摘要
- 重要资讯：唐山炼焦煤价格持稳，榆林市场炼焦配煤价格下跌；住建部公布2025年计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个，1-4月已开工5679个；临汾尧都区炼焦煤价格下跌30元/吨。
- 锰硅：市场逻辑为港口锰矿成交僵持，供应端部分工厂复产，需求端铁水产量高位回落，原料硅锰实际需求减少，供应宽松状况恶化；成本方面，前期高价资源陆续到港，港口贸易商低价出货意愿不高，但需求压力下价格无明显支撑；后期宁夏电价下调空间存在，硅锰生产成本可能继续下降；加蓬宣布2029年停止出口锰矿，影响有限；短期反弹后仍有压力，建议逢高空，期权方面尝试熊市价差结构，下方关注5200-5250元/吨支撑，上方关注5500-5550元/吨压力。
- 硅铁：市场逻辑为宁夏及陕西工厂复产，硅铁产量增加，需求偏弱情况下，供需状况维持宽松状态；需求仍主导行情，钢厂利润尚可，成材表观需求保持韧性，但铁水产量边际走弱，对硅铁需求预期进一步下行；非钢需求方面，金属镁需求承压，海外订单减少，钢厂控制采购节奏，工厂库存延续去化态势，但整体库存仍处于历史高位；6月宁夏电价可能进一步下调，成本支撑不强，硅铁期价预计仍会继续走弱，但长期看这种现象不具备持续性；短期弱势状态未改，建议逢高空，期权方面尝试熊市价差结构，下方关注5000-5050元/吨支撑，上方关注5300-5350元/吨压力。
第一部分交易策略与期现行情
- 交易策略：锰硅以逢高空为主，谨慎抄底；期权方面尝试熊市价差结构。硅铁以逢高空为主，谨慎抄底；期权方面尝试熊市价差结构。
- 期现行情：锰硅主力合约5502元/吨，涨114元/吨，涨跌幅2.12%；硅铁主力合约5242元/吨，涨62元/吨，涨跌幅1.19%。
第二部分铁合金基本面
- 周度产需情况：硅锰、硅铁产量及开工率均有所下降，需求量边际走弱，日均铁水产量回落。
- 铁合金库存：硅锰、硅铁库存均处于高位，库存天数较长。
- 铁合金生产成本：硅锰、硅铁生产成本有所下降，但成本支撑不强，利润空间有限。
第三部分期权策略
- 锰硅期权：成交量、持仓量均有所增加，成交量PCR为1.28，持仓量PCR为0.52。
- 硅铁期权：成交量、持仓量均有所增加，成交量PCR为1.29，持仓量PCR为0.60。
- 锰硅-硅铁主力合约价差：价差有所扩大。
