2025年6月橡胶策略报告

橡胶：需求负反馈或逐步显现，胶价震荡探底 目录5、持仓：NR持仓高于同期，RU持仓恢复中 图表：NR主力合约走势（单位：元/吨）1.1价格：RU盘面月跌幅7.9%，NR盘面月跌幅3.42%，BR盘面月涨幅0.59%图表：沪胶主力价格（单位：元/吨）资料来源：iFind，光大期货研究所图表：BR主力合约走势（单位：元/吨）10000120001400016000180002000022000240002600028000RSS3SCRWF沪胶主连8500950010500115001250013500145001550016500175002022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-04NR主力收盘价STR20（折人民币）10,00010,50011,00011,50012,00012,50013,00013,50014,00014,5002025-03-18RU主 力 合 约NR主 力 合 约BR主 力 合 约RSS3泰 国 烟 片SCR WF 全 乳 胶泰 国 STR202025/5/30134051186511145200001335011998.622025/4/30145551228511080202001440012386.41涨 跌 值-1150-42065-200-1050-387.79期 货单位：元/吨现 货 1.2价格：橡胶主力合约基差图表：沪胶主力合约基差（单位：元/吨）资料来源：iFind，光大期货研究所-2500-2000-1500-1000-500050010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年2025年 1.3价格：橡胶月差BACK结构加深图表：RU1-5价差（单位：元/吨）图表：NR连续-连三价差（单位：元/吨）资料来源：iFind，光大期货研究所-1,500-1,000-50005001,0001,50001/0102/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/0120202021202220232024-600-400-200020040060080005/1606/1607/1608/1609/1610/162201-22052301-23052401-24052501-2505 1.4价格：RU指数-NR指数价差图表：RU指数-NR指数价差（单位：元/吨）资料来源：iFinD,光大期货研究所0500100015002000250030003500400045005000 1.5价格：主力RU合约非标基差收窄图表：人民币泰混-RU01合约（单位：元/吨）资料来源：iFinD,光大期货研究所单 位 ： 元 /吨2025/5/302025/4/302024/5/30环 比 变 化 值同 比 变 化 值-4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月22012301240125012601 1.6价格：天胶与合成橡胶价差收窄，合成替代性减弱图表：全乳胶-泰混（单位：元/吨）图表：天胶-顺丁价差（单位：元/吨）资料来源：iFind，光大期货研究所图表：越南3L-泰混（单位：元/吨）图表：天胶-丁苯价差（单位：元/吨）-2000-1000-3000-2000-10000100020003000400050002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-05全乳胶-顺丁橡胶-5000500100015002000250030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320242025-50005001000150020002500300035001月 1.7利润：即将进入割胶季，原料价格倒挂，成本价格高企图表：泰国胶水-杯胶（单位：泰铢/公斤）资料来源：iFinD,，Qinrex，光大期货研究所图表：泰国标胶加工利润（单位：美元/吨）单 位 ： 美 元 /吨泰 国 标 胶 加 工 利 润2025/5/28-102.482025/4/30-105.562024/5/29-130.44环 比 变 化 值3.08同 比 变 化 值27.96-505101520253020212022202320242025-250-200-150-100-500501001502002501月2月2019 1.8成本及毛利：丁二烯橡胶生产成本高位回落图表：顺丁橡胶：生产成本：中国（单位：元/吨）资料来源：钢联，光大期货研究所单 位 ： 元 /吨生 产 成 本2025/5/292025/5/22024/5/29环 比 变 化 值同 比 变 化 值-19570200040006000800010000120001400016000180001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202320242025 2.1供给：中国天然橡胶产量逐步放量图表：中国天然橡胶产量（单位：千吨）资料来源：iFinD,光大期货研究所➢ANRPC最新发布的2025年4月报告预测，4月全球天胶产量料降1.4%至76.7万吨，较上月下降3.9%；天胶消费量料降1.3%至124.8万吨，较上月下降10.4%。➢2025年全球天胶产量料同比增加0.5%至1489.2万吨。其中，泰国增1.2%、印尼降9.8%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。19.700.0015.800204060801001201401601月2月3月2020 2.2供给：2025年全球天然橡胶产量预计同比增加图表：ANRPC产量（单位：千吨）资料来源：iFinD,光大期货研究所(单位：千吨）ANRPC成 员泰 国印 度 尼 西 亚2025年 4月540.1105.7194.12025年 3月517.9149.2209.32024年 4月523.1110.1180.9环 比4.3%-29.2%-7.3%同 比3.2%-4.0%7.3%1,017.70723.50517.90540.105006007008009001,0001,1001,2001,3001月2月3月4月5月6月202020212022 2.3供给：泰国和越南6月进入原料上量阶段图表：越南产量（单位：千吨）图表：印尼产量（单位：千吨）资料来源：iFind，光大期货研究所198.60197.60209.30194.101502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月20202021202220232024202547.8043.0046.9080.900501001502001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月202020212022202320242025 2.4供给：进一步关注海外主产区天气情况图表：菲律宾产量（单位：千吨）图表：柬埔寨产量（单位：千吨）资料来源：iFind，ANRPC，联合国粮农组织，光大期货研究所8.307.906.0012.000510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月20202021202220232024202541.3018.004.9017.9001020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月202020212022202320242025 2.5供给：主产国出口量累计同比增加图表：泰国出口量季节性（单位：万吨）图表：马来出口量季节性（单位：万吨）资料来源：各国海关，光大期货研究所40.0942.5943.0535.892530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月2019202020212022202320244.435.495.263445566771月2月3月4月5月6月7月8月9月10月201920202021202220232024 ➢泰国前4个月天然橡胶、混合胶合计出口157.3万吨，同比增13.5%；合计出口中国100.5万吨，同比增38%。➢印尼一季度天然橡胶、混合胶合计出口43.9万吨，同比增加10%；合计出口到中国10万吨，同比增270%。➢马来西亚2025年3月天胶出口量同比降10.8%至52,573吨，环比降4.1%。其中47.7%出口至中国，其他依次为德国8%、美国7.4%、阿联酋6.3%、埃及3.3%。 p17 2.6供给：高位原料价格刺激海外产区产量图表：越南出口量季节性（单位：万吨）资料来源：各国海关，光大期货研究所•前4个月，越南天然橡胶、混合胶合计出口45万吨，较去年的47.8万吨同比下降5.9%；合计出口中国32.6万吨，较去年的32.5万吨同比微增0.3%。•2025年前4个月，科特迪瓦橡胶出口量共计521,995吨，较2024年同期的496,035吨增加5.2%。单看4月数据，出口量同比增加19.9%，环比下降8.2%。16.0611.5510.787.190510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月2019202020212022202320242025 p18 2.7供给：中国天然及混合橡胶进口量同环比延续涨势图表：中国天胶及混合胶进口量（单位：万吨）图表：中国混合胶进口量（单位：万吨）资料来源：iFind，光大期货研究所图表：中国天然橡胶进口量（单位：万吨）58.8550.3259.3852.320204060801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024202523.4001020304035.1426.2328.1624.87010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320242025 2.8供给：6月丁二烯装置有恢复预期图表：丁二烯产量季节性（单位：万吨）资料来源：钢联，光大期货研究所202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月2021年2022年2023年2024年 图表：丁二烯装置新投产情况资料来源：隆众,光大期货研究所2.9丁二烯装置新投产压力加大地区企业装置山东万华化学二期广东埃克森美孚（惠州）化工吉林吉林石化山东山东裕龙石化山东山东金诚石化2025年合计辽宁华锦阿美广西广西石化河南中石化洛阳新疆塔河炼化福建中沙古雷甘肃兰州石化湖南中石化岳阳浙江浙石化福建泉州石化二期福建福建古雷二期2026-2028年合计 2.10供给：丁二烯橡胶开工同期偏低位图表：中国顺丁橡胶产量（单位：吨）资料来源：钢联，光大期货研究所2025年 4月2025年 3月2024年 4月环 比 变 化 值同 比 变 化 值50200504005060050800501000501200501400501600501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月2021年2022年2023年2024年2025年 2.11供给：丁二烯橡胶6月份重启装置偏少图表：丁二烯橡胶装置计划检修情况资料来源：隆众，光大期货研究所属性企业名称中石化燕山石化齐鲁石化茂名石化扬子石化中石油大庆石化独山子石化四川石化锦州石化 2.12供给：丁二烯橡胶6月份重启装置偏少图表：丁二烯橡胶装置计划检修情况资料来源