铅市场
- 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格16,450元/吨，下跌1.05%；沪铅主力合约收盘价16,410元/吨，下跌0.79%。
- 基差与升贴水：沪铅基差40元/吨，下跌45元/吨；升贴水上海为负，LME 0-3月铅升贴水28.66美元/吨，下跌0.10美元/吨；LME 3-15月铅升贴水81.40美元/吨，下跌1.40美元/吨。
- 期货市场：沪铅近月合约基差为负，成交量54,274手，持仓41,816手，成交持仓比1.30。
- 库存：LME库存235,600吨，持平；沪铅仓单库存60,841吨，下跌1.37%。
- 宏观影响：美国关税政策暂停实施对等关税，金属压力有所缓解。
- 基本面：原生铅炼厂恢复生产，4月河南部分炼厂检修或减量；再生铅原料紧缺，若下游企业如期复产，库存或下降；需求端处于消费淡季，支撑有限。
- 投资策略：短期宏观扰动不确定性大，单边操作建议短线为主。
锌市场
- 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格22,130元/吨，下跌1.51%；沪锌主力合约收盘价21,930元/吨，下跌1.64%。
- 基差与升贴水：上海锌锭升水215元/吨，上涨60元/吨；天津锌锭升水225元/吨，上涨120元/吨；广东锌锭升水115元/吨，上涨40元/吨；LME 0-3月锌升贴水-3.00美元/吨，上涨8.61美元/吨；LME 3-15月锌升贴水-28.75美元/吨，上涨2.00美元/吨。
- 期货市场：沪锌近月合约基差为正，成交量235,271手，持仓75,249手，成交持仓比3.13。
- 库存：LME库存123,150吨，持平；沪锌仓单库存7,606吨，下跌12.13%。
- 宏观影响：美国关税政策反复，市场避险情绪加重，但后续政策变动或缓解压力。
- 基本面：炼厂原料备库充足，加工费回涨，成本支撑减弱，产量增量明显；需求端镀锌板块影响较小，压铸锌合金因放假开工下滑，氧化锌需求好转。
- 投资策略：美国关税政策变动后金属压力略有缓解，价格或小幅反弹，持续关注宏观情绪。
研究结论
- 铅：基本面原生与再生铅稳步推进，需求淡季支撑有限，短期宏观扰动下或有回升，建议短线操作。
- 锌：原料供应改善，成本支撑减弱，需求端波动不大，价格或小幅反弹，持续关注宏观政策。
