铁合金日度策略

摘要

1. 重要资讯

   • 美国对日本关税降级表现出灵活性，日本拟联合构建稀土供应网络。
   • 兵器装备集团汽车业务分立重组，分立后股权注入中国兵器工业集团。
   • 美国5月ADP就业增长放缓至3.7万人，远低于预期11.4万，4月数据下调至6万。
   • 临汾尧都区炼焦煤价格暂稳，高硫强肥煤A10.5报价820元/吨。

2. 锰硅

   • 市场逻辑：云南、桂林工厂复产，锰矿需求边际好转，但铁水产量高位回落，原料硅锰需求减少，供应宽松恶化。成本方面，前期高价锰矿陆续到港，港口贸易商低价出货意愿不高，天津港锰矿价格小幅下探；宁夏电价或继续下调，硅锰成本支撑不强。加蓬2029年停止出口锰矿影响有限。4日受焦煤推动上涨，5日受需求压力回调。
   • 交易策略：天津港锰矿价格继续下调，成本支撑不强，锰硅仍有回调可能。期权方面尝试熊市价差结构，下方关注5200-5250元/吨支撑，上方关注5500-5550元/吨压力。

3. 硅铁

   • 市场逻辑：宁夏及陕西工厂复产，硅铁产量增加，供需维持宽松状态。需求端，钢厂利润尚可但铁水产量边际走弱，硅铁需求预期下行；金属镁需求承压，海外订单减少，钢厂控制采购节奏，库存去化但整体仍高位。6月宁夏电价或进一步下调，成本支撑不强，硅铁期价预计继续走弱，但长期价格具备持续性。
   • 交易策略：供应增加但需求承压，成本支撑不强，硅铁价格仍有回调空间，维持空配策略。期权方面尝试熊市价差结构，下方关注5000-5050元/吨支撑，上方关注5300-5350元/吨压力。

4. 基本面分析

   • 产需：硅锰、硅铁产量及开工率均边际走弱，需求量下降，铁水产量高位回落。
   • 库存：硅锰、硅铁库存均处于历史高位，库存天数较长。
   • 成本：宁夏兰炭、山西化工焦价格稳定，硅锰、硅铁生产成本下降压力持续。

5. 期权策略

   • 锰硅：期权成交量、持仓量均下降，成交量PCR低于持仓量PCR，市场看跌情绪增强。
   • 硅铁：期权成交量、持仓量大幅下降，成交量PCR高于持仓量PCR，市场看跌情绪较锰硅更明显。
   • 价差：锰硅-硅铁主力合约价差收窄，短期硅铁相对锰硅表现更弱。