商品研究晨报-能源化工

1246911121416171921232427292930343435 请务必阅读正文之后的免责条款部分高琳琳【基本面跟踪】表1：基本面数据资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD,国泰君安期货研究【趋势强度】橡胶趋势强度：-1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【行业新闻】隆众资讯对部分半钢轮胎样本企业的调研数据显示，今年“端午节”假期期间，安排检修的半钢轮胎2025年06月03日 橡胶：震荡偏弱投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@gtht.com 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分2样本企业共6家，占到总调研企业数量的25%，去年同期为2家。2025年样本内检修企业平均检修天数在3.5天，去年同期为2.5天，检修企业数量及平均检修天数略有增多。今年“端午节”假期期间，安排检修的全钢轮胎样本企业共11家，占到总调研企业数量的30.56%，去年同期为18家。2025年样本内检修企业平均检修天数在3天，去年同期为5.11天，检修企业数量及平均检修天数同比全年均有所减少。整体来看，由于5月初部分企业已经在“劳动节”假期安排了5-7天的检修，月底“端午节”假期表现相对平稳。当前半钢胎产销压力明显大于去年及前年同期水平，节假日放假企业数量及天数有所增多。全钢胎企业保持灵活排产的策略，另外随着天然橡胶等主要原材料价格的明显回落，轮胎企业原料成本压力有所缓解。进入6月份，随着高温天气影响，轮胎终端替换需求将有所提升，但考虑到当前整体经济运行、物流、基建、房地产等行业的现状，提升幅度可能受限。预计6月份轮胎整体产量环比5月小幅上涨，为提振销量，各工厂将继续尝试更为灵活的促销政策。（隆众资讯）3 请务必阅读正文之后的免责条款部分杨鈜汉【基本面跟踪】合成橡胶基本面数据基差月差顺丁价格丁苯价格重要指标项目期货市场顺丁橡胶主力（07合约）价差数据丁二烯价格现货市场基本面资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究【行业新闻】1.顺丁成本端，亚洲丁二烯价格维持稳定，国内丁二烯基本面短期有所转弱，价格在9000-9800元/吨附近震荡。供应端，目前丁二烯行业开工率同比仍维持高位，但由于部分乙烯装置正在集中检修，丁二烯开工率环比有所下降。进口方面，短期进口货源到港量有所增加。需求端，顺丁橡胶对丁二烯采购量维持高位，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。库存端，丁二烯生产企业库存有所上升，港口库存有所上升。整体而言，短期丁二烯投机性明显转弱，现2025年06月03日 合成橡胶：震荡运行投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com项目名称昨日数据日盘收盘价（元/吨）11,145成交量（手）151,323持仓量（手）28,417成交额（万元）849,425山东顺丁-期货主力455BR06-BR07-25华北顺丁（民营）11,350华东顺丁（民营）11,400华南顺丁（民营）11,450山东顺丁市场价（交割品）11,600齐鲁丁苯（型号1502）11,950齐鲁丁苯（型号1712）10,900江苏主流价9,650山东主流价9,700项目名称昨日数据顺丁开工率（%）72.9951顺丁理论完全成本（元/吨）12594顺丁利润（元/吨）-894 前日数据变动幅度11,345-200163,945-1262233,898-5481930,065-80640205250-603511,450-10011,500-10011,550-10011,5505012,000-5010,90009,700-509,750-50前日数据变动幅度73.5181-0.52125940-8940 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分货价格有所回调。（国泰君安期货合成橡胶周报）2.顺丁橡胶现货供应方面，目前顺丁加工利润逐渐回归盈亏平衡线以上，预计供应端开工率后续同比维持高位，环比有所下滑。需求端，本周顺丁橡胶表需仍维持高位，替代需求仍对顺丁橡胶需求总量提供支撑。库存端，库存连续处于同比高位。目前基本面对合成橡胶的驱动偏弱，由于顺丁库存压力逐步增加，因此现货在估值端支撑减弱。（国泰君安期货合成橡胶周报）3.期货端：由于地缘政治冲突升级，原油有所反弹，但另一方面，目前市场交易主要矛盾在于橡胶板块需求端的弱势，在天然橡胶以及合成橡胶板块供应均充裕格局下，需求端的弱势导致橡胶板块承压运行。整体来看，预计合成橡胶震荡运行，NR-BR价差进一步走缩。（国泰君安期货合成橡胶晨报）【趋势强度】合成橡胶趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 25 请务必阅读正文之后的免责条款部分沥青：跟随原油反弹，短线震荡为主王涵西【基本面跟踪】表1：沥青基本面数据项目BU2506BU2507BU2506BU2507沥青全市场基差（山东-06）06-07跨期山东批发价长三角批发价炼厂开工率炼厂库存率期货价差现货市场(百川样本)资料来源：同花顺，隆众资讯，百川盈孚，国泰君安期货研究图1：BU-SC扩张后高位震荡-1500-1000-50005001000150001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-21元/吨20202021资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究2025年6月3日 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com单位昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价夜盘涨跌元/吨3,452-1.57%3,4520.00%元/吨3,457-1.62%3,4570.00%昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动手18,1251,17313,727(8,388)手295,344(3,202)100,590(12,522)昨日仓单仓单变化手915100昨日价差前日价差价差变动元/吨-3,452118-3,570元/吨-5-72昨日价格价格变动厂库现货折合盘面价仓库现货折合盘面价元/吨0-3,625485619元/吨3,58003,5863,640最新（5月29日更新）前次（5月26日更新）变动33.85%30.49%3.36%30.60%30.39%0.21%图2：华南增仓后持稳05-0605-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1610-2811-0911-2112-0312-1512-27BU-SC2022202320242025-500000500001000001500002000002500003000002018-32018-72018-112019-32019-72019-112020-32020-72020-112021-32021-72021-112022-32022-72022-112023-32023-72023-11吨江苏山东BU厂库仓单资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究图6：区域现货价差走扩33003400350036003700380039004000元/吨山东重交沥青市场价长三角重交沥青市场价资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示1.截止2025年5月29日，国内54家沥青样本厂库库存共计86.9万吨，较5月26日增加1.3%。本期国内厂库表现整体累库，其中山东地区厂库累库幅度最大，主要由于区内日照岚桥以及个别主力炼厂复产沥青，整体供应增加，带动区内厂库库存累库。2.截止2025年5月29日，国内沥青104家社会库库存共计187.4万吨，较5月26日减少0.2%。统计周期内国内社会库存小幅去库，其中西北地区社会库去库较为明显，主要由于区内部分项目存在赶工需求，且业者资金受限，入库积极性不高，优先消耗前期社会库库存，带动社会库去库。3.本周(20250521-0527)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共39.9万吨，环比减少8.2%。分地区来看，华南地区别主营炼厂停发，导致出货量下降明显；东北地区部分低硫沥青厂家提产，同时炼厂执行大单优惠政策后下游低价接货意愿上升，带动炼厂出货增加。4.本周(20250521-0527)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共39.9万吨，环比减少8.2%。分地区来看，华南地区别主营炼厂停发，导致出货量下降明显；东北地区部分低硫沥青厂家提产，同时炼厂 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究图5：原油价格弱势震荡505560657075808590951002023-92023-102023-112023-122024-12024-22024-32024-42024-52024-62024-72024-82024-92024-102024-112024-122025-12025-2布伦特WTISC(右轴)资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究【趋势强度】沥青趋势强度：1最看空，2表示最看多。【市场资讯】 27 请务必阅读正文之后的免责条款部分执行大单优惠政策后下游低价接货意愿上升，带动炼厂出货增加。 请务必阅读正文之后的免责条款部分【基本面跟踪】LLDPE基本面数据资料来源：卓创资讯，国泰君安期货【现货消息】LLDPE市场价格小幅涨跌，价格波幅在20-50元/吨。线性期货低开震荡，市场气氛欠佳。但月底，贸易商计划量基本完成，报盘相对坚挺。下游节前备货基本完成，市场成交气氛清淡。【市场状况分析】宏观方面，贸易战加剧全球贸易不确定性。从供需看，2025年09合约上，国内PE装置新增产能预计有205万吨，供应压力仍较大。6月检修仍较多，但不足以改变高产量的格局。而需求端农膜处于淡季，整体开工率较前期-1.07%，后期需求持续下滑。包装膜方面需求一般，开工率较前期-0.59%，因此下游工厂虽有阶段性逢低补库，但是持续补库力度不足，难以导致聚乙烯明显去库并形成正反馈。后期需关注低压和线性的价差变化，由于HDPE库存持续下滑，价差扩大，未来两者产能可能存在切换的情况。目前已经存在部分装置的转产，例如全密度装置中镇海炼化30万吨全密度已重启排产HDPE薄膜。总之，聚乙烯新增产能持续投产、需求弱势、成本下行等因素，聚乙烯趋势仍有压力。不过若全密度装置持续转产HDPE，后期LLDPE供应压力或有所缓解。【趋势强度】LLDPE趋势强度：-109合约基差09-01合约价差期货基差月差变化重要现货价格2025年6月3日 LLDPE：偏弱震荡投资咨询从业资格号：Z0020481昨日收盘价日涨跌昨日成交6960-0.44%311,232昨日价差9037昨日价格（元/吨）705071007250 陈嘉昕chenjiaxin023887@gtjas.com持仓变动L25095320华北华东华南前日价差54071007250前日价格（元/吨）7030 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分2注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。10 请务必阅读正文之后的免责条款部分张驰【基本面跟踪】PP基本面数据资料来源：卓创资讯，隆众资讯、国泰君安期货【现货消息】国内PP市场部分小幅下跌，PP期货低位震荡运行，场内交投氛围不佳，月底贸易商多完成计划量，部分节中节后资源报盘小幅弱调，下游节前无明显备货意愿，日内实盘成交平平。（卓创资讯）【趋势强度】PP趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。09合约基差09-01合约价差重要现货价格期货价差2025年6月3日 P