光期农产品：2025年6月鸡蛋策略报告

核心观点与关键数据

1. 价格趋势

   • 5月份鸡蛋期货近月合约价格呈下行趋势，远月合约跌幅小于近月合约。五一、端午节日需求提振有限，供给压力凸显，5月中旬蛋价延续下行。临近月底，跟随现货价格小幅反弹。
   • 现货价格5月24日跌至年内最低2.87元/斤，截至5月30日褐壳蛋均价2.91元/斤，较上月跌0.25元/斤。

2. 供应分析

   • 在产蛋鸡存栏延续增加（5月13.34亿羽，环比增0.37%，同比增7.23%），供给端利空蛋价。
   • 育雏鸡补栏量环比减少（5月4498万羽，环比降4.26%），养殖亏损导致补栏意愿下降，种蛋利用率环比下降12个百分点。
   • 老鸡淘汰量增加（5月累计8454.79万羽，环比增），淘鸡价格下跌（5月海兰褐淘汰鸡均价4.72元/斤，环比降0.61元/斤）。

3. 养殖成本与利润

   • 饲料成本下降（5月每斤鸡蛋饲料成本3.01元，环比降0.1元），鸡苗价格承压（5月均价4.06元/羽，环比降0.07元）。
   • 养殖利润持续亏损（5月亏损-0.27元/斤，较上月扩大0.45元/斤），月底亏损达此轮周期最大值。

4. 贸易形势

   • 鲜蛋销量环比下降（5月37.21千吨，降5.7%），节日需求有限，终端采购积极性不高，库存维持高位（流通库存天数延长）。

5. 期现与持仓分析

   • 期现基差（9月合约）与月间价差（9-5合约）波动较大，反映市场情绪变化。
   • 期货持仓量整体下降，主力合约从6月移至7月。

研究结论

• 短期蛋价延续弱势：受供给充裕、养殖亏损及梅雨季需求疲软影响，蛋价下方空间有限，但已跌至成本线以下，反弹可能性增加。
• 长期供应压力持续：补栏意愿下降对应9月后新增开产量减少，但淘汰量未超预期增加，存栏仍可能延续增长。
• 梅雨季影响加剧：长江中下游强梅雨天气（40天，较常年延长）将加大需求端压力，但低价已抑制进一步下跌。
• 操作建议：警惕市场情绪波动，低位反弹需关注养殖端情绪变化，短期谨慎观望。