铅锌日评20250605：或有反弹

铅锌日评20250605：或有反弹 2025/6/5 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,425.0016,670.00-245.00 0.31%0.60% -50.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -15.00-21.98-59.90-50.005.0010.00 5.00 -2.26-3.60 -10.00 5.00 -5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手35,010.00手52,496.00 /0.67 22.67% -5.49% 29.79% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 281,550.00 41,698.00 0.00%3.43% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,984.00/8.40 -0.10% 0.70% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,840.0022,420.00420.00 0.53%1.08%-120.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 510.00440.00410.00 -29.28-42.77 335.00185.00125.00 340.00300.00 -50.00 -4.09-5.68 -55.00-55.00-55.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手169,465.00手123,944.00 /1.37 9.02%0.99%7.95% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 136,275.001,376.00 0.00%-17.85% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,704.00/8.29 -0.28% 1.36% 1.近期，华东地区某大型再生铅炼厂复产，但由于当地正在进行环保检查，企业产量目前仍不稳定。具体影响还需等待观察。2.【AmericasGoldandSilver获1亿美元融资及多金属精矿包销协议，加速推进Galena项目】6月3日，加拿大矿企AmericasGoldandSilver宣布达成总额1亿美元的高级担保贷款融资协议，并与OceanPartners签署Galena多金属精矿的包销协议，精矿将交由Teck 铅 Resources位于加拿大的Trail冶炼厂处理。根据包销协议，Galena项目所产多金属精矿（含银、铅等）最多可100%由OceanPartners收购，并由Trail冶炼厂进行处理。该厂为全球最大的综合铅锌及关键金属冶炼中心之一，且距离Galena矿区地理位置接近，有助于保障未来产能扩张所需的处理能力。OceanPartners与Teck也对合作前景表示高度认可，并期待推动北美关键矿产供应链的本地化与稳 资讯 定化。1.据SMM了解华南地区某锌冶炼厂，本月设备检修10-15天，预计影响2000吨左右。2.【Hudbay受曼尼托巴省野火影响暂时关闭SnowLake运营，启动员工援助计划】2025年6月4日，加拿大矿企HudbayMinerals宣 锌 布，受北曼尼托巴省持续蔓延的野火影响，已根据地方政府发布的撤离预警，暂时关闭其位于SnowLake的矿区运营，暂停FlinFlon与SnowLake的勘探活动，直至火情稳定，并启动应急预案以保障员工和社区安全。2025年，公司为该矿区给出锌精矿2.1-2.7万金吨的指导产量。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.31%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.60%。 铅 基本面来看，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因成本倒挂减停产，开工处于相对低位；需求端来看，当前处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑较为有限。整体来看，下游处于消费淡季，且端午假期多有放假安排，消费缺失，库存累积风险较高，但废电瓶持续偏紧，再生铅炼厂亏损扩大，部分企业暂停出货，铅价短期或有反弹，后续关注成本支撑有效性及宏观方面的不确定性因素。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.53%，沪锌主力合约收涨1.08%。上海地区锌锭升水较前日上涨340元/吨至510元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨300元/吨至440元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌50元/吨至410元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费上调至3,600元/金属吨，进口锌矿加工费上调至45美元/干吨，最新一期的CZSPT会议公布2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80-100美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，终端处于消费淡季，下游企业部分企业端午假期有放假安排，三大板块开工均出现明显下滑。整体来看，锌市供强需弱，库存处于相对低位，近月尚有支撑，短期锌价或有反弹，中长期来看，TC仍有上调空间，锌价重心或下移，策略上建议反弹沽空，后续持续关注宏观情绪扰动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006