商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：产地压力分歧较大，震荡磨底2豆油：豆系驱动不强，震荡偏弱2豆粕：美豆收涨，豆粕或反弹震荡4豆一：现货稳定，盘面仍震荡4玉米：震荡运行6白糖：震荡偏弱7棉花：上涨动能不足8鸡蛋：淘汰逐步加速10生猪：降重启动，反套格局确立11花生：关注现货12 2025年6月5日 棕榈油：产地压力分歧较大，震荡磨底 豆油：豆系驱动不强，震荡偏弱 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 巴西全国谷物出口商协会（Anec）预估，巴西6月份大豆出口量料为1255万吨，低于去年同期时的1383万吨。最新的预估基于船运安排初步数据，预计6月大豆出口量亦低于5月的1420万吨。该机构维 持2025年将出口1.10亿吨大豆的展望，若能实现，则将创下历史新高，超过去年所创的9730万吨纪录。 据外媒报道，一大宗商品研究机构称，印尼2024/25年度棕榈油产量料为4880万吨，较上次预估持平，预估区间为4380-5380万吨。最近的天气模式支持作物恢复，因气候转向干燥，尽管某些地区继续出现高降雨量。展望未来，尽管东加里曼丹和中加里曼丹强降雨可能持续，但预计6月将大范围干燥，这将支持收成和田间工作。预测显示，今年的旱季可能比往年短，这对作物前景来说是个好兆头。 路透调查显示，预计马来西亚2025年5月棕榈油库存为201万吨，比4月份增长7.74%；产量预计为174万吨，比4月份增长3%；出口量预计为130万吨，比4月份增长17.9%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年06月05日 豆粕：美豆收涨，豆粕或反弹震荡 豆一：现货稳定，盘面仍震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 6月4日CBOT大豆日评：技术性买盘和逢低买盘活跃，带动大豆反弹。北京德润林2025年6月5 日消息：周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货连续第二个交易日收盘上涨，主要受到逢低买盘和技术性买盘的推动。白宫周一表示，特朗普和中国国家主席习近平将于本周举行会谈。在特朗普上周指责中国违反一项旨在取消关税和贸易限制的协议后，即将举行的会谈提振了谈判的希望。与此同时，越南企业已签署谅解备忘录，将购买价值20亿美元的美国农产品，包括玉米、小麦和豆粕。美元指数下跌也提供了支撑。美元走低通常使得美国谷物对持有其他货币的投资者更具吸引力。不过中西部地区的天气条件整体良好，有助于作物初期生长，这制约大盘的上涨势头。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月5日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2260-2280元/吨（挂牌），水分15%，集装箱集港2320-2350元/吨；广东蛇口散船2390-2420元/吨，较昨日下跌10元/吨，集装箱新作报价2440-2470元/吨（呕吐1000ppb以内）；东北企业玉米价格相对稳定，黑龙江深加工干粮收购2170-2220元/吨，吉林深加工玉米主流收购2200-2230元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2240-2330元/吨；华北玉米价格涨跌互现，山东深加工2400-2490元/吨，禽料玉米2420-2450元/吨，猪料玉米2460-2500元/吨，河南2430-2550元/吨，河北2400-2480元/吨。广东阿根廷高粱（散）6月-7月船期报价2200-2220元/吨；7-8月船期进口大麦（非俄乌）预售2160元/吨或基差C2509-200。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20250605 白糖：震荡偏弱 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西中南部MIX同比大幅提高；USDA预计25/26榨季全球产量增长4.73%；巴西4月出口155万吨，同比减少18%；截至5月15日，印度24/25榨季产糖2574万吨。中国1-4月常规进口，糖浆和预拌粉进口大幅下降。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1115万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至4月底，24/25榨季全国共生产食糖1111万吨（+115万吨），全国累计销售食糖724万吨（+150万吨），累计销糖率65.2%。中国海关数据显示，截至4月底，24/25榨季中国进口食糖174万吨（-138万吨）。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨(前值短缺488万吨)。UNICA数据显示，截至5月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降20个百分点，累计产糖399万吨（-117万吨），累计MIX同比提高1.01个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至5月15日，24/25榨季印度产糖2574万吨（-580万吨）。OCSB数据显示，截至4月9日，24/25榨季泰国累计产糖1005万吨（+131万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：-1 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月5日 棉花：上涨动能不足 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投氛围冷清，主流销售基差变动不大。2024/25南疆喀什机采3129/29B杂3内主流报价在CF09+900~1000及以上，较低销售基差在CF09+800~900，疆内自提；2024/25北疆地方机采3129/29-30B杂3.5内较多销售基差在CF09+1350，同品质兵团机采基差在1500起，疆内自提。2024/25南疆手摘2129/29B杂2内部分成交在CF09+1500上下，内地库。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投清淡，订单不足。棉纱走货仍然以21S-40S为主，价格整体偏弱。全棉坯布市场清淡，大多数品种表现平平。外销织厂对后市依旧没有信心。目前织厂库存维持累积，局部有降价现象，但成交也未能跟进。 美棉概况：昨日ICE棉花下跌，因美棉主产区天气情况良好，有利于播种进度加快。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月5日 鸡蛋：淘汰逐步加速 投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao023978@gtjas.com 吴昊 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年6月5日 生猪：降重启动，反套格局确立 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 5月中下旬量价表现印证被动累库发生，近期二次育肥群体担忧后期二育政策限制，月底提前集中入场，加速累库进度，6月进入加速降重及去库阶段，节后企业已明确降重目标，增量出栏，关注前期二育压栏生猪进入亏损阶段后的决策，去库至底部的时间点仍有不确定性，7月及9月合约均将交易去库逻辑；多家企业公布禁止出售二育政策，去库加速利于远端预期修复，若单头均重下降10KG，对应四季度同基础存栏的猪肉供应下降6-8%，1月合约为春节前纯旺季合约，较三季度消费增量超30%，将进行重置估值，盘面也进入流动性增强阶段，预期转强，注意止盈止损。短期LH2509合约支撑位13500元/吨，压力位15000元/吨 2025年6月5日 花生：关注现货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米5.0左右，开封地区大花生通米4.4左右，产区上货量不大，贸易商多以库存货交易为主，询价拿货的一般，多数地区价格平稳。吉林地区308通米4.8-4.9左右，9616通米4.5左右，四粒红通米4.8左右，产区上货量不大，下游客户询价拿货的一般，多数地区价格平稳，部分地区价格稳中偏弱。辽宁地区基层剩余货量不多，基本不上货，库存交易为主，308通米参考价格4.8-4.9左右，交易买卖两难，部分地区价格平稳偏弱。山东多数地区基本不上货，以库存交易为主，部分地区外调货源，临沂市海花通米参考价格4.0-4.1左右，以质论价，多数地区要货的一般，价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市