晨会纪要

2025年06月04日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】A股迎来六月开门红，创新药方向持续走强 【基金研究】基金数据日跟踪 【基金研究】关注沪深300、银行AH指数品种配置价值 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行开展4545亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】第十一届金砖国家通信部长会议在巴西利亚召开 【财经要闻】2025年端午假期，银联、网联共处理支付交易140.5亿笔、金额4.8万亿元 【财经要闻】1-4月，我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长11.3% 【财经要闻】5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得48.3 【财经要闻】国内成品油价迎年内“第四涨” 三、行业及公司动态 邹 建军分 析师执业证书编号:S0530521080001zoujianjun@hnchasing.com 【行业动态】我国高海拔地区单机容量最大风电项目并网发电 【行业动态】国家能源局：分散式风电等纳入电力业务许可豁免范围 陈 郁双分 析师执业证书编号:S0530524110001chenyushuang@hnchasing.com 【行业动态】存储芯片价格周跟踪 【行业动态】2025年4-5月全国核准风电项目170个 【行业动态】欧盟起草对俄第18轮制裁措施，主要针对俄能源收入 【公司跟踪】舒泰神（300204.SZ）：注射用STSP-0601附条件上市申请获国家药监局受理 【公司跟踪】三一重工（600031.SH）：发布以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 四、湖南经济动态 【湘股动态】金博股份（688598.SH）：收到氢能领域气体扩散层产品的定点通知书 【湖南省地方动态及政策】端午期间，湖南零售总额超46720万元 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】A股迎来六月开门红，创新药方向持续走强 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.52%，收于5100.58点；代表蓝筹股的上证指数涨0.43%，收于3361.98点；代表硬科技的科创50指数涨0.48%，收于981.71点；代表创新成长的创业板指数涨0.48%，收于2002.7点；代表创新型中小企业的北证50指数涨1.03%，收于1423.15点。总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但蓝筹板块风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.32%，收于2687.3点；代表大盘股的中证A100指数涨0.24%，收于3677.14点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.31%，收于3852.01点；代表中盘股的中证500指数涨0.42%，收于5694.84点；代表小盘股的中证1000指数涨0.72%，收于6070.04点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.82%，收于2564.12点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但大盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，美容护理、纺织服饰、综合涨幅居前，煤炭、钢铁、家用电器跌幅居前。 二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.56倍，处于历史后31.16%分位，市净率（LF）估值为1.32倍，处于历史后8.72%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为138.04倍，处于历史后98.7%分位，市净率（LF）估值为4.44倍，处于历史后30.63%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为30.39倍，处于历史后10.19%分位，市净率（LF）估值为3.68倍，处于历史后18.04%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为19.03倍，处于历史后41.15%分位，市净率（LF）估值为1.55倍，处于历史后7.77%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为73.69倍，处于历史后98.93%分位，市净率（LF）估值为4.79倍，处于历史后97.99%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有3390家公司上涨，共有1782家公司下跌，其中涨停公司83家，跌停公司13家，全市场成交额11638.3亿元，较前一交易日减少4.16亿元。 四、市场策略 A股迎来六月开门红，创新药方向持续走强。消息面上，国家统计局发布PMI数据，5月制造业PMI为49.5%，景气水平较上月改善，国内经济基本面总体上维持平稳向好态势，对市场形成一定支撑。另外，在海外利空因素较多的情况下，港股在前一日迎来探底回升，给A股带来信心提振。最终，大盘全天震荡反弹，三大指数收涨，成交额较前一交易日基本持平。盘面上，多数题材板块以及个股迎来反弹，其中创新药方向持续走强，新兴消费概念表现活跃，银行板块早盘冲高，而汽车、钢铁、白酒、煤炭等板块明显调整。具体来看： （1）创新药方向持续走强。据财联社报道，跨国医药巨头百时美施贵宝宣布，与德国生物技术公司BioNTech就新一代抗癌药物BNT327达成授权协议，协议的里程碑付款最高可达111亿美元，根据过往公告，BNT327早些年是中国药企普米斯开发的PM8002；此外，国家药监局批准11款全新创新药的上市申请，另外还有2款创新药拟纳入优先审评，新品种密集获批有望赶上今年医保谈判放量。创新药方向近期利好不断，同时也表现出较好的持续性，在创新药进入收获期以及创新药出海的催化下，仍可逢低关注创新药方向的投资机会。 （2）新兴消费概念表现活跃，IP经济、美容护理、体育等细分领域涨幅居前。在政策红利持续释放、消费需求不断回暖、以及市场信心逐步修复的多重利好因素驱动下，新兴消费概念方向呈现稳中向好的发展态势，近期该概念也反复活跃。不过该概念中的部分个股，在本轮上涨中多以概念炒作为主，后期可重点关注基本面逻辑较为正宗、有业绩支撑的个股。 整体来看，市场迎来反弹，三大指数全线飘红，迎来六月开门红，但各题材板块的延续性相对一般，量能水平也有待改善。往后看，国内经济基本面平稳向好、扩内需政策稳步发力，均对A股形成支撑；但美国关税政策趋于明朗之前，全球风险资产表现仍将有所反复，国内出口链修复力度存在不确定性，或对A股上攻动能形成一定制约。在成交量未有效放大之前，指数震荡、题材轮动的结构性行情大概率将延续，方向上，维持均衡配置思路，适当控制仓位，短期建议关注以新兴消费和服务消费方向为主的消费线、以创新药为核心的医药板块、高股息红利方向以及贵金属。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 6月3日，LOF基金价格指数上涨0.25%，ETF基金价格指数上涨0.33%，上证50ETF下跌0.04%，沪深300ETF下跌0.05%，中证500ETF上涨0.16%，标普500ETF上涨0.3%，日经225ETF基金下跌0.41%，德国30ETF上涨0.85%，法国CAC40ETF上涨0.36%，黄金ETF上涨1.48%，白银基金上涨3.05%，豆粕ETF下跌0.73%，嘉实原油上涨2.04%，6月3日，ETF总成交额约2009.42亿元。日内黄金股票类品种表现突出。 【基金研究】关注沪深300、银行AH指数品种配置价值 刘 鋆（S0530519090001） （一）沪深300 1）2025年4月以来铜油比走高，铜油比滞后3个月数据与沪深300走势存在一定正相关性。①铜油比指标口径：铜（现货结算价：LME铜现货结算价），原油（WTI现货价）。吨桶换算后，得出铜油比指标数据。基于可参考性原则，剔除2024年4月极端原油价格，样本区间始于2020年5月。②相关性：剔除原始数据0值、统一时间、铜油比数据滞后3个月后，发现铜油比数据与沪深300指数走势有一定的正相关性。直接相关性系数中值0.72、均值0.58，2025年以来保持0.70上方，属于强正相关水平。滚动处理（100天），相关性系数自2025年4月开始走高，目前在0.4上方区间，属于中等正相关水平。滚动处理（250天），相关性系数2025年以来基本保持0.3-0.4区间，属于中等正相关的相对较低水平。 2）2024年以来汇金系资金大举买入沪深300ETF，观察规模最大的4只沪深300ETF，汇金系资金2024年持仓份额均有大幅增长，合计新增规模近5000亿。国家队资金狭义上主要有三：汇金系（中央汇金、汇金资管），诚通系（诚通金控、诚旸投资）、易方达和华夏的汇金资管计划。短期交易性、财务性投资主要通过易方达和华夏的汇金资管计划进行，诚通系资金规模相对较小，汇金系资金的持有、目前观察来看是偏中长期且规模较大、易于观察。资金托底作用下，沪深300指数呈现了走势形态非对称性分布的特征，924之后沪深300指数走势位于收盘价中值（3641.8）上方，未来指数走势我们认为下限相对确定。点位参考值有二，一是2024年以来沪深300指数收盘价中值（3641.8），二是20241009以来沪深300指数收盘价中值（3911.6）。 （二）银行AH 中长期来看，中证银行（全A）和银行AH（H股占比38.5%）指数之间的综合市场表现差异并不太大，银行AH指数风险收益比稍高一些。但924后银行AH指数表现明显更好，我们认为或有以下原因：市场风险偏好抬升，港股弹性相对更大；国有大行H股估值、分红优势相对更明显，部分中小行成长性好、弹性相对较高，板块内哑铃式投资结构目前认可度较高；拨备平滑利润表现，板块是红利策略的重要构成；秩序重构背景下，金融话语权把握的远景需要。 银行板块投资，我们建议并强调双市场配置，目前基金产品主要有二：一是银行AH指数品种（如517900银行ETF优选）、二是含权主动基金（如005576华泰柏瑞新金融地产）。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 6月3日，1年期国债到期收益率上行0.8bp至1.46%，10年期国债到期收益率上行0.5bp至1.68%，1年期与10年期国债期限利差持平在21bp。1年期国开债到期收益率上行1.0bp至1.54%，10年期国开债到期收益率上行0.8bp至1.72%。DR001下行6.9bp至1.41%，DR007下行11.5bp至1.55%。国债期货10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.04%。3年期AAA级信用利差下行1.19bp至20.30bp，3年期AA-AAA级等级利差上行0.50bp至26.50bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行开展4545亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 央行公告称，6月3日以固定利率、数量招标方式开展了4545亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4545亿元，中标量4545亿元。Wind数据显示，当日8300亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3755亿元。 【财经要闻】第十一届金砖国家通信部长会议在巴西利亚召开 叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据wind资讯消息，第十一届金砖国家通信部长会议在巴西利亚召开。本次会议通过了《第十一届金砖国家通信部长会议联合宣言》及《金砖国家空间资源可持续发展白皮书》，批准了金砖国家未来网络研究院人工智能、下一代通信等四个研究组权责文件。会议期间，中巴双方共同举办了数字金砖论坛“数字产业生态”分论坛，各成员国代表围绕产业链供应链对接、技术创新应用、数字能力建设等话题广泛交流。 【财经要闻】2025年端午假期，银联、网联共处理支付交易140.5亿笔、金额4.8万亿元叶 彬（S0530523080001）周 舒鹏（研究助理） 据央行数据显示，2025年端午假期（5月31日至6月2日），银联、网联共处理支付交易140.5亿笔、金额4.8万亿元，较去年端午假期（2024年6月8日至10日）分别增长13%、3.4%。其中，处理境外来华人员支付交易笔数、金额较去年同期分别增长118.6%和58.8%。 【财经要闻】1-4月，我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长11.3%叶