铅锌日评：或有反弹

铅锌日评20250604：或有反弹 2025/6/4 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,375.0016,570.00-195.00 -0.15%-0.30% 25.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -20.00-19.72-56.30-40.00 -15.00 -2.45 8.9045.00-10.00-10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手28,541.00手55,547.00 /0.51 -46.08%4.16%-48.23% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 283,150.00 40,316.00 0.00%2.28% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,986.00/8.34 0.25% -0.55% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,720.0022,180.00540.00 0.09% -0.20% 65.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 170.00140.00460.00 -25.19-37.09 390.00240.00180.00 0.00-40.000.000.892.70-35.00-5.00-10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手155,440.00手122,728.00 /1.27 -14.45%5.24%-18.71% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 137,350.001,675.00 0.00%0.00% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,711.50/8.18 0.69% -0.88% 资讯 铅 1.SMM调研显示，截至6月3日，SMM铅锭五地库存总量4.99万吨，较5月26日增加0.65万吨，较5月29日增加400余吨。 2.云南地区某中型规模铅冶炼厂预期6月中旬常规检修，检修周期预期30-40天，其6月铅产量将受此影响下滑接近2000吨，银产量预期仍维持正常生产，贵稀车间检修或延后至7月。 锌 1.SMM调研显示，截至6月3日，SMM锌锭七地库存总量7.74万吨，较5月26日减少0.14万吨，较5月29日增加0.24万吨。 2.【Emerita回应西班牙批准Aznalcollar项目开发：相关刑事审判尚未结束】2025年6月2日，加拿大EmeritaResources（TSX-V:EMO）就西班牙安达卢西亚能源与矿业部长JorgeParadela于5月30日宣布向MineraLosFrailes（MLF）授予Aznalcollar项目采矿权一事发表声明。Emerita表示，该决定不会影响目前尚在审理中的Aznalcollar矿权招标相关刑事案件。据最新矿产资源估算，该项目推断资源量总计达到25.76百万吨，平均品位为8.51%锌当量。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.15%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.30%。 铅 基本面来看，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因成本倒挂减停产，开工处于相对低位；需求端来看，当前处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑较为有限。整体来看，下游处于消费淡季，且端午假期多有放假安排，消费缺失，库存累积风险较高，但废电瓶持续偏紧，再生铅炼厂亏损扩大，部分企业暂停出货，铅价短期或有反弹，后续关注成本支撑有效性及宏观方面的不确定性因素。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.09%，沪锌主力合约收跌0.20%。上海地区锌锭升水较前日持平至170元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌40元/吨至140元/吨；广东地区锌锭升水较前日持平至460元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费维持在3,450属吨，进口锌矿加工费35吨，部分订单进口加工费已调整至80美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，终端处于消费淡季，下游企业部分企业端午假期有放假安排，三大板块开工均出现明显下滑。整体来看，锌市供强需弱，库存处于相对低位，近月尚有支撑，短期锌价或有反弹，中长期来看，TC仍有上调空间，锌价重心或下移，策略上建议反弹沽空，后续持续关注宏观情绪扰动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006