有色金属衍生品日报

2025年6月4日星期三有色金属衍生品日报第一部分市场研判1.期货：今日沪铜2507合约收于78200元/吨，涨幅0.53%，沪铜指数增仓17370手至55.672.现货：今日铜价偏强震荡运行，下游消费疲弱，现货升水承压下行，上海报升水130元/吨，较上一交易日下跌90元/吨。天津报贴水220元/吨，下跌90元/吨。广东由于库存大幅增加，现货升水走低，报贴水65元/吨，下跌5元/吨。1. 6月3日，秘鲁矿业官员周二表示，该国今年的铜产量料将小幅增长至280万吨，矿业投资预计将至少达到48亿美元秘鲁是全球第三大铜生产国，该国在2024年生产了约270万吨铜，在采矿业这一关键领域吸引了49.6亿美元的投资。秘鲁矿业和能源部长Montero表示，秘鲁南部阿普里马克(Apurimac)和阿雷基帕(Areguipa)地区的非正式和非法铜矿开采也有所增加，不过他表示，这在该国总产量中所占比例仍很小。Montero表示，2025年第一季度，正规矿商的铜产量达到66万吨，较去年同期增长近4%。2.根据最近批准的一项维护保养计划，First Quantum Minerals将每月花费约2.000万美元来维护其闲置的Cobre Panamá铜矿。巴拿马矿业商会会长Roderick Gutierez表示，将通过出售储存在矿场的铜精矿来支付成本。该公司目前拥有12.1万吨精矿，尽管在近两年的闲置后些精矿已经变质。该矿的维护计划包含了最新的环境和法律规范，并预计需要六到十二个3. 6月3日，秘鲁政府首次承认存在大规模的非正规铜矿开采，并警告称，在不久的将来，高价格可能会导致这种活动增加。这座非正规矿场名为Apu Chunta，由Pamputa部落的原住民社区经营。该矿年产量预估为3万吨，按当前价格算大约为3亿美元。虽然Pamputa拥有这块土地，但Las Bambas拥有开采铜的权利。这家矿业公司还计划在本世纪30年代在该地区建造-一个露天矿场，为此它必须从社区购买士地。宏观方面，特朗普将钢、铝关税提高到50%，6月4日生效。美国4月JOLTS职位空缺意外不降反增，有色金属反弹。lme库存下降到14.1万吨，国内库存增加后，进口亏损扩大 1/28铜月的时间来实施，具体时间取决于设备状况。 【市场回顾】万手。【重要资讯】【逻辑分析】 2/28到1000元/吨，市场对出口关注度提高。在232的影响下，非美地区铜库存难以有效提高，若国内出口兑现，铜的库存可能会再度回落。5月国内铜线缆企业开工率为81.38%，环比增长0.07个百分点，同比增长13.48个百分点，低于预计开工率3.28个百分点。进入消费淡季，光伏、电线电缆订单走弱，铜整体消费增速下降，中美90天关税暂停内，需求仍将保持韧性。【交易策略】1、单边：铜价高位盘整。2、套利：borrow策略继续持有。3、期权：观望(姓名：王伟投资咨询证号：Z0022141以上观点仅供参考，不作为买卖依据）氧化铝【市场回顾】1.期货市场：氧化铝2509合约环比上涨65元/吨至3063元/吨。氧化铝持仓环比减少11239手至43.31万手。2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3295元持平；全国加权指数3302.2元持平；山东3250-3300元均3275持平；河南3300-3340元均3320持平；山西3290-3300元均3295持平；广西3290-3330元均3310持平；贵州3300-3350元均3325持平；新疆3480-3570元均3525持平。【相关资讯】1、据阿拉丁（ALD）了解，自5月15日起，顺达（SD）矿业位于几内亚AXIS矿区的全部作业活动已暂停，原因系该矿区采矿许可证被撤销，导致开采、生产、运输及建设等环节全面停止，相关停工措施由当地宪兵部队监督执行。鉴于该矿区开采特许权及工业开采许可证的问题短期内可能无法解决，为妥善安排本地员工，公司参照博凯、博法劳动监察部及工会和几内及亚法律法规的要求，已经通知相关开采及运输团队员工自6月1日起开始技术性休假，具体复工时间将根据后续行政审批进展另行通知。2、阿拉丁（ALD）调研统计，截至上周五，全国氧化铝建成产能11242万吨（主要为河北区域产能增加），运行8930万吨，较上周增130万吨，开工率79.4%。进入下一周，南方市场和北方市场均有部分产能继续回升，加上新产能对市场的供应体现，市场供应端产能将进一步向9100万吨附近靠拢。但新投氧化铝企业目前了解订单充足，暂无外销压力，一定程度上缓和部分铝厂的长单执行效率。3、端午节前后，北方港口有国内大型氧化铝企业在印尼项目投产的首批氧化铝到港，据了解总量3.15万吨左右，企业自主消化，后续暂未了解有新船出口；同期青岛港到港前期一船进口订单，半数左右流入非铝市场，半数左右转口海外。以目前的海内外指数报价进行测算，理论进口窗口打开，但是一方面海外以指数报价成交难度较大，而且即使有365美元左右成交，船期多在7月以后；另外一方面中国买家积极性不高，对远期市场价格看跌情绪较浓，因此短期内氧化铝进口量难以明显增加。 【逻辑分析】几内亚因被撤销采矿许可证而暂停采矿等各环节作业的矿企继续停产，企业鉴于问题短期可能无法解决，通知员工进行技术性休假。当地因政策停产的铝土矿产能预计影响月度开采发运能力290万吨左右，上半年几内亚铝土矿企业因高利润积极发运、考虑运输周期后，预计5-6月国内铝土矿进口量仍将维持偏高水平，今年上半年我国铝土矿进口量有望同比增加2760万吨至1.05亿吨，增幅为35.7%，测算几内亚目前停产矿山若下半年持续停产，预计铝土矿整体供需仍维持平衡为主。未来两个月预计几内亚铝土矿价格在75-85美元之间运行，对应山西氧化铝完全成本区间在3000-3300元/吨，近日铝土矿最新成交价在76美元附近。氧化铝端因利润恢复持续复产、叠加新投产能释放产量，上周运行产能环比增加130万吨至8930万吨，预计6月上旬预计运行产能将继续提高至9200万吨，供需由近期的短缺重回窄幅过剩局面，但非铝需求增加，对氧化铝需求存一定支撑。氧化铝进口窗口接近打开对氧化铝价格上涨空间带来压制。【交易策略】1.单边：新投产能释放产量叠加氧化铝利润走扩带动复产，但短期供需平衡尚未显著过剩，氧化铝供应增加但库存仍在下降，初步考虑按几内亚铝土矿75-85美元区间对应的氧化铝成本定价。后续若氧化铝复产产能扩大、供需预计重回过剩格局，预计推动氧化铝价格继续向现金成本下探。后续关注原料供应变动风险。2.套利：进口窗口即将打开压制现货价格继续上涨空间，关注期货back结构收窄，但谨防仓单下降风险；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）【市场回顾】1、期货市场：沪铝2507合约环比上涨135元/吨至20075元/吨。沪铝持仓环比增加6048手至52.88万手。2、现货市场：6月4日A00铝锭现货价华东20270，涨160；华南20140，涨160；中原20220，涨160（单位：元/吨）。3、6月4日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，616元/吨（0）；5000CV，530元/吨（0）；4500CV，467元/吨（0）。【相关资讯】1、白宫周二发表声明称，美国总统特朗普正式将钢铁和铝的关税从25%提高到50%，新关税将从美东时间6月4日00:01生效。声明表示，美国从英国进口的钢铝关税仍将维持在25%。银河解读：若美国232钢铝关税再度提高，预计进一步提升美国当地铝现货升水价格，对美国与海外价差的影响比对铝价绝对价的影响更加明显。2、据环球时报，在6月3日外交部例行记者会上，有记者提问，白宫称，中美领导人本周将举行会谈，发言人有何回应？对此，发言人林剑表示，我没有可以提供的消息。 3/28电解铝 4/283、钢联库存速递（万吨）：6月4日主要市场电解铝库存较上一交易日减1.1。其中无锡减0.7;佛山减0.3;巩义(含保税)减0.1。【交易逻辑】美国进一步提高钢铝关税至50%预计推升美国铝现货升水，白宫证实写信“催”贸易谈判伙伴“交方案”，美国关税政策带来的不确定性仍存。基本面方面，国内前期现货端因价差调货货源到货叠加假期因素，节后第一天铝锭社会库存窄幅累库、但铝价下跌后转为显著去库，带动现货基差维持高升水、月差扩大。从往年积极性来看6月整月铝锭维持去库，整月去库放缓或累库在7-8月发生，对月差的支撑仍在。【交易策略】1.单边：美国关税政策反复，宏观方面仍存不确定性，国内库存节后出现累库但预计后续维持去库，预计铝价维持在2万元附近震荡运行，后续关注下游备货情绪对去库速度的影响；2.套利：维持07-09合约正套机会考虑；3.期权：暂时观望。（姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据）锌【市场回顾】1.期货情况：沪锌2507涨0.81%至22420元/吨，沪锌指数持仓减少424手至23.82万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在22960~23105元/吨，今日上海市场国产锌锭货量依旧不多，贸易商现货报价对均价上浮持续，现货升水依旧高位，下游畏高采买谨慎，现货成交依旧较差。【相关资讯】1.6月4日SMM讯：据SMM了解华南地区某锌冶炼厂，本月设备检修10-15天，预计影响2000吨左右。【逻辑分析】基本面来看，当前锌精矿加工费持续上调，冶炼厂仍处盈利，预计6月国内精炼锌产量明显增加。消费端，当前仍处锌消费淡季，下游企业仅刚需采购。当前国内社会库存仍处相对低位，但库存已出现小幅累库，锌价或受基本面影响承压下行。【交易策略】1.单边：获利空头可继续持有，逢高可继续做空08合约；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅1.期货情况：沪铅2507涨0.57%至16670元/吨，沪铅指数持仓减少2414手至8.83万手；2.现货市场：今日SMM1#铅均价较昨日涨50元/吨为16425元/吨，再生铅炼厂出货意愿一般，多数仍以发长单为主；再生精铅主流出厂价格对SMM1#铅均价升水100-0元/吨，精废价差收窄为-25元/吨，不含税精铅出厂价格在15500-15650元/吨。下游铅酸蓄电池生产1.6月4日SMM讯：近期，华东地区某大型再生铅炼厂复产，但由于当地正在进行环保检查，企业产量目前仍不稳定。具体影响还需等待观察。基本面来看，原生铅冶炼小幅放量；但再生铅冶炼企业因含铅废料短缺且仍处亏损，短期难以明显放量。消费端，当前铅酸蓄电池消费仍处淡季，但7-8月消费旺季即将来临，铅1.单边：消费疲弱拖累铅价，但再生铅冶炼成本支撑，短期铅价维持区间震荡；（姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据）镍1.盘面情况：沪镍主力合约NI2507上涨1030至122590元/吨，指数持仓减少8345手。2.现货情况：金川升水环比下调50至2500元/吨，俄镍升水环比上调50至350元/吨，电1.5月31日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心公布5月份中国采购经理指数。5月份中国制造业采购经理指数为49.5%，较上月上升0.5个百分点。2.乌克兰国家安全局3日发起特别行动对克里米亚大桥实施“水下袭击”。这是乌国家安全局自乌克兰危机升级以来第三次对克里米亚大桥发动袭击。俄联邦安全局同日说在克里米3.印尼淡水河谷于5月30日与PT Antareja Mahada Makmur正式签署《采矿服务协议》，确定将参与中苏拉威西省巴哈多皮1区块的镍矿开采及运输业务。据悉，印尼淡水河谷同步 【市场回顾】企业观望慎采，散单采购维持刚需。【相关资讯】【逻辑分析】消费存有提振预期。【交易策略】2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。【市场回顾】积镍升水环比持平于150元/吨。【相关资讯】亚逮捕了一名制作爆炸装置的乌克兰特工。 5/28 6/28推进三个镍下游项目，总投资达85亿美元，且均已纳入印尼国家战略计划，核心目标为增强国内镍产业