核心观点与市场动态
- 中国高收益债券市场：中国IG债券收益率小幅收紧，CNH LGFVs表现强劲，受跨境和离岸人民币账户需求推动。美元LGFVs双向波动，SOE永续债表现分化。
- 澳门博彩业：5月GGR同比增长5.0%，累计GGR同比增长1.7%，达到2019年水平的78%。澳门政府下调2025年GGR增长目标至0.5%，反映增长放缓。从信用角度看，澳门博彩业债券表现受正面EBITDA和可控资本支出支撑，预计将成为早期赎回债券的候选对象。
- 市场交易观点：香港市场，nwdevl永续债/27-31s下跌，nwszf 28-29s反弹；香港银行间市场，dahsin/nanyan 31-34s收益率扩大，bnkea 32-34s不变，bnkea 5.825/nanyan 6.5 perp上涨。韩国市场，hynmtr 28-35s收益率收紧，hyuele/lgenso 27-35s收益率扩大。中国IG公司中，meitua/lenovo/baba/xiaomi 27-31s收益率扩大，金融板块ccamcl/orieas 26-30s收益率扩大，kbank 31s收紧，bbltb 34-40s收益率收紧。日本市场，mizuhо 31-35s/sumitr 35s和smbcac 26-33s收益率不变至扩大。中国房地产行业，dalwan 26s上涨，lngfor 27-32s下跌，grnch 28s下跌，外房板块fосunі 25-28s/hongqi 28s不变至下跌。
- 新发行债券：离岸亚洲新发行债券包括国家澳大利亚银行、上海浦东发展银行伦敦分行、泰兴金江投资等。
- 市场新闻与市场情绪：中国监管机构警告汽车制造商避免价格战，CIFI offshore债务重组计划获得债权人批准，CK Hutchison启动CKHGTH 2和CKHGTH 2.625的现金要约，Golden Wheel Tiandi offshore债务重组方案获得债权人批准，SK Hynix成为全球DRAM芯片最大卖家，NWD计划利用部分融资偿还贷款，Ping An Insurance拟发行零息可转债，Yes Bank澄清关于SMBC收购控股权的报道。
研究结论
- 澳门博彩业GGR增长放缓，但市场表现仍受正面EBITDA和可控资本支出支撑，澳门博彩业债券被视为防御性投资。
- 中国高收益债券市场表现分化，受宏观经济环境和行业基本面影响。
- 离岸亚洲新发行债券规模适中，发行利率整体较高。
- 市场关注中国汽车行业价格战、CIFI债务重组、CK Hutchison现金要约等事件。
