铅锌日评20250603：或有反弹

铅市分析

• 价格变动：SMM1#铅锭平均价格下跌1.06%至16,400元/吨，沪铅主力合约收盘价下跌0.78%至16,620元/吨，沪铅基差扩大45元至-220元/吨。
• 基本面：原生铅开工率稳中有升（69%），再生铅开工率提升（40%），但铅蓄电池开工率下降（70.45%）。铅锭五地库存减少900吨至4.94万吨。
• 需求与库存：下游消费淡季，采买偏弱，库存累积风险较高；废电瓶持续偏紧，部分再生铅炼厂减停产。
• 策略建议：端午假期消费缺失，伦铅反弹或带动沪铅小幅回升，关注成本支撑及宏观不确定性。

锌市分析

• 价格变动：SMM1#锌锭平均价格下跌0.26%至22,700元/吨，沪锌主力合约收盘价下跌1.20%至22,225元/吨，上海地区升水持平于170元/吨。
• 基本面：锌矿加工费回涨（国产3,450元/吨，进口80美元/干吨），精矿供应改善，炼厂利润好转，产量增量明显。
• 需求与库存：终端消费淡季，三大板块开工下滑，库存处于低位，宏观关税扰动或引发短期反弹。
• 策略建议：短期或有反弹，中长期锌价重心下移，建议反弹沽空，关注宏观情绪扰动。

关键数据

• 铅：LME库存284,150吨（持平），沪铅仓单39,419吨（持平），沪伦铅价比值8.39（-1.63%）。
• 锌：LME库存138,150吨（持平），沪锌仓单1,675吨（持平），沪伦锌价比值8.25（-3.53%）。