天然橡胶
- 市场逻辑：美国提升钢铝关税至50%并采取多项经贸限制措施，贸易形势反复，宏观情绪转弱，节后外盘橡胶持续走低，国内橡胶跟随回调。沪胶前期下挫导致估值大幅下调，且海外原料价格剧烈下挫，节后相对20号胶跌势趋缓。供应端存新胶预期，需求端延续疲软，橡胶板块延续偏空思路。20号胶因仓单及海外原料价格相对坚挺走势较强，但随着6月海外主产区胶水逐渐上量，原料价格近期显著回调，后续仍有下行压力。RU-NR价差已到低位，后续有望回归正常水平，可考虑择机多RU空NR价差策略。节前期货大跌现货偏稳，RU基差已到高位，后续有望走缩，天然橡胶反套机会也值得关注。
- 交易策略：单边空单继续持有，套利上可考虑反套策略，或者择机多RU空NR策略。RU主力合约支撑位13000-13100，压力位13800-13900；NR主力合约支撑位11500-11600，压力位12200-12300。
- 关键数据：截至2025年5月25日，中国天然橡胶社会库存130.8万吨，环比下降3.4万吨，降幅2.5%。
合成橡胶
- 市场逻辑：贸易形势反复，关税反复忧虑重燃，宏观情绪转弱，合成橡胶受对等关税影响较大，盘中反应较为剧烈，期价跌幅靠前。基本面延续偏弱，成本端丁二烯价格延续下行。短期供需基本面暂无明显利好消息支撑，虽有部分刚需存在阶段性逢低买入的预期，但在下游产品走势拖拽下，预计国内丁二烯行情短期仍显偏弱。近期合成胶跟随橡胶大跌后估值水平有所回调，丁二烯橡胶生产延续亏损，部分装置降负检修，对供应存一定利好，但难改基本面弱势。且近期天然橡胶期价大幅下挫，对合成橡胶走势也有所拖拽，期价仍难言底部。
- 交易策略：空单继续持有，期权策略上可考虑卖出远月虚值看涨期权。BR主力合约支撑位10700-10800，压力位11200-11300。
- 关键数据：合成橡胶仓单量12080，同比变动为-41.19%。
现货市场
- 海外产区原料价格：泰国合艾天然橡胶原料价格大幅下挫，田间胶水56.5泰铢/公斤，跌幅超7.76%；泰三烟片胶63.87泰铢/公斤，跌幅较节前达6%。
- 国内产区原料价格：海南天然橡胶国有进全乳厂制全乳原料收购价格12500元/吨，较节前下跌400元/吨。云南产区受天气干扰，胶水产出有限，受现货走弱影响原料价格重心下移。
- 国内丁二烯行情：周二国内丁二烯市场交投气氛低迷，行情继续下行。山东鲁中地区送到价格在9300-9400元/吨左右，华东出罐自提价格参考9000-9300元/吨左右。
- 顺丁橡胶现货市场：周二国内顺丁橡胶出厂价格陆续下跌300元/吨，市场报盘持续下挫，价格重心再下移，主流品牌价格基差放大，成交行情跟进普遍以中低端价格为主。
基差价差情况
- 基差：节后海外原料价格剧烈下挫，国内原料收购价格也延续下行，前期由于原料价格相对坚挺，而期货价格大幅下挫，基差大幅走强。期货价格下跌后估值已有所调整，后续供应端增量预期下原料价格下行加剧，基差或走弱，可考虑反套相关策略。
- 跨品种价差：前期20号胶走势强于沪胶，前期RU-NR价差已到低位，后续有望回归正常水平，可考虑择机多RU空NR价差策略。
月间价差情况
- 橡胶：9-1价差当前值-810，区间震荡，观望。
- 20号胶：7-8价差当前值140，区间震荡，观望。
- 合成橡胶：7-8价差当前值135，区间偏强，多07空08。
期权相关数据
- 天胶期权：成交持仓情况及认沽认购比显示市场情绪偏空。
- 合成橡胶期权：成交持仓情况及认沽认购比显示市场情绪偏空。
