
